中國特色估值體系漸次展開 科技型央企或成主線

最近A股“中國特色估值體系”重建成為主要熱點，各大“中字頭”輪番登場。當然，“中字頭”很多都是巨無霸，對于市場資金的虹吸效應非常明顯，一旦“兩桶油五大行”上漲，其它個股就會因為缺乏資金關照而下跌。是以，即便重塑“中國特色估值體系”将成為未來主線，但在投資标的選擇上也應有的放矢，關注有持續上漲潛力的品種，尤其是科技型央企。中信證券日前就釋出研報指出，國資委在對标世界一流管理提升行動高品質收官的基礎上，正式開展對标世界一流企業價值創造行動。預計價值創造行動将以2022年底印發的《關于開展對标世界一流企業價值創造行動的通知》為綱，涉及效率效益提升、創新驅動、可持續發展等工作内容。目前央企考核名額更加強調盈利能力和現金流安全，伴随資本運作、股權激勵等配套制度不斷完善，央國企估值有望重塑。建議關注科技型國企、國家安全體系中有重要作用的國企。大陸目前科技型央國企集團主要包括中航工業、中國電子、中國電科、中科院、航天科工、航天科技等。在這些大集團中選擇潛力小公司，既符合投資主線思維，又能吸引活躍資金的關注。

A 電子電科系

中國電子是中央直接管理的以網信事業為核心主業的中央企業；中國電科是中央直接管理的國有重要骨幹企業，是大陸軍工電子主力軍、網信事業國家隊、國家戰略科技力量。

中國電子作為國務院國資委管理的中央企業，以“PKC”體系為核心。其中“P”指飛騰Phytium，“K”指麒麟 Kylin，“C”Cloud。中國電子擁有從晶片、作業系統、中間件、資料庫和安全整機到應用系統等國内最完整的自主産業鍊。中國電子以網絡安全為核心戰略定位，堅定推進本質安全、過程安全和産業安全三個主攻方向，圍繞以數字技術支撐國家治理體系和治理能力現代化、服務數字經濟高品質發展、保障國家網絡安全三大核心任務，着力發展計算産業、內建電路、網絡安全、資料治理、高新電子等重點業務。

中國電科是大陸軍工電子主力軍、網信事業國家隊、國家戰略科技力量。集團擁有電子資訊領域相對完備的科技創新體系，在電子裝備、網信體系、産業基礎、網絡安全等領域占據技術主導地位。中國電科是國内唯一覆寫電子資訊全領域的大型科技集團；國内唯一在國家海洋、太空、網絡三大戰略領域發揮重要作用的軍工集團；國内唯一能夠同時為各軍兵種全方位提供資訊化武器裝備的軍工集團；國内唯一能夠為我軍各種型号的裝備提供各類關鍵元器件的企業集團。

潛力股精選

上海貝嶺（600171）

公司第一大股東是華大半導體有限公司，實控人為中國電子資訊産業集團。公司專注于內建電路晶片設計和産品應用開發，定位于打造華大半導體旗下功率器件和模拟電路業務平台，并行發展工控市場及海量市場業務，朝着成為國内一流的模拟內建電路和功率器件設計公司方向努力。公司內建電路産品業務布局在功率鍊（電源管理、功率器件業務）和信号鍊（資料轉換器、電力專用晶片、物聯網前端、非揮發存儲器、标準信号産品業務）2大類、7個細分産品領域，主要目标市場為網絡通信、手機、機頂盒、液晶電視、高端及便攜式醫療裝置、安防裝置、工控裝置、智能電表、智能穿戴、物聯網、5G、汽車電子等應用市場。

