cfa三級大神複習經驗分享系列（六）

• Behavioral Finance

  這一般是大家拿來入門的章節，可是上來就那麼多名詞，那麼多原理真的完全看暈了。其實這一章節最大的重點就是各個bias，其他的東西都是幫助了解的，考試不會考。我自己列了一個清單，把所有bias根據分類總結了一遍，再把做題時候看到的案例附在旁邊，考試之前琢磨透就沒問題了。雖然這個章節基本沒有什麼計算，但理論題也沒那麼可怕。而且我覺得Behavioral Finance很有意思，心理學和金融學相結合，讀起來也可以引人入勝的。

• Individual Investor

  個人投資的學習順序要調整一下。要從Tax那部分開始看，看完之後再回過頭看第一部分，因為第一部分是總結性質的。總體來說這個章節不難，但要注意的是，現在的Individual Investor考試比起過去，更注重了後面幾個部分的考察，讓你算return還有各種constrain的題占比越來越小，是以一定要重視後面的内容，Estate Planning和Concentrated Single Asset Positions等是非常非常重要的。

• Institutional Investors

  屬于最簡單的一個Topic，基本沒什麼技術含量，搞清各種機構投資者的RRTTLLU就沒問題了。考題80%是pension，但最近幾年也對後面的Insurance和foundation加強了重要性，隻要多做點兒例題找準規律，這部分一定保證70%以上。

• Capital Market Expectation

  這部分重點我認為有兩個。一個是要和Behavioral Finance相結合的Psychological Traps，真的是反複考，一定弄懂。還有就是CME的幾個工具，包括幾個model，特别是Financial Equilibrium Approach，要看懂書上的例題。這部分也沒有什麼技術含量，記憶為主，了解為輔。

• Equity Market Valuation

  Fed Model、the Yardeni Model、10 year moving average price/earnings還有tobin’s q、Equity’s q的比較搞清楚就OK了，誰放分子誰放分母别記混了，各種方法的優缺點記清楚，上午題應該會考。

• Asset Allocation

  重點是Asset Allocation的6種方法，各種方法的利弊，尤其是black-litterman和Resampled Efficient Frontier，Monte Carlo就更不用說了，整個教材它神出鬼沒，關于Monte Carlo的所有知識建議看完教材做個總結。對了，這次考試考了一個Risk Adjusted Expected Return，就是帶risk aversion的那個公式。我沒記住公式裡到底是0.005還是0.05，果斷寫錯了。細節還是得夠細才行。

• Fixed-Income

  兩個部分，都算挺複雜的。這部分我逐字逐句慢慢讀的，最後整理出來一個大架構，如果你也按照這個方法去做，相信搞明白這裡面的頭緒就快多了。論壇上也有很多大神上傳了自己組織的結構圖（原版教材上也有一個大概的圖），用他們的也可以。我是結合了很多人的隻是架構自己梳理了一個，效果還不錯。這個topic沒有重點，全都很重要，Duration Match是貫穿始終的關鍵詞。千萬别小看 最後那個Credit Relative-Value Analysis，考試很容易考。

• Equity Portfolio Management

  Equity裡面知識點挺多的，所有的index weighting method不光要懂原理也要會計算，indexed Portfolio的分類和構成方法，三種Equity Styles的各自特點，還有Investment Strategies，弄清楚portable alpha，最後Optimal Allocation to Managers裡面涉及到的所有公式，都着重看一下，課後練習題都有涉及，多做幾遍就OK 了。這次考試最讓我吃驚的是竟然考了一道Business Ethics的題，讓你區分Friedman、Kantian和Utilitarian，這部分我基本沒看，考試就傻眼了。看似不重要的東西，建議不要放過。

• Alternative Investment

  六大類其他投資類型，Commodity的roll return經常考，對沖基金的分類和投資原理一定要搞清楚，FOF的好處貌似今年考了，Sharpe Ratio容易被操縱的解決方式也要搞清楚。這部分知識點也很零碎，但大多都是記憶類型的，如果你有這方面的工作經驗，那應該就更輕松了。

• Risk Management

  個人認為是最複雜的一個部分。我是最不喜歡匯率和衍生品的，RM裡面卻涉及了特别多。Currency Risk Management裡面也有個roll return，到現在我也看得雲裡霧裡，Reduce Hedging Cost我記得今年上午題考了，不難。Forward和Futures裡面有六類題型，課後練習題裡面的六道例題完全涵蓋，比較好掌握。Options不要隻去記圖形和公式，要了解清楚為什麼，breakeven的公式經常考，Delta Hedge是重點。Swaps的秘訣也是例題和課後題，Leveraged-Floating note和Inverse floating note了解起來不難但是一做題就不會，要注意。最後記得把所有調整類的公式整理一下，比如Modify Duration和Modify Beta，統一記憶就不會太複雜了。

• Execution, Rebalance and Evaluation

  這三個Topic我一起來複習的，都是記憶比較多，重點包括VWAP和shortfall，執行不同交易種類的平台，還有Dynamic Rebalancing的那個圖像和公式。可以說這部分你如果把曆年考題都做完的話應該沒問題了，因為它怎麼出題都離不開這幾個考點，多做題就能完全掌握，我覺得這部分也是技術含量不高的。

• GIPS & Ethics

  考GIPS真的就是考你背誦的能力，完全沒有必要，或許這也是沒考的原因？GIPS記憶的方式我是用時間軸來的，在時間軸上的各個時間點标記一下GIPS的要求，再死記硬背就容易多了。Ethics雖然和一級二級的内容一樣，但是出題的方式變難了很多，這個部分我相信一二級考完之後應該沒什麼問題。