不差錢的茅台也要“搞副業”了。
5月18日，貴州茅台宣布将拿出100億元設立兩隻産業投資基金。
貴州茅台對兩隻基金的認繳金額相同，都是50億元。它還拉來了行業内頂流的資管機構——招商局集團旗下的招商局資本和中信系的金石資本，負責管理這兩隻基金。
公告顯示，兩隻基金的投資範圍基本相似，包括但不限于新一代資訊技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域。
這是貴州茅台首次參與設立産業基金，還沒獲得董事會通過，但一些小股東已經喊着要投反對票，畢竟靠賣酒就能輕松把錢掙了，再拿出來分紅不香麼？
但看看貴州茅台的控股股東茅台集團，已經在股權投資領域摸爬滾打近十年，低調布局出一個規模不小的金融版圖。設立産業基金，恐怕并不是貴州茅台閑錢太多沒處花。
錢多得花不完，除了分紅還能幹嘛
雖然百億級别的投資金額對大部分公司來說算很大了，但對于貴州茅台來說，隻是“小試牛刀”。
作為A股最賺錢的企業之一，貴州茅台完全“不差錢”。财報顯示，截至2023年一季度末，貴州茅台的現金及現金等價物餘額達到了1578.19億元。
同期，A股前五家白酒上市公司中其餘四家（五糧液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）的現金及現金等價物總和為1523.79億元，貴州茅台賬上的現金比它們四家加起來還要多。
這麼大規模的閑置資金，貴州茅台自己估計也不知道怎麼花。它之前的資金用途無非就兩個，一是用于擴建産能，二是用來分紅。
茅台這些年一直在擴建産能，其基酒産量已經從2016年的3.9萬噸，增加至2022年的5.6萬噸。
對貴州茅台而言，擴建産能其實消耗不了多少資金。财報顯示，從2020年至2022年，貴州茅台的固定資産投資支付現金僅為21億元、34億元、53億元，同期的經營性淨現金流分别為516.69億元、640.29億元及366.99億元。
就在去年年底，貴州茅台又投了155.16億元建設茅台酒“十四五”技改建設項目，建成後每年可新增茅台酒實際産能約1.98萬噸。
在分紅上，貴州茅台也是出了名的“慷慨”。同花順資料顯示，自上市以來，貴州茅台累計分紅23次，累計派現2086.53億元。去年的年度分紅就花了325.49億元。
除去擴産和分紅的支出外，貴州茅台賬上還有近千億“閑錢”。這筆錢如果隻是放在銀行，屬于巨大的資源浪費，因為收益确實很低。
财報顯示，從2020年至2022年，貴州茅台的現金及現金等價物年收益率分别為2.36%、2.47%、2.73%。
千億規模的資金，哪怕收益率隻提高一個百分點，每年都能多賺10億元以上。
而此次貴州茅台計劃出資100億設立的兩隻産業基金，設定的業績報酬計提基準均為年化6%（單利），遠高于貴州茅台過去3年的資金年收益率。
收益率高了，風險自然也就大了。但100億資金對于貴州茅台而言，還不到閑置資金的十分之一，即便虧了，也完全不影響其正常經營和未來的分紅。
雖然貴州茅台此前缺乏股權投資的經驗，但其控股股東茅台集團已經在這個領域摸索了近十年，打造出一幅“茅台系”資本版圖。
十年布局，“茅台系”資本版圖擴張
早在2013年，茅台集團就開始做股權投資了。
據不完全統計，茅台集團旗下參控股的金融公司有13家，覆寫銀行、保險、基金、證券、财務公司、租賃公司等。
茅台集團投資領域統計，資料來源企查查以及公開資料，無冕财經制圖
在銀行領域，茅台集團早在2011年便入股了貴陽銀行，後者上市後，茅台集團位列第十大股東，持股比例為1.48%；茅台集團還持有貴州銀行12%的股份，持股比例僅次于貴州省财政廳。
據企查查資料，茅台集團還持有貴陽鳳崗村農商行1.98%的股權，以及貴州仁懷茅台農村商業銀行股份有限公司8.33%的股權。
