（報告出品方/作者：國泰君安證券，石岩，龐鈞文，馬銘宏）
1.充電樁行業受新能源汽車帶動迎來高速發展期
1.1.充電樁産品多樣化
充電樁是新能源汽車快速發展不可或缺的一環。充電樁是為新能源汽車 充電的充電設施，類似于加油站裡的加油機，安裝于公共建築和居民小 區停車場或充電站内，可以根據不同的電壓等級為各種型号的電動汽車 充電。按照不同的标準，充電樁可根據充電技術、安裝地點、安裝方式、 充電接口數進行分類，目前主要按照安裝地點和充電方式進行分類。
以安裝地點進行分類，主要分為公用、專用、私人充電樁。公用充電樁 是為社會車輛提供充電服務的充電樁，一般建于公共停車場，主要依靠 收取服務費來盈利。專用充電樁為特定車輛提供充電服務的充電樁，如 公共汽車、計程車、物流車等營運車，不對公衆開放一般安裝在企業的停 車場内。私人充電樁安裝于住宅小區内的私人車位，僅供車主獨自使用 的交流充電樁。
以充電方式行分類，主要分為交流充電樁和直流充電樁。交流充電樁即 慢充樁，需要通過電動車内部的車載充電機轉換為直流電後給汽車電池 充電。受車載充電機功率限制，充電功率較低，充電時間較長，充滿電 一般需要 5-8 小時。具有小電流、樁體較小、安裝靈活的特點，技術成 熟，成本較低，一般适用于公共停車場、大型購物中心和社群車庫中。 直流充電樁即快充樁，不經過車載充電機，直接輸出直流電給電動車電 池充電，采用高電壓，充電功率較大，充電時間一般低于 1 小時，樁體 較大，成本較高，一般用于電動公共汽車、電動轎車、計程車、工程車等 快速直流充電。
充電樁産業鍊的上遊為充電樁硬體裝置和各類元器件。充電樁硬體裝置 包括充電子產品、配電濾波裝置、監控計費裝置以及電池維護裝置等，各 類元器件包括接觸器、連接配接器、電度表、顯示屏、殼體、插頭插座、線 纜、充電槍等。充電樁硬體裝置的成本是充電樁最主要的成本，占比高 達 93%；充電子產品的成本則是充電樁硬體裝置最主要的成本，占比約為 50%。
1.2.新能源汽車蓬勃發展，充電基礎設施潛在空間巨大
新能源汽車高景氣發展推動充電基礎設施需求快速增長。随着新能源汽 車保有量的高速增長，對充電基礎設施的數量與充電速度都有了更高的 要求。目前電動汽車的充電場所大多為住宅和工作場地，而途中可快速 補給電力的充電設施尚不完善。要解決裡程焦慮問題，使得電動汽車像 傳統的燃油車一樣補能快速便捷，就要加快公共充電設施的建設。2021 年全球公共車樁比約為 10:1，且已有公共充電樁中 68%為慢充，慢充樁 電力供給速度遠不及快充，不能很好的滿足電動汽車的充電需求，充電 基礎設施有待加速建設。另外，新能源汽車持續滲透将帶來更多的私人 充電樁增量需求，充電樁的市場空間廣闊
中國新能源汽車銷量仍實作較快增長。2022 年中國新能源汽車銷量為 688.7 萬輛，同比增長 93.4%，滲透率達到 25.6%，高于上年 12.1pcts， 持續爆發式增長。2023 年 1 月，受退補和春節提前影響，銷量同環 比均下滑，2 月呈複蘇态勢，銷量達 52.5 萬輛，同比增長 55.9%。 從保有量的角度看，2022 年中國汽車保有量達 3.19 億量，新能源 汽車保有量為 1310 萬輛，滲透率僅 4.1%。我們認為未來銷量有望 繼續保持較快增長。
中國新能源汽車銷量仍實作較快增長。2022 年中國新能源汽車銷量為 688.7 萬輛，同比增長 93.4%，滲透率達到 25.6%，高于上年 12.1pcts， 持續爆發式增長。2023 年 1 月，受退補和春節提前影響，銷量同環 比均下滑，2 月呈複蘇态勢，銷量達 52.5 萬輛，同比增長 55.9%。 從保有量的角度看，2022 年中國汽車保有量達 3.19 億量，新能源 汽車保有量為 1310 萬輛，滲透率僅 4.1%。我們認為未來銷量有望 繼續保持較快增長。
