日不落差點被搞成日落
1990年，“鐵娘子”撒切爾夫人，英國第一位女首相宣布辭職，結束了其長達11年的首相任期。2022年，同樣作為英國女首相，曾被稱為“鐵娘子”第二的特拉斯，就在上周五（10/21），在其成為首相後的第45天之後，尴尬的宣布辭職，注定将成為英國曆史上最短任期的首相……
趁着這瓜正熱，魚頭也帶各位來看看，這個一度差點引發全球金融恐慌，堪稱今年最大鬧劇的英國首相，到底幹了啥？
01
鬧劇開端—超級減稅計劃
特拉斯，請各位留意，不是特斯拉，一個搞政治的，一個搞科技的，雖然都注定會在曆史上留下名号，但一個是曆史笑話，一個是科技颠覆，還是有很大的差別的哈～
作為6年來的第四任英國首相，特拉斯從他9月輔上任之際，就展露了他的野心，希望能夠為自己争取更多的支援度，讓自己能夠在這個位置上做久一點。怎麼讨好呢? 特拉斯跟許多zz人物學習，用了最簡單的手段—發錢。
魚頭這邊不一一介紹政策細節，整體政策大緻可以分為兩大部分，一部分是"減稅"，一部分是"補貼"，整個方案大緻需要花450億英鎊。
其實這種招數不算新，近年來用這種手段名為刺激經濟，實在拉攏群眾的zz人物不在少數，特别是美國，像是拜、特兩位上司者，都用過比這規模還大還粗暴的政策。
但此一時也，彼一時也，特拉斯跟他的馬仔克沃滕應該經濟沒有學的太好，居然在最不該的時間下推出了這個政策，不僅導緻了一場全球性的金融恐慌，也差點讓日不落國直接成日落國了。
02
鬧劇延燒—市場做空英國
為什麼說特拉斯在最不該的時間推出了這個政策呢？我們大緻可以從兩個角度去評判一下。
首先，魚頭剛剛提到，其實這類刺激短期經濟的手段很常見，特别是在2020年YQ剛暴發的時候，全球幾乎所有國家都有使用，英國也是其中之一。長期的财政問題加上短期的刺激手段，讓英國目前的債務負擔來到了08年以來的新高。
本來想2021年跟今年經濟修複，可以讓債務問題稍微喘口氣，結果一連串的俄烏紛争，中國經濟放緩，美國激烈加息等，本就對經濟造成不小沖擊，結果你特拉斯上來又搞這麼一出減稅大戲，市場對英國未來債務問題加劇，償債能力弱化等預期升高，不信任感增加後，開始抛售英國資産，造成股彙債市開始下跌的現象。
其次，就是這個時機剛好落在英國央行緊縮的時候，更加劇了問題的嚴重性。跟其他的歐美盟友一樣，英國目前也面臨了相當嚴重的通脹問題，9月通脹同比增加10.1%，來到40年高位，即便去掉能源與食物，核心通脹也是6%以上，是以目前英國央行也參照的美聯儲的路徑，采用加息/縮表的緊縮貨币政策。
回到特拉斯頭上，财政本來都已經吃緊了，還想要花這麼多錢，怎麼辦?看來隻能搞"借錢"這條路了，是以便出現了政府借錢＝發債券->英國債券供給增加的情況。
同一時間，英國央行這邊一方面在搞縮表=向市場賣出債券->英國債券供給增加，一方面搞加息=市場收回資金->債券需求減少。一邊供給增加，一邊需求減少，從供需法則來看，導緻了英國國債下跌。
03
問題擴散—英國養老金的暴倉
英國國債的下跌，也導緻了一個無辜的機構遭殃—英國養老金。一般來說，養老金這種機構，會把資金配置在比較安全的地方，也就是國債市場，特别是英/美這種大國市場的國債。在人口老化的背景下，英國養老金負擔着越來越重的支出，但這種國債的利率一般偏低，是以，多數機構都會采取一種方式—加杠杆。
簡單來說，我本來100元買國債，可以獲得3%的利息。同樣本金100元，我加2倍杠杆，借入200元，買入等值300元的國債，就可以獲得9元的利息，整體收益一下增長到9%（不考慮較低借款成本），就可以支應我養老金的支出。
看似一個完美的解法，但金融市場中收益與風險永遠互相比對，這種加杠杆的作法，在市場一路享受向上或小幅波動下問題不大，但在面對市場極端下跌的時候，就會出現風險。簡單來說，借你資金的機構也不是笨蛋，為了避免自己的損失，在資産價格下跌到一定程度的時候，可能就會要求你在一定的價位下補充額外現金或是砍倉賣掉債券，不然他們就會幫你砍倉，收回借給你的資金。是以當市場開始大跌時，爆倉事件屢見不鮮。
我們剛剛提到的英國養老金，由于持有太多的英國國債的倉位，在市場下跌的時候，沒有足夠的現金來補充，是以就被迫賣掉手上流動性比較高的資産，像是持有的英國國債，或是歐美股票資産來補倉，是以當時出現了一種英國國債下跌－養老金暴倉－養老金賣國債－英國國債下跌的負循環，也導緻了英國國債成為特拉斯政策下跌最慘的标的（債券下跌＝債券收益率上行），當然，當時由于養老金的抛售，也出現英／歐／美股票市場的震蕩。
說到這邊，夥伴們應該可以了解，為什麼一個這麼常見的政策，會引發金融市場這大的動蕩，魚頭這邊也整理一張圖來做個總結。
由于再搞下去，英國養老金可能真的要歇菜，英央行不得不跳出來整理一下爛攤子，說會在一定時間内進行有限度的收購英國國債，也出現了曆史難得一見的奇觀，央行一邊緊縮，一邊寬松買債。
04
鬧劇收場—同樣不安的未來
這場鬧劇一直持續到了10月14号，特拉斯才公開發言承認政策錯誤并将修改，并更換了其原先最堅強的盟友，财政大臣克沃滕，市場對英國的信心才開始恢複，不過那時候，也有許多人就開始猜特拉斯距離下台也不遠了……
可能也是在戰略考量之下，原先十分強硬不辭職的特拉斯在10/21号正式辭職，後續将由英國保守黨再次進行選舉，選出下一任首相，目前呼聲比較高的有三位，特拉斯當時競選主要的對手蘇納克、前任首相強森以及下院領袖莫當特。
不過不管誰當選，要面臨的問題可是一個都少不了，不管是因為俄烏問題引發的能源危機、高通脹問題、經濟下行、甚至是脫歐到現在還遺留的邊境困境與資本流失等問題，一個個對當局都是相當棘手的問題，下任首相能堅持多久，我們拭目以待。
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