2023年上半年，在國内經濟弱複蘇的背景下，A股展現出AI強勢、中特估伴飛的結構性行情。資金也在不停尋找切換空間。展望下半年，市場行情将會發生怎樣的變化？哪些宏觀經濟政策将成為影響資本市場的重要因素？人工智能、新能源、消費，又有哪些投資機會需要重點把握？
在15日舉辦的平安基金2023年中期投資政策會上，廣發證券首席經濟學家郭磊，以及平安基金經理神愛前、張曉泉、黃維、薛冀穎、翟森、丁琳、張淼，圍繞“目前宏觀經濟形勢與資産定價環境”“大模型浪潮下的人工智能”以及“下半年資産投資方向”等市場關注的熱點話題進行分析讨論和思維碰撞，共同探讨下半年資本市場趨勢，研判中長期投資脈絡與機遇。
宏觀面積極迹象正在發生
展望下半年，郭磊預測政策将開啟一輪穩增長擴内需，實際增長将逐漸企穩回升，經濟增長逐漸向中期中樞修複，庫存周期可能于今年三季度末到四季度初見底。
他表示，站在目前，宏觀面一些積極的迹象正在發生。年初以來經濟的微觀過程呈現升落對稱的形勢，經曆了需求走平、供給調整導緻的經濟分歧，在供需同步調整中供求趨勢開始低位平緩。從中觀來看，郭磊認為今年經濟是分化式複蘇，目前表現相對較好的有接觸類服務業、财政有關領域、地産銷售等；而相對不景氣的領域包括地産投資、消費電子以及汽車。
當談及未來5-10年的中期發展，郭磊認為将經曆政策架構的一輪切換，即由增長到發展，再到實作"中國式現代化"，從過去存量的調結構變成增量的戰略更新。為了實作這一發展目标，目前宏觀上的短期關注點仍是要解決總需求不足問題，平衡供給的問題和傳統部門收縮引發财政就業短期壓力的問題。
回到股債市場，郭磊認為對股票市場來說，短期主要的線索就是經濟的邊際企穩以及政策的穩增長；同時，需要進一步觀測整個現代化産業體系的落地以及經濟均衡性能是否形成。而面對債券市場，其認為中期更為有利，但需要關注短期内利率變動。
神愛前表達了他對經濟和市場的樂觀看法，他表示，在經濟高品質發展之下，可以看到一些新動能、新特征，投資上也出現了新機會。站在目前，是比較堅定的市場底部。一方面政策引導的科技、高端制造、醫藥有比較好的活躍機會；另一方面，傳統的具有競争力的行業龍頭、核心資産這類公司經過兩三年的下跌也基本上處在估值的底部，未來長期投資收益是非常值得期待的。
人工智能是接下來最值得重視的方向
薛冀穎對AI的看法很直接：人工智能到了一個爆發的拐點。
他表示，人工智能是一個重要的科技革命，它對人類的生産力和生産方式的變革是不亞于網際網路的。以ChatGPT為例，僅一個多月的時間，使用者數突破了1億，是曆史上使用者數增長最快的應用程式。從海外的發展趨勢來看，人工智能的更新和疊代速度是在不斷加快的，往後會看到越來越多的超預期的應用和創新。談到人工智能方向的投資機會，薛冀穎認為主要分為兩個方面：算力和應用。
翟森也有相同的觀點，他認為所有的科技産業最大的投資機會都是由技術創新，還有應用創新來推動的。從上一波的移動網際網路的浪潮，到這一波的人工智能浪潮，今年可能是整個産業落地的第一年，也應該是一個元年的時間。
此外，黃維表達了對科學儀器的看好，他認為有三點因素會促其發展。第一，大陸對于科學儀器自主可控的需求非常強烈；第二，雖然目前國内相關上市企業體量較小，但整個賽道潛力巨大；第三，科學儀器産業不僅具備科技屬性，也具備消費屬性。随着技術積累、品牌積累，能夠形成正向循環，它的護城河是可以越來越深的。從業績表現來講，該行業的業績波動不像傳統意義上的科技股波動那麼大，但它又具備了很好的成長性，而且具備逆周期屬性，是以整體來看這是非常好的商業模式。
中國汽車制造業得到一個全新進入行業的機會
新能車領域，汽車零部件獲得張曉泉等基金經理的看好。張曉泉認為，随着新能源汽車的崛起，造車新勢力的響應速度更快，而老牌的汽車企業整體響應偏慢，這必然會帶來重新塑造屬于自己的供應鍊，也就是說在這個關鍵時間點，中國汽車制造業得到了一個全新機會。現在可以看到，中國的汽車零配件企業在迅速地借助新能源汽車打進全球汽車零配件企業。
在此背景之下，他認為，汽車零配件行業不應該像過去隻看總量beta，應該按照成長性的強周期股給估值，未來中國的汽車零配件企業能夠在裡面找到大量的機會，随着切入全球産業鍊，利潤收入能夠持續增長，産品能夠不斷疊代更新，不斷地開拓新的客戶和更新更高端的客戶。在這個過程中，汽車公司的估值将得到修複。
平安基金經理張淼則表示，整個汽車行業，尤其是汽車零部件行業是一個有巨大潛在機會的行業。中國的零部件公司目前市值比較小，未來有望成長為比較大的公司。首先中國有非常強的成本優勢；其次，現代工廠管理的能力突出，在工廠的管理、産業鍊管控的能力不輸于全球其他大的外資工廠；第三，中國制造業公司擁有快速的響應能力，尤其是跟下遊客戶的響應速度和服務意願。
消費闆塊整體緩慢複蘇中，存在結構性機會
針對消費闆塊，丁琳認為，整個消費複蘇要看消費場景以及消費意願。今年消費場景的複蘇是非常迅速的，但是消費意願這塊受到一些壓制，主要原因是過去三年以來，居民的資産負債表受到比較大的影響，以及對于未來的收入預期可能相對不那麼樂觀，現在需要進行向下的調整，而在這個過程中，階段性的消費會産生一些抑制，但随着時間的推移，經濟逐漸複蘇，居民的資産負債表也會慢慢地進行修複，對未來的收入預期也會進入正常的預期态勢當中。在這樣的情況下，居民消費有信心之後，相信消費會重新進入一個向上的階段。
從短期來說，丁琳認為消費可能表現不會太亮眼，但還是存在一些結構性機會，比如今年泛消費領域無論是醫療保健、醫療健康，還是服裝、黃金珠寶等，漲幅都比較可觀，是以即使在整個的消費宏觀beta比較弱的情況下，還是能夠在整個泛消費領域找到一些結構性的機會的。
本文源自财聯社