楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
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周三，滬深兩市呈現出震蕩反彈的走勢，延續了今年以來的持續上攻。A股市場結構性牛市的行情已經初具雛形，消費、券商等多個闆塊領漲，帶動了整個市場的人氣。消費上漲的邏輯非常清晰，在新十條出來之後，被壓抑三年的消費需求集中釋放。今年過年比較早，1月21号就是大年三十，在春節之前，很多人到三亞等熱門景點旅遊度假，消費熱情得到了集中釋放，消費報複性增長的特征特别明顯，很多熱門景點一票難求、人滿為患，這也顯示出大陸消費潛力巨大。過去五年，消費已經超過了投資和出口，成為推動經濟增長最重要的引擎，品牌消費品本身具有品牌價值，業績長期增長比較穩定。2022年受到疫情的影響，很多消費股業績出現下降，但這是暫時的現象，一旦放開之後，消費的業績将會出現報複性增長，特别是像餐飲、旅遊、酒店表現活躍，帶動了像白酒、免稅、旅遊等闆塊的崛起，特别是白酒的龍頭股，品牌白酒表現的比較突出。券商則是行情的風向标，一般券商是在行情啟動的時候會表現比較好，券商股的持續表現也顯示出後市還可以看高一線，多支券商在近期出現了連續上攻，當然也受到政策利好的推動，監管部門出台的防止打價格戰的一些規定，對于券商行業的健康發展是非常有利的，也帶動了券商闆塊的崛起。
在去年的12月20日，我重磅首發2023年十大預言，明确地講到2023年A股和港股将呈現出結構性牛市的特征，特别是在疫情放開之後，消費複蘇帶動了經濟回暖，大陸經濟将會呈現出逐季擡升的态勢，全年GDP重回5%以上。今年以來市場的運作也逐漸顯示出市場的上漲趨勢已經确立，市場反轉的特征比較明顯，是以建議大家也要保持信心，市場趨勢一旦形成，對于很多投資者來說要抓住上車的機會。去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金看多做多、知行合一，以2.9億元的自有資金自購旗下基金，自購的資金量排在已經公布的公募基金的第一名。2016年我提出每次市場出現極度悲觀，大盤跌破3000點的時候就是一個比較好的底部建倉區域，在3000點之下堅持隻買不賣的政策，從目前來看都是行之有效的。現在市場趨勢已經反轉，進入到右側建倉機會，大家更應該抓住建倉的機會來及時上車，不要在猶豫中錯失良機。
行情總是在絕望中産生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡。如果說去年10月份，我建議大家做逆向投資的時候屬于左側建倉，那麼現在就是處于猶豫中上漲的階段。芒格曾經說過，“我們這批做價值投資的人哪一個不是熬出來的？堅持下去甚至用不着腦子都聰明，我們這一代人裡堅持下來的都很成功”。熬是一個過程，也是一種心态，在去年10月份市場最低迷的時候，很多投資者信心全無，當時我就送給大家一個字：熬。熬過疫情，熬過經濟下滑的階段，熬過股市的低迷的市場，冬天來了，春天還會遠嗎？并且我強調播種和收獲不在一個季節，春種秋收，現在來看這些政策都取得了很好的成功。芒格說那批價值投資者都是熬出來的，堅持下去就是勝利。買股票一般持有周期是四年，實際就是熬四年的意思，鄧普頓是熬五年，巴菲特則是熬更長的時間，有的時候甚至等十年、幾十年，從長期取得了成功，這說明在投資中堅持價值投資是需要有一個好心态的。霍華德·馬克斯說，“正确的判斷不一定立即就能被證明，是以即使是最頂尖的投資者也會常常犯錯，如果你不喜歡這一點，還是改行吧”，也就是說，即使好的股票，買了之後也不代表馬上會漲，都是需要熬的，因為股市短期是投票機，長期才是稱重機。巴菲特說，“甚至參與投票的人都沒有經過資格認證，是以短期股價的波動和公司的基本面并沒有太大關系，從長期來看才是有關系的”，會賺錢的公司指的是能夠長期賺錢的公司，并不是說短期股價表現好的公司。做投資，每個人都該找自己能搞懂的好企業，隻有這樣才能夠明白自己為什麼能夠賺錢，市場下跌的時候才不至于恐慌。股價下跌的時候，我們要思考股價是短期的調整還是長期走下坡路，這樣的行情往往讓人迷茫，而越是迷茫的時候，越是要往遠處看十年、二十年後會是什麼樣子。做投資要有平常心，平常心其實就是理性思考的習慣，市場經常會有讓人情緒崩潰的時刻，克服恐懼心理，抓住投資的真谛，即做好公司的股東，普通人堅持做對的事情，結果是可以很不普通的。
大部分股票投資者，特别是成功的投資者，股子裡都是長期樂觀主義的。如果是悲觀主義的投資者，是無法在市場上長期存在的，所謂悲觀者正确，樂觀者前行。在市場最恐慌的時候，在大家覺得世界末日到來的時候，支撐你堅持下來的東西，實際上主要不是理性的分析，而是信仰。信仰就是相信明天太陽會照常升起，未來會比過去更好，相信技術一定會不斷進步，人類社會始終在持續前進。巴菲特在1998年說，“對我們來說最好的事情就是一家偉大的公司陷入暫時的困境，我們想在他們躺在手術台上時買入”，即揭示出投資的真谛，也就是說在市場最低迷的時候，在投資者情緒最悲觀的時候，敢于去買入好公司。即使出現2020年3月的一周四次熔斷，美股暴跌，巴菲特也很淡定，當時一度浮虧1000億美元，随後的兩年則是完全收複了失地，并且股價再創新高。沒有在市場絕望的時候的堅持，就無法享受到市場上漲的收益。現在我們已經熬過了最艱難的2022年，更應該堅定地抓住2023年市場結構性牛市的機會。