美國新能源汽車市場發展提速。2018-2020 年，美國新能源汽車行業發 展近乎停滞，在拜登上台後提出的綠色能源政策刺激下重新煥發活力。 2022 年美國新能源乘用車銷量 98.6 萬輛，同比增長 49.2%，滲透率達 6.9%。2023 年 1 月和 2 月，美國新能源乘用車銷量分别達到 10.3 萬輛 和 11 萬輛，同比分别增長 66.1%和 62.4%，單月滲透率持續創曆史新高， 2 月單月滲透率已達 9.5%。考慮到美國目前新能源汽車滲透率仍較低， 随着車企的持續投入和政策端的持續刺激，美國新能源車型将持續豐富， 基礎設施将繼續完善，預計銷量有望在 2023 年迎來大幅增長，成為全 球增速最快的市場。
2023 年全球新能源汽車銷量有望達到 1400 萬輛。1）中國市場來看随着 特斯來降價釋放需求、比亞迪的強勢表現，23 年中國新能源汽車銷量有 望超過 880 萬輛，同比增長 30%，2）美國市場方面随着 IRA 方案執行 取消對車型銷量的限制，有望進一步刺激銷量需求，而且美國目前新能 源汽車滲透率不到 10%，提升空間較大，我們預計 23 年美國整體銷量 有望達到 180 萬輛，同比增長超過 50%。3）歐洲市場保持相對穩定的 增長，預計 2023 年銷量達到 300 萬輛。新能源汽車持續高景氣将刺激 充電樁需求。
2.全球充電樁市場空間廣闊
2.1.大部分國家和地區充電樁建設尚不完善
全球公共充電樁數量快速增長。2021 年全球公共充電樁接近 180 萬個， 同比增長約 40%，其中約有三分之一是快充樁。中國是全球新能源汽車 最大的市場且人口密集，在政策的支援下積極發展充電基礎設施，是以 全球絕大部分充電樁也位于中國，且 40%以上的充電樁是快充樁，遠高 于其他地區。歐洲充電樁數量排名第二，2021 年擁有超過 30 萬個慢充 樁以及近 5 萬個快充樁，同比增長 30%。2021 年美國慢充樁為 9.2 萬個， 僅同比增長 12%，是主要市場中增長最慢的，快充樁也僅有 2.2 萬個， 其中近 60%是特斯拉超級充電樁。
部分地區充電樁數量沒有完全比對新能源汽車數量。合适的車樁比取決 于平均行駛距離和人口密度，隻有保證足夠數量且便捷的充電樁才能保 障新能源汽車行業健康發展。在 2015 年至 2021 年期間，中國、南韓和 荷蘭的每充電點電動汽車比例保持相對平穩，每個充電點不到 10 輛。 這反映了充電基礎設施部署與電動汽車庫存增長速度相比對。而美國及 挪威新能源汽車數量增長顯著快于公共充電樁數量增長。大多數國家， 随着電動汽車存量份額增加，車樁比卻在上升。
許多歐洲國家沒有達到 AFID 的建議标準。Alternative Fuel Infrastructure Directive 建議每個歐盟成員國實作每個公共充電樁滿足 10 輛輕型電動 車的目标，即公共車樁比達到 10:1，同時需滿足每輛純電動汽車配備 1kW 充電功率；每輛插電混動汽車配備 0.66kW 充電功率。然而，2021 年歐盟平均公共車樁比為 14:1，高于 2020 年的 11:1，也高于建議标準。 僅小部分國家如荷蘭實作了該目标，其公共車樁比為 5:1，大部分國家 未能達到該标準，如冰島、丹麥、挪威、德國、瑞典、英國、西班牙等 國家的公共車樁比甚至超過 20:1。
2021 年全球平均水準為每個充電樁對應 10 輛電動車，每輛電動車對應 2.4kW 充電功率，已達到 AFID 的建議标準。其中中國的充電設施建設 水準已超過全球平均，公共車樁比為 7:1，每輛車充電功率為 3.8kW。美國充電站建設同樣有待改善。2021 年美國僅有 5 萬個充電站、13 個 充電點。約有 8%的人口居住在最近的公共充電樁 10km 外，需再建 5000 個充電站才能将這一比例降至 0%。從充電類型來看，13.07 萬個充電點 中僅有 2.26 萬個直流快充點，占比較低。從分布上來看，僅有 17%的充 電點位于高速公路上，7%的充電點位于洲際公路上，大部分充電站位于 東西兩岸人口密集的城市周邊，中部地區充電站分布較少。
2.2.政策大力支援充電基礎設施建設
充電基礎設施的部署對于推進汽車電動化至關重要。各國都在加強充電 基礎設施建設，以滿足消費者不斷更新的需求，在标準化、改進充電性 能、更廣泛的地點覆寫等領域加大投入。
2.3.到2030年充電樁将向普及化和智能化方向發展
