9月1日，火币上線BTC期權合約，與Deribit、OKEx、币安等平台一同加入到壯大加密資産期權市場的行列中來。據火币合約COO Tom介紹，火币期權采用标準歐式期權設計，為了貼合目前币圈使用者的交易習慣，火币首創了USDT本位正向期權合約，讓投資者「使用期權就像開合約一樣簡單」。
在加密資産期貨合約市場逐漸成熟後，今年，期權作為衍生品序列中的「新品」更為集中地現身币市。火币上線期權産品完善了自身的衍生品系統後，也讓HBO頭部平台開啟了又一輪同台競技。對于加密資産期權市場而言，頭部平台的相繼入局，客觀上将會加快破冰币市期權藍海的節奏。
作為傳統市場主流的金融衍生品，期權買方可以利用期權「收益無限，風險有限」的特點，以較少的資金投入搏高收益或者進行風險對沖，且沒有爆倉風險；相對而言，賣方則「收益有限，風險無限」。在此特性上，如何設計風控成為入局者的挑戰。
火币上線期權補足衍生品體系
9月1日，火币合約添加了期權入口，首期上線BTC/USDT期權合約，使用者可以通過自由買賣BTC看漲/看跌期權，來實作風險對沖、套利等政策。
至此，火币完成了交割合約、永續合約、期權産品等加密資産衍生品體系的基本配置。同時，HBO三大頭部平台在金融衍生品的産品布局上「殊途同歸」，将開啟新一輪的市場競技。當然，期權舞台上還包括業内最早出發的「老大哥」Deribit。
據火币期權相關負責人介紹，火币期權的研發思路，遵循了衍生品市場廣泛接受的标準歐式期權設計。期權買方必須在期權到期時才能行權，對于買賣雙方來說，操作邏輯更為簡單，期權的持倉使用者，可以根據行情變化，提前進行平倉，已實作盈利的部分支援随時提取。
從交易頁面來看，火币期權采取了與交割合約相似的「交割日期」設定。
傳統金融市場的期權行權周期和執行價格更為豐富，相對而言，火币期權目前的行權周期也充分照顧到使用者的多樣化需求，分為當周、次周、季度三個交割期，每個周期都有5個執行價格。
火币期權相關負責人表示，如此設定一方面是考慮了币圈使用者的交易習慣，以及整個期權市場體量還較小的現狀，主要還是希望盡可能簡化期權交易頁面，「每個周期設定5個執行價格，既保證了行權價的合理分布，給使用者多樣的投資組合選擇，又不至于價格過多分散了盤面流動性。」
火币期權合約頁面
相較加密資産市場已經發展了多年的期貨合約産品，多數加密資産投資者對于期權還比較陌生。實際上，期權在傳統金融市場是十分主流的衍生品交易工具，常被用來以較低的資金實作風險對沖的目的。
期權與期貨之間存在一個重要差異。熟悉期貨合約操作的使用者知道，合約具有線性損益特征，假設投資者在1萬美元做多BTC，那麼币價漲500美元的收益和币價跌500美元的虧損在數值上是相當的。
期權的損益關系更為特殊，它是非線性的。
以火币期權中「BTC0925看漲8500·季度」合約為例，如果使用者買入該看漲期權，需按市場價格支付給賣方相應的期權費。到了9月25日的行權日期，如果BTC價格高于8500美元的執行價格，使用者依然可以以8500美元的價格從賣方手中買入BTC。BTC價格越高，投資回報就越可觀。假如在行權日，BTC價格沒有達到8500美元，甚至大幅跌至6000美元，使用者的最大虧損也隻是買入這份期權合約時支付的期權費。這種市場變化對期貨合約市場做多的投資者來說，便是損失慘重甚至爆倉。
上述案例是針對期權的買方而言。
對于期權賣方來說，最大收益是賣出期權合約時收取的期權費，一旦到了行權日資産波動方向對自身不利，可能會承擔較大的損失。
不難看出，期貨合約的特征是「收益無限，損失無限」，而期權合約買方可以實作「收益無限，損失有限」，賣方則是「收益有限，風險無限」。盡管如此，交易者可以利用各自的特征組合使用，政策得當便可對沖風險，放大收益。
火币期權相關負責人告訴蜂巢财經，期權合約對比期貨合約呈現的差異化特點，使其成為衍生品市場交易者不可或缺的工具，且在币市已經有了市場需求。礦工套期保值、機構量化交易以及散戶投資套利，都可以借助期權完成風險對沖和政策建構。
币圈首現USDT正向期權
根據加密市場衍生品資料聚合商Skew的資料，近3個月來，全球BTC期權未平倉量持續走高，從6月底的單日10億美元增長至最高20億美元。盡管相比合約市場的體量還比較小，但期權市場展現出增長空間。
期權單一市場中，老牌加密資産衍生品交易平台Deribit占據了約78%的市場佔有率，火币則希望通過在期權産品上的優化和創新，打破這種壟斷局面。
對比Deribit和火币來看，兩家産品都采用了歐式期權設計。前者目前支援BTC和ETH期權合約交易，火币暫時隻上線了BTC期權。兩家平台最大的差別在于，Deribit以BTC或ETH為定價機關，火币則是業内首家支援USDT本位正向期權合約的交易平台。
火币BTC期權合約介紹
