#頭條群星8月榜#
上遊為基礎設施——包括計算硬體（晶片）、雲計算平台等基礎設施提供商，代表公司有Intel（毛利率：61.7%）、英偉達（毛利率：61.2%）、阿裡（毛利率：45%）等，行業集中度較高。 中遊為産品與解決方案——主要為傳統安防廠商和新興AI獨角獸，代表公司有海康威視（毛利率：25%）、商湯、曠視等。
下遊為架構與內建——行業應用終端，下遊應用場景具有需求多樣化、碎片化的特點，需要算法設計者深耕場景，定制解決方案。
其屬于行業中遊，其上遊供應商包括伺服器、雲服務提供商、委托生産商、零部件生産商和資料源等，2018年，前五大供應商采購額占比為22.6%。
而其下遊主要為智慧城、物流系統內建商，智能手機廠商和網際網路應用開發商等，2018年前五大客戶銷售額占比為22%，上下遊集中度都不高。
以上産業鍊和業務模式，構成了其獨特的财報結構：
從資産負債表結構來看——以最近一年為例，資産總額為49.28億元，其中，占比較大的科目是現金及現金等價物（占比38.03%），其次是應收票據及應收賬款（22.2%）、于聯營和合營公司投資（9.14%）、固定資産（7.46%）；
總負債101.16億元，負債中占比較大的科目是可轉換可贖回優先股（87.12%），其次是其他應付款及應計費用（4.23%）、應付賬款及票據（2.53%）。
從利潤表結構來看——以最近一年為例，其營業收入14.27億元，34.8%花在了營業成本上，21.1%花在管理費用上，43%花在了研發費用上，13.8%花在了銷售費用上。以扣非歸母淨利潤口徑來看，淨利率為2.24%。
其基本面資料到底如何？
讀完以上基礎資料，需要思考的一個核心問題是——如果要對本案做财務模組化，究竟應該從什麼地方入手？
從曆史增速上看，其三年營業收入複合增速為358%。受益于城市物聯網業務增速爆發，城市物聯網業務在2017年、2018年的同比增速分别為784%、529%。
不僅如此，在超高增速背後，它還獲得阿裡入股，在一級市場的估值高達40億美元，相較于其十億美元的營業收入而言，PS倍數高達21倍左右。
并且，如果從業務角度來看，它的城市物聯網業務，實際上主要貢獻來自安防。
這樣一對比，它的PS倍數明顯高于國内安防行業龍頭海康（4-10倍）、大華（1.5-5倍）。
是以，究竟是什麼原因，使得它能夠獲得如此之高的估值？背後的估值邏輯到底是什麼？
一級市場投資人給出這麼高的估值，對标的到底是誰？
估值之是以這麼生猛，答案是：AI概念+算法強悍。
AI（Artificial Intelligence），即人工智能技術，就是讓機器“學習”去實作特定任務目标，通過大量資料的反複計算（被稱為“訓練”）形成并優化算法，并讓算法逐漸提高表現（一般展現在準确率上），的過程。
目前AI有三大應用方向：機器視覺、語音識别、自然語言處理，分别模拟和延伸人類看、聽和讀的過程。其中，計算機視覺（Computer Vision）的商業化前景遠遠好于語音識别和自然語言處理。
而在計算機視覺領域中，安防又是主要戰場（應用比例占比67.8%），其次是廣告營銷（18.1%）、泛金融（7.7%）。
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎
前文回顧：
計算機視覺算法分析第一集獨角獸來了
計算機視覺算法分析第二集獨角獸，成長