電科數字（600850）

公司第一大股東是華東計算機研究所，實控人為中國電子科技集團。公司是國内領先的行業數字化解決方案提供商，主要面向金融、營運商與網際網路、大型企業、政府和公共服務等重點行業客戶，提供高安全可信、業務數字化、應用上雲、物聯網絡、資料營運、業務智能等産品和解決方案，打造從雲到端的總體解決方案供給能力。公司自主軟體産品主要包括自主研發的智慧IT運維軟體 CloudEagle、NetEagle、FireEagle，基于雲、網、安全三個次元，結合運維資料治理、自動化工具鍊、智能算法及場景化應用，助力使用者建構雲網融合的雙态運維體系；協作通信平台ULink，助力企業、醫療機構、政府等建構開放、智能的協作通訊能力。

聲光電科（600877）

公司第一大股東是中電科晶片技術（集團）有限公司，實控人為中國電子科技集團。實施完成重大資産重組後，主要業務變更為矽基模拟半導體晶片及其應用産品的設計、研發、制造、測試、銷售，主要産品包括矽基模拟半導體相關晶片、器件及模組及整體解決方案等。公司的願景是打造成為世界一流、國内卓越的矽基模拟半導體晶片和方案提供商，為客戶提供高品質、有競争力的産品和服務。子公司西南設計、芯億達、瑞晶實業經過多年發展建立完善的上下遊管道，産品在市場上具備較強的競争力。2022年，公司重點開發移動終端用FEM和北鬥衛星導航系列産 品 ；面 向 WiFi6 市 場 ，開 發5.8GHz/2.4GHzFEM系列産品和收發機晶片。

中國長城（000066）

公司第一大股東是中國電子有限公司，實控人為中國電子資訊産業集團。公司主要從事網絡安全與資訊化、系統裝備等，中是中國電子安全、先進、綠色自主計算硬體産業專業子集團。公司擁有國家技術創新示範企業、高新技術企業、知識産權管理體系認證企業、湖南商用密碼産業示範基地等資質。公司網絡安全與資訊化業務主要由計算終端、應用終端、終端部件、産業服務組成，其中計算終端主要圍繞“芯-端-雲”産品産業生态鍊，遵循“生産一代、試制一代、預研一代、探索一代”的原則，推出了全新國産高性能晶片、筆記本電腦、新八核桌面終端、多路伺服器等一系列具有自主知識産權的核心産品。

B 中航工業系

中航工業是由中央管理的國有特大型企業，于2008年11月6日由原中國航空工業第一集團公司和第二集團公司重組整合而成立。航空工業集團公司設有航空武器裝備、軍用運輸類飛機、直升機、機載系統、通用航空、航空研究、飛行試驗、航空供應鍊與軍貿、專用裝備、汽車零部件、資産管理、金融、工程建設等産業。

大陸十大軍工集團資産證券化率約 31％，遠低于全球70-80％水準，而中航工業集團資本運作走在十大軍工最前列，資産證券化水準最高，近年來核心軍品資産陸續注入到上市公司，最新的就是中航成飛資産注入中航電測。目前中國的民航的軍用航空市場需求非常龐大，預計未來10年軍用航空市場的總需求超過萬億，而以C919為主的民用航空未來10年總需求更為廣闊。天風證券研報預計僅C919就已經累計獲得訂單約1060架，累計潛在銷售額接近7000億元，而中航工業下屬機關很多都是C919的核心供應商，在金屬結構制造和裝配、高溫合金、钛合金、航空複合材料、高性能鋁材、輪胎、膠粘劑等都有涉足。

中航工業在資産證券化上也是大刀闊斧，主要就是集中精力聚焦主業做大做強，目前中航沈飛、中航西飛、中直股份、洪都航空以及馬上登陸資本市場的中航成飛已經成為各自領域的龍頭，深南電路、深天馬、成飛內建等也成為細分行業的領軍企業。

