華伍股份：成飛三大金牌供應商之一，國内的工業制動器龍頭

一、成飛整體上市，跨時代的事件

上市的意義，我不再贅述，中航電測有望重新整理創業闆20cm的連闆記錄！

參與成飛的公司較多，但是核心公司不多，目前成飛公開的金牌供應商隻有三個：

1、西菱動力。成飛集團為公司重要客戶。基于核心精密制造技術，公司2018 年布局航空及軍用零部件市場，業務以生産機體結構件、钣金件等為主。2021 年4 月，公司并購的成都鑫三合并表，成都鑫三合主要從事軍用飛機、民用飛機零部件、航空發動機零件精密制造和特種工藝處理，主要客戶為中航成飛、中航西飛等。公司航空軍工零部件業務産能于2021 年起逐漸釋放，并開始貢獻業績。

2、華伍股份。全資子公司安德科技是成飛工藝裝備領域的頭部供應商，占有較高市場佔有率，受益成飛産能擴充及成發重點發動機型号放量。公司參與了多種型号涉及上萬項航空工裝的配套研制及生産，同時也小批量參與飛機數控加工業務。

3、光韻達。通過全資子公司通宇航空綁定成飛，強化精密零部件數控加工、航空配套工裝設計制造業務，軍機3D列印和商用叢集無人機是亮點！

二、華伍股份子公司安德科技的是成飛航空工藝裝備的頭部配套商

公司航空航天軍工領域旗下有安德科技和長沙天映。安德科技是成飛、成發的核心配套商，受益成飛産能擴充及成發重點發動機型号放量。安德科技主營發動機機匣及反推裝置及航空零部件設計加工業務，主要為成發、中航工業旗下的成飛、西飛等大型軍工企業提供配套及服務。長沙天映則從事軍用無人機維修業務，表現出較好成長性。

1）安德科技是成飛航空工藝裝備的頭部配套商，參與了多種型号涉及上萬項航空工裝的配套研制及生産，同時也小批量參與飛機數控加工業務。航空工業成飛為我軍提供殲-20、殲10C 等主戰航空裝備，航空工業成飛産量逐年提升，多機型批産平行推進，尤其四代隐身戰機殲-20 正處于快速爬坡上量的階段，生産壓力巨大，預計産線不斷擴充，随之帶來的工藝裝備等需求大幅增加，公司目前在成飛工藝裝備領域已是頭部供應商，占有較高市場佔有率，核心受益這一程序。

此外，2019 年，公司使用8000 萬元投資建設“航空飛機零部件批量生産項目”，加強航空領域的發展步伐，根據公告，項目建設期預計2 年，項目投産後，将可較好的承接來自重點以成飛為主等幾大主機廠的航空制造訂單，受益在目前航空工業主機廠逐漸提高外協加工配套的行業趨勢，業務體量将再上一個大台階。

安德科技配套成發某航空發動機機匣及反推裝置，短期業績快速增長，長期增長空間大。中國航發成都發動機公司的主要型号為渦扇-18（WS-18）航空發動機，該發動機主要用于目前大陸轟-6K 型轟炸機及運20 等裝備的俄制D-30KP-2 型發動機的國産替代以及新裝。WS-18 發動機一舉改變了目前大陸運輸機、轟炸機依靠俄羅斯發動機的現狀，随着WS-18 發動機的成熟，我們預計今年以及後續将迎來大批量的新裝和換裝需求，安德科技将直接受益成發公司重點航空發動機型号的快速上量。

安德科技2018 年度實作收入1.14 億元，同比增長34.36%，實作淨利潤4222 萬元，同比增長22.25%。2019 年因廠址搬遷，業績或受到一定影響，但兩大主機廠客戶成飛、成發需求旺盛，2020 年已經恢複，預計将恢複展現成飛、成發兩個方向的高景氣。

2）軍用無人機維修業務，受益武器裝備無人化趨勢，公司率先卡位無人機維修市場，具備增長潛力。繼2016 年收購四川安德科技後，2018 年公司又通過資本運作取得了長沙天映51%的股權。長沙天映緻力于航空裝備設計和制造、工業級固定翼無人機整機及教練機等機型的裝配和維修、飛機維修保障特種裝置設計和制造，是湖南省民營軍工第一批取得二證合一證書的企業，2018 年成功簽訂了軍用無人機的修理合同，進入軍機維修市場，未來具備較好成長空間，長沙天映2019-2021 承諾淨利潤為2000、3000、4000 萬元， 對應歸母淨利承諾為1020、1530、2040 萬元。

國内的工業制動器龍頭，正成為具競争力、跨越多領域的全球制動龍頭企業。公司是目前國内生産規模大、産品品種全、行業覆寫面廣，并具備較強自主創新能力的工業制動器專業生産商和工業制動系統解決方案提供商。産品大量廣泛應用于港口、軌道交通、風力發電、冶金、礦山及建築機械、水利電力工程、船舶及海洋重工、石油鑽采等行業，并大量配套出口到全球92 個國家和地區。

1）公司是國内重型裝備制造業領域工業制動器的重要供應商，根據公司公告，其市場占有率居行業首位，主要客戶包括振華重工、寶鋼等業内知名企業，港口機械産品出口到全球70 多個國家和地區的大型港口。

2）風電市場市場佔有率穩居前列，主要客戶基本涵蓋了國内主要風電裝置主機廠商，其中包括金風科技、湘電股份、廣東明陽、上海電氣、華銳風電等。2019 年上半年，公司工業制動器産品銷售收入較去年同期增長33.65%，其中風電産品收入1.43 億元，較去年同期增長98%。

3）公司把制動産業作為企業基礎，正在打造從港口機械、風電裝置到軌道交通裝置等多層次、多梯度的市場分布格局，努力成為全球最具競争力的、跨越多領域的制動龍頭企業，預計公司制動器業務受益風電、港口裝置等行業将保持較高增速。