充電樁将迎來十年十倍的快速增長。根據國際能源署，為支援電動汽車 增長達到承諾的目标，到 2030 年，全球充電基礎設施需要增加 12 倍以 上，每年需要安裝超過 2200 萬個電動輕型車輛充電樁。根據 IEA 預計 2030 年公共充電樁數量僅占保有量的 10%，但由于更高的功率，公共充 電樁将占 40%的裝機量。2030 年充電電力需求或超 750TWh，私人充電 站可滿足約 65%的能源需求。
中國長期是充電樁最大市場。目前，在許多國家，家庭或工作場所的私 人充電站是主要的充電來源。能否使用家用充電器是私人充電與公共充 電行為的主要決定因素。而能否獲得住宅充電，很大程度上取決于住房 類型以及人口群體，不同國家之間的住宅充電可及性存在顯著差異。根 據 IEA 資料，在美國 70%的獨立式單元家庭可以接入家庭充電，而出租 較高價的電梯大廈的接入比例則低至 10-20%。中國人口密集，且絕大部分是高層住宅， 僅有 40%左右家庭可以使用住宅停車場，可安裝并使用充電樁的更少， 是以中國将更多的依賴公共充電樁。 IEA 預計到 2030 年全球将有 550 萬個公共快充樁和 1000 萬個公共慢充 樁，其中中國分别擁有 400 萬個和 550 萬個。在歐洲和美國，私人充電 提供的電力份額預計将占到所需的 70%左右，在中國約占一半。
3.中國充電樁行業發展提速
3.1.大陸充電樁數量穩步增長
受下遊新能源汽車市場驅動，中國充電樁需求快速增長。随着新能源電 動汽車終端銷量和滲透率高速增長，配套裝置充電樁需求快速增長。且 大陸人口密度大、高速公路裡程長的人口及道路特點對國内充電站和充 電樁的數量以及充電效率提出了更高的要求。 “十四五”規劃明确充電樁建設目标，為各省市充電樁行業發展提供重 要動力。2022 年 1 月 21 日國家發改委、國家能源局等十部門近日印發 《關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見》， 明确到“十四五”末，大陸電動汽車充電保障能力進一步提升，可滿足 超過 2000 萬輛電動汽車充電需求。随後，31 個省市相繼出台了一系列 相關政策和規劃為中國充電樁行業的發展提供了重要動力，其中北京、 廣東、上海、海南等省市明确規劃了 2025 年充電樁建設規模，進一步 推動中國充電樁行業的快速發展。
大陸充電基礎設施建設基本滿足新能源汽車需求。2022 年大陸充電基礎 設施保有量達到 521 萬台，新能源汽車保有量為 1310 萬輛，車樁比為 2.5:1。從增量角度看，2022 年大陸充電基礎設施增量為 259.3 萬台，新 能源汽車銷量為 688.7 萬輛，車樁增量比為 2.7:1。其中，公共充電樁增 量為 65.1 萬台，同比上升 91.6%，随車配建私人充電樁增量為 194.2 萬 台，同比上升 225.5%。公共充電樁占比下滑至 34.5%。從電流類型來看， 公共充電樁直流占比為 42.4%。
3.2.大陸公共充電基礎設施建設區域和營運商較為集中
公共充電基礎設施建設區域較為集中。公共充電樁保有量前十的省份為 廣東省、江蘇省、浙江省、上海市、北京市、湖北省、山東省、安徽省、 河南省和福建省，合計建設的公共充電樁占比達 73.1%。其中廣東省公 共充電樁保有量遠高于其他省份，截至 2022 年 12 月底廣東省共有 38.3 萬台公共充電樁。換電站保有量前十的省份為北京市、廣東省、浙江省、 江蘇省、上海市、吉林省、山東省、四川省、湖北省和河北省。其中北 京市的換電站保有量以 289 座的數量位居第一。
公共充電樁保有量大多集中在頭部 15 家營運商。截止到 22 年 12 月底， 公共充電樁營運企業中 top5 占比 69.8%，top10 占比 86.3%，top15 占比 93.8%。其中特來電、星星充電、雲快充、國家電網分别營運 36.3 萬台、 34.3 萬台、25.9 萬台、19.6 萬台，分列前四，份額顯著高于其他廠商。 且在公用充電樁、專用充電樁、直流樁、交流樁、充電總功率、充電電 量六大類中 top5 充電營運商均有較高的占比。