潛力股精選

成飛內建（002190）

公司第一大股東中航工業，目前主要産品是工裝模具及汽車零部件、航空零部件，工裝模具目前主要是汽車模具。航空零部件業務目前主要是承接航空零部件的數控加工，同時承接少量航空钣金件産品生産制造。公司航空零部件業務承繼并應用航空工業先進、成熟的航空制造技術，多年來積累了豐富的高速加工技術經驗，具備成熟的飛機結構類零件工藝技術，加工材料可覆寫鋁合金、钛合金和蜂窩芯複合材料，尤其擅長高難度、高價值零件的工藝技術解決方案。公司參股公司中創新航于2022年10月6日在香港聯交所主機闆挂牌上市，中創新航本次全球發售完成後，公司持有中創新航的股份占其發行完成後總股本的8.53％。

貴航股份（600523）

公司第一大股東中國航空汽車系統控股有限公司，實控人中航工業。公司主要業務是汽車零部件，主要産品有包括電動刮水器和玻璃升降器、汽車密封條、電子電器開關、車鎖總體及門手把、熱交換器等，主要配套客戶均為國内知名的整車制造企業。公司航空産品業務連續兩年保持較快增長，按照集團公司要求，對重點項目每月跟蹤，關鍵配套品種完成傳遞率、重點主機産品傳遞率、科研計劃完成率均為100％，批産計劃完成率99.6％。子公司華陽電工主要承擔航空電氣開關、飛機信号燈盒、控制盒、飛機座艙信号顯示器件、航空發動機調節器、控制電氣附件的科研與生産，産品與國内軍、民用各型飛機、發動機配套。

飛亞達（000026）

公司第一大股東中航國際，實控人中航工業。公司創立及發展源于航空精密制造和材料技術，主營手表品牌管理及名表零售業務。自成立以來，公司依托航空工業的精密制造技術、材料技術和人才優勢，持續緻力于專業制表能力建設和品牌營運，成功打造“飛亞達”品牌并依靠技術與品質優勢奠定了該品牌國内行業領先地位。在産業更新和智能制造大背景下，公司憑借高端精密制造技術及産業積累，延伸拓展了精密科技業務和智能穿戴業務，其中精密科技業務在深耕光通訊、雷射器的基礎上，有序推進航空航天、醫療器械等新市場和新客戶拓展，部分項目進入批量合作階段。公司主營80％收入來自于名表銷售，與兄弟公司天虹股份主業高度重疊。

深南電路（002916）

公司第一大股東中航國際，實控人中航工業。公司擁有印制電路闆、電子裝聯、封裝基闆三項業務，已成為中國印制電路闆行業的領先企業。公司是國家火炬計劃重點高新技術企業、印制電路闆行業首家國家技術創新示範企業和國家企業技術中心、中國電子電路行業協會（CPCA）理事長機關及标準委員會會長機關。公司在印制電路闆業務方面專業從事高中端印制電路闆的設計、研發及制造等相關工作，産品下遊應用以通信裝置為核心，重點布局資料中心（含伺服器）、汽車電子等領域，并長期深耕工控、醫療等領域。目前，公司已成為全球領先的無線基站射頻功放PCB供應商、國内領先的處理器晶片封裝基闆供應商、電子裝聯制造的特色企業。

C 中科院系

中國科學院是中國自然科學最高學術機構、科學技術最高咨詢機構、自然科學與高技術綜合研究發展中心，擁有一百多個研究所，其中合肥物質科學研究院、計算技術研究所和軟體研究所更是國内同級别研究所的翹楚。中科院的自然科學研究實力非常雄厚，中國科學院大學2022年首次跻身自然指數年度全球十大機構之列，從2020年的第13位躍升至世界第8位。

中科院的控股企業廣泛分布于新材料、資訊技術、高端裝置和科技金融等領域，中科院目前控股的企業接近250家，間接持股的企業有1000家。為管理下屬企業經營，中國科學院專門成立了中國科學院控股有限公司，注冊資本506703萬元人民币，是經國務院準許設立的首家中央級事業機關經營性國有資産管理公司，代表中國科學院統一負責對院直接投資的全資、控股、參股企業經營性國有資産行使出資人權利，并承擔相應的保值增值責任。

