内容提要：
1、2023年5月中旬82%的重要生産資料價格環比下跌；
2、這不是純粹的季節性下跌，需求不足放大了生産資料的下跌深度和廣度；
3、農産品和農業生産資料價格下跌，意味着基本的居民消費亦在緊縮；
4、建築材料價格大幅度下跌，意味着建築工程、房地産開工、固定資産投資繼續回落；
5、生産資料價格持續性大幅度回落，還将繼續壓縮工業企業利潤。
一、2023年5月中旬82%的重要生産資料價格環比下跌
5月24日，國家統計局公布了對全國流通領域9大類50種重要生産資料市場價格的監測資料。5月中旬與5月上旬相比，被國家統計局列入跟蹤調查目錄的50種重要生産資料，有41種環比下跌，占82%。其中跌幅最大的為硫酸，下跌了9.8%。環比下跌超過5%的有4種，下跌2-5%的有19種，下跌幅度小于2%的有18種；1種（花生）價格持平，僅8種産品價格環比上漲，其中漲幅小于2%的7種，漲幅在2-5%之間的隻有天然橡膠1種。
這50種生産資料分屬9大類。9大類中，僅林産品1類價格環比上漲1.2%，其餘8類價格環比下跌。下跌幅度TOP 3分别為石油天然氣（-3.5%）、化工産品（-3.4%）和煤炭（2.7%）。
供不應求，價格上漲，供過于求，價格下跌。82%的生産資料價格環比下降，46%的生産資料價格環比下降幅度超過2%，意味着口罩期間受壓抑的消費需求與生産需求在一季度短暫釋放之後，都在延續4月份的回落趨勢。
需要說明的是，國家統計局并未提供分類的生産資料價格漲跌幅度，本文所有分類價格漲跌幅度，均由國證大資料按照簡單算術平均法計算。
二、這不是純粹的季節性下跌，需求不足放大了生産資料的下跌廣度
有人會認為，會不會因為5月份農産品大量上市導緻農産品價格的季節性環比下跌？會不會是5月份基建與工業生産資料采購需求季節性回落，導緻了工業生産資料的季節性環比下跌？
答案顯然是否定的。2021年5月中旬，50個生産資料品種中，有33個即66%的品種價格環比上漲，2022年5月中旬，還有23個即46%的品種價格環比上漲，到了2023年5月中旬，價格上漲的品種減少到13個，僅占26%，不到2021年同期的三分之一。但下跌的品種卻從2021年同期的13個、2022年同期的27個擴大到41個，價格環比下跌的品種比2021年同期增加了2倍。
三、農産品和農業生産資料價格下跌，意味着基本的居民消費亦在緊縮
流通環節的生産資料與消費品價格，基本上高度正相關。比如進入生産環節的稻谷價格上漲，零售環節的大米價格肯定會上升。進入生産環節的生豬價格上漲，零售環節的豬肉價格肯定會上升。
5月中旬，農産品價格比5月上旬環比下跌了0.9%，同比2022年5月中旬下跌了6.3%。其中生豬價格環比下跌0.2%，同比下跌8.4%。
食品消費屬于彈性很小的剛性需求，在大陸居民消費中占比30%左右。從消費規律而言，居民收入減少，首先減少的是需求彈性較大的品類，最後才會減少食品消費。如果食品價格同比與環比都在下跌，意味着食品的供應大于需求，居民對食品的需求萎縮，意味着居民的收入難以維持正常的消費，壓縮了消費彈性較大的商品需求還不足以維持收支平衡，最後不得不節衣縮食。
與農産品生産高度關聯的農業生産資料價格，也反映出農産品價格下跌後，農業生産者減少了對農業生産資料的需求。5月中旬，農業生産資料價格環比下跌3.4%，同比下跌34.6%。
四、建築材料價格大幅度下跌，意味着建築工程、房地産開工、固定資産投資繼續回落
2023年1-4月，全國固定資産投資147482億元。同比下降3.9%。其中1-2月份上升5.5%，3月份下降0.7%，4月份下降17.4%。
從房地産來看，房地産開發投資1-2月同比下降5.7%，3月份下降7.2%，4月份下降幅度擴大到16.2%。房屋銷售面積也從一季度的同比下降3.5%擴大到4月份的下降11.8%。
5月份建築材料類的生産資料價格還在繼續回落，這說明基建、房地産開發、固定資産投資，還在延續3-4月份的收縮回落趨勢。
5月份中旬，螺紋鋼價格環比下降0.6%，同比下降23.2%；線材價格環比下降0.8%，同比下降22.8%；水泥（散裝）價格環比下降8.1%，同比下降17.7%。建築材料中，僅浮法玻璃價格環比上漲0.9%，同比上漲13.9%。
上海易居資料顯示，5月1-22日，全國50個重點城市建立商品住宅成交面積為1199萬平方米，環比4月1-22日下降-13%。其中有18個城市環比增長，剩下的32個城市則環比下降。上海易居資料與國家統計局5月中旬建築材料類商品價格環比與同比下降所展現出來的供求關系，也是互相印證、比較契合的。
五、生産資料價格持續性大幅度回落，還将繼續壓縮工業企業利潤
按照國家統計局公布的資料，2023年一季度，規模以上工業企業的利潤總額在2022年下降4%的基礎上，同比減少21.4%。虧損企業數量在全部規模以上工業企業中的占比，從去年同期的27.8%擴大到34.5%。
今年2月份以來，工業生産資料購進價格指數一直在同比下跌，環比5個月來都在下跌。5月份，50種生産資料價格環比平均下降了2%，同比平均下跌了19.4%。
由于主要生産資料價格環比與同比仍然在持續下跌，工業企業的銷售收入将因為銷售價格下降而減少，但債務利息（2023年3月份工業企業負債同比增長了8.3%）、人工費用、稅收仍然有所增加，這将進一步壓縮工業企業的利潤，增加工業企業的虧損面和虧損金額。
【作者：徐三郎】