根據合約計價機關和繳納擔保資産基準機關的關系，合約産品可分為正向合約和反向合約。在币圈，反向合約也叫币本位合約，即以USD計價，以對應的數字資産收取擔保資産和計算盈虧。正向合約，是以USDT計價，同時以USDT作為擔保資産并計算盈虧。
「我們做的調研回報出，使用者普遍偏好穩定币計價模式，是以圍繞使用者需求，我們研發了USDT本位的正向期權合約。」火币期權相關負責人告訴蜂巢财經，使用者在操作時，使用USDT作為保證金，可以確定保證金價值穩定，降低持倉風險；其次，隻需要持有USDT就可以進行多個品種交易，降低了使用者的換倉交易成本，操作也更便捷。另外，使用者使用USDT計算盈虧，結算時也更加清晰明了。
一名資深期權交易員在嘗試過火币的正向期權産品後表示，「優點明顯，但風控設計上有點令人疑惑。」
他介紹，在期權市場，現有平台多用BTC或ETH結算，「最早做期權的Deribit就是這樣，火币用USDT可以說是簡化了了解。」在視覺上，火币的期權頁面也比Deribit更為直覺清晰，「漲跌、周期、價格等關鍵資訊一目了然，挂單頁面和交易頁面也都直接展示出來，操作上也比Deribit少了些步驟。」此外，Deribit最小的下單量多為0.1BTC，火币是0.001BTC，「降低了使用者的參與門檻。」
令該交易員疑惑的是火币期權在賣方保證金上的設計，「需要備兌開倉，賣方要在開倉時抵押100%的足額保證金，無論是使用者還是專業做市商，都需要很大的資金才可以做賣方，一來限制了資金利用，二來，這麼設計可能會影響流動性。」他介紹，市場上其他提供期權的平台，多采取的是追加保證金政策，雖然會導緻使用者承受爆倉風險，但一般不會要求賣方全額繳納保證金。
對此，火币期權相關負責人表示，傳統期權提供方在客戶穿倉之後可以向客戶追償，而加密資産市場沒有這個慣例，是以，平台方在風控規則上需要更加嚴格和嚴謹。火币期權剛剛上線，還處于産品快速更新疊代的階段，目前是100%保證金，賣方無需承擔爆倉穿倉風險，「風控上比較簡單」，特别适合礦工等套保使用者投資需求。目前，火币期權賣方杠杆方案正在探索中，将推出更優的産品和功能。
為了防止惡意操縱市場，上述負責人表示，火币期權在限價方面借鑒了傳統金融市場的規則，對不同品種期權合約的開倉及平倉價格進行限制，以維護市場穩定。
HBO衍生品體系齊備 開戰期權藍海
上線期權後，火币全球站衍生品矩陣齊備，加密資産期貨的交割、永續合約以及期權合約産品布局完成。
從去年開始，OKEx、币安和火币等主流加密資産交易平台紛紛表露出發力期權業務的意圖。這也說明，期權這個傳統金融市場的重要工具在币市也展現出發展潛力。
參考傳統金融衍生品市場，資産标的的期權成交量是現貨成交量的數十倍以上。而今，BTC期權日成交量不足2億美元，現貨超過250億美元。
火币期權相關負責人認為，如今限制加密資産期權發展的主要因素有三，一是期權合約在産品業務複雜度和技術開發上都有較高門檻，很多交易所不具備這個實力，資源都還集中在現貨和期貨市場的培育上；對于使用者來講，期權相比期貨，複雜得多，有一定學習成本，大多數人還沒有意識到期權在套利與套保上的優勢；此外，同一周期期權，又有看漲看跌兩個方向上的多個報價，盤面分流嚴重，深度不佳，交易體驗較差。
一名衍生品市場分析人士向蜂巢财經表示，期權一定意義上是期貨功能的延伸和發展。加密資産期貨合約在經曆了前幾年的市場培育後，今年開始迎來快速發展。期貨合約市場逐漸成熟，也為期權的發展奠定了良好的基礎。而火币這類大所的入場，會加快期權發展的程序。
為了加快拓荒期權市場，火币參照其在期貨合約上的發展經驗，「依托火币積累的流量優勢提供不錯的流動性，當流動性有了保障，又會吸引更多使用者形成良性循環，」上述負責人透露，火币期權合約也支援VIP共享計劃和做市商計劃，maker費率最高返還0.003 USDT/張合約，降低期權使用者遷移成本的同時，進一步提升流動性和交易深度。
從前端頁面看，為了友善新手交易，火币提供了期權簡選功能，用一問一選的方式，幫助使用者體驗期權操作，隻需4步就能完成首次交易。
火币透露接下來還會通過制作漫畫、視訊、海報等方式，面向市場進行期權知識普及，與其他市場參與者共同打開期權市場。
實際上，作為期貨合約市場的「後來者」，在2018年底才上線合約交易的火币，展現出追擊速度。根據Skew 9月6日的資料，火币24小時BTC期貨合約交易量達47.1億美元，位列交易所排名第一位。
「火币合約成功營運了交割合約與永續合約兩個産品，為我們積累了很多經驗，」火币期權相關負責人透露，目前期權研發部門正在加班加點疊代完善産品，未來會上線更多的品種，并推出更多簡單實用的功能，提供更好的交易體驗。
随着火币這類主流交易平台接連入局期權藍海，期權合約市場也将加速爆發。尤其在期貨投資者苦于爆倉煩惱時，恰逢其時出現的期權無疑将會為他們帶來更多選擇。
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