探索 200 年的美國商品市場一體化
摘要
本文使用結構時間序列模型來探索 1750 年至 1949 年美國商品市場的趨同性、效率和跨期平滑。我發現從 1880 年代開始，在最易腐爛的商品中，近乎持續的趨同主要集中在前沿領域、廣泛的戰前效率提升和跨期平滑。結果揭示了所有三個名額的新整合期，并強調了前沿整合的快速速度。
介紹
經濟史學家早就認識到商品市場一體化是前現代福利改善的重要驅動力。作物的區域專業化導緻當地市場供過于求，而遠方的市場供應不足，而季節性生産周期在一個季節使市場供過于求，而在下一個季節使市場空無一人。
這些模式導緻低收入和高消費成本。套利者通過空間和跨期平滑供應來緩解這些問題，并且随着運輸和存儲成本随着時間的推移下降，他們在這方面變得更好。随着套利活動的改善，農民和消費者的貿易條件也有所改善，這反過來又導緻實際工資增加。
關于歐洲環境中空間整合的大量論文，但那些研究美國的人傾向于将其作為跨大西洋環境中的旁注或關注少數幾十年。1個在歐洲或其他地方研究跨期平滑的人更少，據我所知，沒有人研究過超過幾十年的平滑。
為了進一步探索這些方面，我使用結構時間序列模型将月度批發商品價格面闆分解為趨勢、周期和季節性成分。趨勢成分用于衡量收斂性，即跨市場存在價格差異的程度；周期性成分用于衡量效率，即市場在受到沖擊後恢複均衡的速度；季節性成分用于研究跨期平滑，即套利者随時間存儲的能力。
我發現近乎連續的收斂主要集中在前沿、廣泛的戰前效率提升，為了估計這些變化，我建構了一個包含 42 種商品和 70 各位置的不平衡面闆，共 715 個系列。
不斷變化的邊界意味着面闆高度不平衡，是以我将樣本分成五個獨立的商品籃子和随着美國地理擴張而變化的位置這個大資料集提供了三個主要優勢：
首先，每月頻率意味着我可以在合理的範圍内測試效率和季節性平滑；其次，廣泛的位置面闆使我能夠檢查整合的區域差異；第三，廣泛的商品籃子意味着我可以檢查某些商品是否以比其他商品更快的速度整合，或者是否受到未觀察到的品質變化的影響。
趨勢成分表現出接近恒定的收斂性。結果新記錄了革命前殖民地之間的趨同，在憲法通過後未能立即找到趨同，并将 1800 年代初期修改為停滞而不是分歧的時期。
對先前調查結果的這些修訂是由于 1812 年戰争前後結果的時間分解。我還發現樣本的其餘部分趨同，大多數趨同集中在前沿，易腐爛的商品以更快的速度趨同。
周期性成分的結果新揭示了廣泛的戰前效率提升。通過研究小麥以外的一籃子商品，本文推翻了之前認為該時期是停滞時期的發現。20 世紀初也取得了一些進展，但資料過于嘈雜，無法在大多數地區找到統計上顯著的改進。
除了最易腐爛的商品外，季節性成分随時間顯示出驚人的穩定幅度。在易腐爛的商品中，季節性在 1800 年代中期有所增加，因為運輸成本下降導緻區域轉口港的供過于求更加嚴重。
随着集中式冷藏裝置的引入，這種季節性在 1800 年代後期開始下降，在農村電氣化允許制冷和生産廣泛傳播之後，這種季節性進一步下降——平滑技術。由于利率、存儲容量、區域供應和天氣模式的差異，季節性振幅也因地區而異。
資料
證明套利随時間的變化涉及三個主要資料要求。首先，資料必須包含範圍廣泛的商品，以針對可能未觀察到的品質變化提供穩健性。其次，該小組必須跨越廣泛的地理範圍以提供空間套利的估計。第三，資料必須與套利實際發生的頻率相對應
本文将大宗商品價格分解為趨勢、周期和季節性成分，以分别探索 200 年的收斂、效率和跨期平滑。我發現從 1820 年到 1855 年和 1910 年以後，收斂、效率提高以及 1800 年代後期後跨期平滑方面的改進幾乎一緻。
參考文獻：
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