| 在中央經濟工作會議閉幕後的第三天，昨天16時，中國人民銀行官方網站又一次公布“央行決定上調存款準備金率”的消息。該消息稱，央行将從12月25日起，上調存款類金融機構人民币存款準備金率1個百分點。 這是央行本年度第10次上調存款準備金率。此次調整後，我國的法定存款準備金率将達14.5％，為20年來的曆史最 高位。 從緊政策的首次動作 在央行今年已經連續9次上調存款準備金率後，第10次上調的到來，并不在市場意料之外。 而根據央行的表述，此次上調存款準備金率是為貫徹中央經濟工作會議确定的從緊貨币政策要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨币信貸過快增長。這一政策調整的目的，除了與前9次基本一緻外，還明顯地增加了最新的政策背景。是以，這也被看成是“從緊貨币政策”的首個動作。 引人注目的是，今年前9次上調存款準備金率，均是以0.5個百分點的幅度向上攀升，這一次卻打破原有節奏，一次性上調了1個百分點，這說明央行收縮銀行流動性的力度明顯加大，“從緊”政策的執行力度開始顯現。 根據央行金融資料顯示，截至今年10月底，廣義貨币供應量餘額(M2)為39.42萬億元。央行此次上調存款準備金率1個百分點，就意味着金融機構将是以被當機資金近4000億元。再加上今年前9次上調，存款準備金率累計上調幅度已達5.5個百分點，共當機資金2萬多億元。不僅如此，央行年内共發行定向央票6次，累計發行7000億元；同時，央行通過特别國債正回購操作回收流動性約2300億元。央行年内僅此三項措施已吸收流動性約3萬億元。 專家認為，此次提高準備金将使商業銀行的可貸資金能量變少，抑制信貸擴張。由于銀行經營性質所緻，每年年初的時候都是銀行信貸增長最快的時候。央行此次從年底就開始調控，既為了防止明年年初各商業銀行突擊放貸，也給金融系統發出明确信号，要收縮信貸規模，實行從緊的貨币政策。 滬深股市影響幾何 存款準備金率第10次上調，對滬深股市的利空效應，究竟有多大？ 從曆次央行宣布上調存款準備金率後滬深股市的表現來看，滬綜指7次上漲，2次下跌。這表明：準備金率的上調對整個股市直接利空效應并不明顯。原因在于，股市的資金來源主要不是銀行資金，而是居民存款的搬家。更何況，人民币持續升值預期猶在，則可能繼續支撐市場流動性的擴張。 不過，申銀萬國分析師認為，準備金率連續10次上調，累計效應開始顯現，滬深股市未必可以如此前那般樂觀。 一方面，自10月中旬以來，滬深股市陷入震蕩盤整，市場對政策面的消息影響更加敏感，尤其是負面消息。在這種情況下，盡管準備金率上調，收縮銀行體系内的流動性，并不直接牽動滬深股市資金流，但對投資者心理構成的沖擊，仍不可小視。畢竟，準備金率第10次上調，并且加大了幅度，進一步明确了未來貨币政策的從緊基調。 另一方面，存款準備金率再次上調，對銀行尤其是一些中小銀行的影響較大。由于上調存款準備金率會産生放大的效果，業内人士認為，存款準備金率的“坎”是15％，一旦超過15％，将對商業銀行的流動性管理産生較大影響。是以，在銀行股受壓的情況下，滬深股市也可能受到拖累。 明天，滬深股市開盤可能會有跳空低開或下跌，但長期來看，存款準備金率的上調，不會對滬深股市的牛市格局産生根本性影響。同時，房地産、保險、航空等闆塊仍将受惠人民币繼續升值的預期。 加息仍在預期之中 對于明年的宏觀政策，上海交通大學潘英麗教授認為，加息仍在預期之中；中央的從緊貨币政策将進一步運用發行央票、特種國債、特種存款等手段，來回籠貨币，沖銷外彙占款管道基礎貨币的投放；至于繼續提高法定存款準備金率的貨币手段，雖然空間不大，但并非沒有空間。據她介紹，目前國際上存貸款利差約是2％，而我國存貸款利差約是4％，比國際水準高出2個百分點。是以，存款準備金率提高後給商業銀行帶來的損失仍小于其利息收入，這意味着銀行在目前情況下還有一定承受能力。 潘英麗主張，人民币利率應提高，而且要不對稱地提高，即存款利率的提升幅度要大于貸款利率的提升幅度。由于這些年來廣義貨币供應量（M2）的增長速度，一直高于經濟的增長速度，這其中居民定期存款占到相當大的比重。而現在由于實際存款利率小于零，導緻貨币存量結構發生變化，老百姓紛紛将前些年的定期存款換成活期存款、現金，導緻國内的流動性過剩。要改變這一現狀，就需要大幅度地改變現有的存貸款利差。 此外，分析人士指出，央行如此迅速地上調準備金率，有可能暗示國家統計局本周将公布的宏觀經濟資料仍不樂觀。從目前的形勢判斷，央行準備金率應是今年最後一次調整了，但本年度最後一次加息的可能性仍然不能排除。 | 
![寫在工作13周年[圖]](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP///wAAACwAAAAAAQABAAACAkQBADs=)