在強大的科研實力加持下，中科院下屬的上市公司也是各個行業的領軍企業，如IT領域的龍頭企業聯想集團也誕生于中科院，包括最近大火的人機交換概念的漢王科技，國内工業機器人開山鼻祖機器人，還有人工智能龍頭企業之一的寒武紀，高性能計算機領軍企業中科曙光，國産高端處理器翹楚海光資訊，半導體光電領軍企業奧普光電等。

潛力股精選

中科資訊（300678）

公司大股東和實控人是中國科學院控股有限公司，經營主體中科院成都資訊技術股份有限公司。公司主營業務是以智能識别及分析技術為核心，為客戶提供資訊化解決方案及相關服務，目前主要應用在現場會議領域、煙草領域、印鈔檢測領域、油氣領域、政府及其他領域。公司應用基礎研究團隊數十年專注于人工智能領域的研究，主要技術研究開發方向主要包括計算機自動推理、深度學習核心算法、智能視訊行為分析、高速圖像識别與分析、群體智能、雲計算、大資料、虛拟現實等，同時積極布局對智能行為分析、5G通訊、區塊鍊、智聯網、自然語言處理、知識圖譜、智能機器人、腦認知與腦機接口等方向的前瞻性技術研究。

中科軟（603927）

公司大股東和實控人為中科院軟體研究所。公司業務以行業應用軟體開發為核心，集自主開發的行業通用軟體産品、網絡資訊安全軟體産品、大型網絡應用軟體組合平台、中間件軟體産品及應用工具于一體，業務涵蓋應用軟體、支撐軟體、系統內建等應用層次。公司注重以自身研發的行業應用軟體參考模型形成獨特競争力，積極開拓重要行業領域，密切追蹤軟體技術發展趨勢，逐漸将大資料、雲計算、人工智能等前沿技術運用到行業應用軟體開發過程中，實作對下遊客戶的技術賦能。司客戶已涵蓋保險、銀行、證券、醫療、政務、教育、交通、農業、能源、電力、旅遊、氣象、郵政、航空、通信、新聞媒體等各行業。

中國科傳（601858）

公司大股東中國科技出版傳媒集團有限公司，實控人為中國科學院控股有限公司。公司的主要業務包括圖書出版業務、期刊業務、出版物進出口業務和知識服務業務等。衆多在中國科技發展史上留下光輝篇章的院士和學者，其重要的科研成果大多都是通過公司的圖書和期刊來發表的。公司明确從傳統出版向知識服務轉型更新的總體發展戰略，積極布局專業學科知識庫、數字教育綜合服務、醫療健康大資料、期刊融合平台四大融合發展，立項啟動了多個數字化平台建設。經過多年的努力，公司開發上線了“科學文庫”“科學智庫”“中國生物志庫”“中國古生物地層知識庫”等一系列數字産品或知識服務平台。

超圖軟體（300036）

公司第二大股東中國科學院地理科學與資源研究所。公司業務下設基礎軟體、應用軟體、雲服務三大GIS業務塊闆，并建構生态夥伴體系，通過1000餘家生态夥伴，為數十個行業的政府和企事業機關資訊化全面賦能。通過持續創新精益靈活研發管理體系，超圖在跨平台、新一代三維、分布式、人工智能、大資料等地理資訊核心技術領域取得了顯著優勢，目前SuperMapGIS基礎軟體市場佔有率已超越國外品牌，位居全球GIS市場佔有率第三，中國區域第一，是華為、中興、NEC、NTT等跨國企業的GIS基礎軟體供應商。公司未來GIS實驗室正在進行ChatGPT以及其他AIGC領域（包括AI繪畫、模組化等）的實驗，正在積極探索相關産品落地，力求将AI作為内容生産力滲透到GIS行業中來。

本文源自金融投資報