在保險領域，2017年茅台集團跟華康金融控股集團、貴州貴安金投等11家公司共同出資成立了華貴人壽，茅台集團持股20%，為第一大股東。今年4月份，茅台集團進一步增資華貴人壽，持股比例提升至33%。
原本茅台集團還持有華泰保險和華泰人壽的股權，不過2022年1月，茅台集團已經将這兩家保險的股權挂牌轉讓。
在金融租賃領域，茅台集團持股兩家金融租賃公司——茅台（上海）融資租賃和貴陽貴銀金融租賃有限責任公司，持股比例分别為88%和20%。
在券商領域，截至今年3月末，茅台集團持有華創陽安5.16%的股份，持股數量為8978.13萬股，位居第五大流通股東。茅台集團還參股過南方證券，不過該證券公司後來被吊銷牌照。
在基金領域，2014年，茅台集團跟建信信托合資設立了建信（貴州）投資基金管理有限公司，茅台集團出資1.53億元，持股51%。去年11月，茅台建信改名為茅台（貴州）私募基金管理有限公司（下稱茅台私募基金）。
企查查資料顯示，目前茅台私募基金管理着5隻基金。根據中基協官網資訊，茅台私募基金管理規模為10億-20億元。
茅台私募基金這些年的投資成績還算可以，先後投了稻源科技、嘉美包裝、衣拉拉、李子園、天宜上佳、中國鹽業、萬凱新材料、新巨豐包裝、白家食品、京東物流、鍋圈食彙、匹克等企業。
其中美包裝、李子園、天宜上佳、萬凱新材料、新巨豐包裝、京東物流這6家公司已經IPO，鍋圈食彙即将登陸港交所，阿寬食品也在準備IPO。
茅台私募基金在被投公司上市并解禁後便陸續套現退出。根據《華夏時報》粗略計算，茅台私募基金已經累計套現超3億元。
雖然茅台集團的金融版圖不小，但論賺錢能力，還遠遠比不上白酒業務。公開資料顯示，2021年茅台集團的營收為1326.24億元，金融闆塊僅實作營收36.51億元。
這次貴州茅台設立産業投資基金，茅台集團旗下茅台私募基金分别出資1000萬，在兩隻基金的占股均為0.1815%。
從股權結構來看，貴州茅台和茅台私募基金都是茅台集團絕對控股的子公司，歸根結底，這兩隻産業基金一旦敲定，其實也屬于“茅台系”資本版圖的一部分。
小股東們反對，産業基金落地有懸念？
值得關注的是，拿出100億設立産業發展基金的計劃，隻是獲得董事會準許通過，還需要送出至股東大會審議，投票通過後才算塵埃落定。
從貴州茅台前十股東構成來看，控股股東茅台集團持股54.06%，其餘9大股東的持股比例合計為17.81%。
貴州茅台的前十大股東，圖檔來自同花順
因為大股東茅台集團構成關聯交易，根據相關法規，茅台集團在這次投票表決的時候需要回避，這就讓原本沒什麼懸念的投票表決多了一點不确定性。
從雪球上的一些文章來看，貴州茅台的許多中小股東是非常反對這項投資的，一些小股東紛紛表示到時候要投下反對票。
一些小股東表示要投反對票，圖檔來自雪球
在這些中小股東看來，貴州茅台老老實實釀酒，每年按時分紅就夠了，沒必要拿着股東們的錢去搞副業。實在要投資，完全可以加大分紅力度，然後讓大股東茅台集團拿着分紅的錢去投資。
然而，在一些财經大V看來，拿出100億設立産業基金能盤活部分閑置資金，而且并不會影響貴州茅台的主營業務。貴州茅台也算比較謹慎，采取了分期實繳的方式，分3期投入40%、30%和30%的資金，還跟業内頂流的資管機構合作。
中小股東們反對歸反對，但他們手中的投票權畢竟有限，最後真正能決定這次投票結果的，或許是那些持股比例比較大的股東，例如一些持有茅台股票的公募基金和私募基金。
是以，即便大部分中小股東都“團結一緻”投下反對票，最差的結果或許也就是低票通過了。
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作者 | 郭俊宇
來源 | 無冕财經
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