根據财新周刊報道，8月22日，中國計劃允許地方政府發行1.5萬億元特殊再融資債券，以幫助包括天津、貴州、雲南、陝西和重慶等12個償債壓力較大的省份和地區償還債務。中國央行或将設立應急流動性金融工具（SPV），由主要銀行參與，通過這一工具給地方城投提供流動性，利率較低，期限較長。
市場上有人說，這就是中國版的量化寬松（QE），政府又要開始放水了。
在回答這個問題之前，我們先解釋一下，什麼叫特殊再融資債。
所謂特殊再融資債，主要是用于地方政府償還存量債務，尤其是隐性債務。說白了就是中央給地方新的借債額度，借新錢還舊錢。
另外，這次的特殊再融資債是7月24日政治局會議提出“制定實施一攬子化債方案”的配套政策，這也說明這次的1.5萬億特殊再融資債券主要是為了“化債”。
其實，特殊再融資債不是什麼新鮮事。2020年-2022年，都曾經啟用這個工具，主要用于兩個方向：
一是用于建制縣區隐性債務風險化解試點，主要幫助高風險地區化解債務風險，規模6128億；二是用于全域無隐性債務試點，主要獎勵債務管控好的地區，規模5024億。
而且，這次的1.5萬億元特殊再融資債券并不是新增的發債額度，而是占用既有的債務限額空間：據财政部資料顯示，截至2022年末，全國地方政府債務限額為37.6萬億元，同期，全國地方政府債務餘額35萬億元，二者之間存在2.6萬億的空間。
這1.5萬億元的特殊再融資債券相當于占用了去年各級地方政府未用完的債務額度。
發行特殊再融資債的好處是，把隐性債務轉化為顯性債務。
一般來說，地方政府的債務分成兩部分，一部分叫顯性債務，也就是那些明面上記在賬上的地方政府債，另一部分叫隐性債務，不會被記在明面上，例如政府通過城投公司利用貸款、發債的方式融到的錢。
顯性債務相對隐性債務更公開透明，更利于風險防範，也更利于監管部門監督。這次的操作主要也是為了降低地方政府債務的風險。
再來看看，1.5萬億這個規模大不大呢？其實也不大——
截至2022年末，中央和地方政府債務規模約為61萬億元（占GDP50%左右），其中地方政府債務餘額為35.07萬億元。據機構測算，截至2022年底，未計入地方政府顯性債務的地方融資平台債務餘額高達59萬億元，每年為此支付的利息成本約為3萬億元。
是以，這次的1.5萬億特殊再融資債券，主要用途是幫助地方政府化解短期内的債務風險，跟“量化寬松”不搭界。
為什麼市場上會有中國版的量化寬松（QE）這個說法呢？
主要是因為“中國央行或将設立應急流動性金融工具（SPV）”這一句，可能會造成“央行投放1.5萬億流動性”的印象。
但細究起來，雖然央行會提供流動性支援，但主要還是商業銀行出錢，向地方融資平台提供融資支援。
對比一下美國量化寬松的操作，美聯儲直接出錢，直接投放幾萬億美元的基礎貨币，中國政府這次的操作隻能說是涓涓細流。
是以，這完全不是中國版的量化寬松（QE）——因為新增的市場流動性規模相對較小，而且資金流向覆寫面很窄，大部分企業和居民難以從中受益。
- 對城投債市場而言，算是一個好消息：可以緩和市場對于城投信用風險的擔憂，提升城投企業再融資能力。目前市場已有反應，近期天津地區城投債發行明顯升溫，信用利差大幅壓縮。
- 對其他企業和股市投資者而言，則難言好消息，因為難以分到1.5萬億的一杯羹，反而會面臨流動性被吸走的風險。
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