3.3.八部委發文支援新能源汽車及公共充電樁市場發展
2023 年 2 月工信部八部門印發《關于組織開展公共領域車輛全面電動化 先行區試點工作的通知》。為貫徹落實黨中央、國務院“碳達峰、碳中 和”戰略部署，推進《新能源汽車産業發展規劃（2021—2035 年）》深 入實施，推動提升公共領域車輛電動化水準，加快建設綠色低碳交通運 輸體系，工業和資訊化部、交通運輸部會同發展改革委、财政部、生态 環境部、住房城鄉建設部、能源局、郵政局在全國範圍内啟動公共領域 車輛全面電動化先行區試點工作。公共領域車輛包括公務用車、城市公 交、出租（包括巡遊出租和網絡預約出租汽車）、環衛、郵政快遞、城 市物流配送、機場等領域用車，試點期為 2023—2025 年。
各區域推廣目标合計為 204 萬輛。按标準車折算後，《通知》給出 36 個 試點區域新能源汽車推廣數量參考目标，其中北京等 11 個趨于推廣目标 為 10 萬輛，山東等 11 個區域推廣目标為 6 萬輛，海南等 14 個區域推廣 目标為 2 萬輛。 對應公共充電樁數量約 100 萬個。 目前主流商用快充樁功率為 100-120kw，公共汽車等大型車輛充電樁功率則更高。按平均單個充電樁 功率 120kw 計算，經标準樁折算後，完成推廣目标需新增約 100 萬個公 共充電樁，新增市場規模近 500 億元。 我們認為此次《通知》将起到帶頭示範作用，促進中國新能源汽車及充 電樁市場健康快速發展，拉動新能源汽車消費及産業更新，使得新能源 産業成為中國經濟增長的重要支撐行業之一。
充電樁行業有望在政策刺激下迎來快速發展。從量的角度看，2022 年國 内車樁比為 2.5:1 較《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020 年）》 中 2020 年中國車樁比 1:1 的目标仍有較大差距。此次《通知》以公共領 域車輛為樣闆再提車樁比 1:1 的目标，或将有效拉動充電樁市場增長。 從技術發展方向來看，《通知》中明确指出，180kW 以上充電樁折算為 标準樁後乘以 1.1，支援充電樁向高功率直流快充的方向發展。在二者 的共同作用下，新能源汽車基礎設施建設将逐漸完善，一定程度上解決 裡程焦慮問題，進而帶動新能源汽車滲透率進一步提高。
預計 2023 年大陸充電樁保有量同比增長 80%以上。中國充電聯盟預計 2023 年大陸新增 340 萬台随車配件充電樁，保有量達到 681.2 萬台；新 增公共充電樁 97.5 萬台，其中交流充電樁 56.5 萬台，直流充電樁 41 萬 台，公共充電樁保有量達到 277.52 萬台，其中交流充電樁 160.1 萬台， 公共直流充電樁 117.1 萬台；新增公共充電場站 6 萬座，保有量達到 17.1 萬座。充電樁增速顯著高于新能源汽車，車樁比将進一步降低。
4.投資分析
充電樁是新能源汽車快速發 展不可或缺的一環。全球新能源汽車市場高景氣，2022 年總銷量超 1050 萬輛，預計 2023 年銷量達 1400 萬輛。然而配套的充電基礎設施建設卻稍顯滞後，2021 年全球有公共充電樁僅有約 180 萬個，其中僅有三分之 一是快充樁。在 2015 年至 2021 年期間，僅小部分國家如中國、南韓、 荷蘭充電樁部署增速能比對電動汽車存量增長，大多數國家車樁比呈上 升趨勢。
歐洲和美國普遍存在公共車樁比過高、分布不均、快充占比低 等問題。近年來各國均推出政策大力支援充電基礎設施建設，大陸八部 委亦在 2023 年 2 月印發《通知》再次刺激充電基礎設施建設，完成推 廣目标需新增約 100 萬個公共充電樁，新增市場規模近 500 億元。據 IEA 預計，到2030年全球将有550萬個公共快充樁和1000萬個公共慢充樁， 2030 年充電的電力需求或超 750TWh，市場空間廣闊。具有深厚的電力 電子技術積澱且已認證國内外多項産品認證的企業有望勝出。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】「連結」