最火的光伏逆變器賽道居然全行業資料造假？随着一篇質疑文章持續發酵，昨日多家逆變器企業股價重挫，固德威“20cm”跌停，陽光電源、上能電氣、錦浪科技跌超10％。
截至發稿，固德威、錦浪科技等多家逆變器企業相繼澄清，股價有所企穩。
逆變器行業被質疑資料造假
8月29日，一篇題為《逆變器全行業資料造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》的文章開始在微信群流傳，文章作者稱其拿到一組中國光伏企業的海關資料，與相關公司公開資料存在出入，。
在光伏産業中的微型逆變器領域，納斯達克上市公司Enphase是絕對的龍頭，但是全球前十大逆變器品牌中，中國占有六席，分别是陽光電源、固德威、錦浪科技、上能電氣、華為和古瑞瓦特。其中，華為、陽光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等4家國産逆變器企業已經成功占據2021年全球逆變器出貨量前四的席位。
在這篇質疑文章裡，行業靠前的公司幾乎都被點到了，但是文章重點對古瑞瓦特、固德威、首航新能三家海外銷售占比較高的中國逆變器企業的海外銷售資料進行了分析，其中固德威為A股上市公司，古瑞瓦特和首航新能正在籌備上市。
文章指出，根據掌握的海關資料，古瑞瓦特2021年在巴西隻有13筆訂單，采購商均是同一家公司。雖然13筆關單沒有顯示報價，但根據估算，價值約在130萬美元左右，理論上不會超過200萬美元。
古瑞瓦特在招股書中介紹，其第一大和第五大客戶均為巴西客戶，2021年度共計達成7.3億人民币的銷售額。和估算的資料對比，兩者相差了70倍以上。
2021年全年，古瑞瓦特在38個開放了海關進出口資料的國家（含巴西），共銷售2397單，貿易總額為43,437,784美元。以2021年平均6.4515的美元匯率中間價計算，古瑞瓦特在上述國家和地區的銷售總額約為2.8億元人民币。根據古瑞瓦特招股書披露，2021年度，公司海外銷售收入為24億元。
作者由此強烈質疑：“若以此計算，上述38個國家的貿易額，僅占到其海外總銷售額的11.69％。那剩下的近九成，難道都賣到了歐洲去了？而且，這些訂單中，也包括了古瑞瓦特在歐洲和亞洲的部分訂單。”
與古瑞瓦特情況類似，固德威2021年全年在38個國家和地區共銷售2053單，貿易總額為34,904,809.1美元，對應約為2.25億元人民币。2021年，固德威公告海外銷售總額為17億元人民币。能夠統計到的關單資料彙總起來，占固德威海外年總營收的13.24％。
首航新能2021年全年在上述國家和地區共銷售1659單，貿易總額為40,368,241.57美元，對應約為2.6億元人民币。根據首航新能招股書披露，2021年，公司海外銷售總額為16億元人民币。能夠統計得到的首航新能的關單，約占其境外銷售總額的16.28％。
針對上述這些統計結果，作者也表示懷疑，因為理論上，不可能存在如此巨大的差異。當然，不排除以上國家的資訊統計存在遺漏等情況。“種種疑團，隻能留給上述三家公司自己來解答。”
值得一提的是，在文章作者看來，逆變器資料造假由來已久，并且以前也有權威媒體《中國能源報》進行過相關質疑。之是以盛行，一是容易造假，二是背後利益巨大。這可能與光伏投資熱潮下，相關公司上市後股價暴漲不無關系。
固德威等多家公司回應：沒有涉及
8月31日，固德威股價遭遇重大打擊，大跌20％，創下上市以來最大單日跌幅。晚間，固德威釋出澄清公告稱，經核實，媒體報道内容不屬實。
固德威指出，公司 2021 年營業收入 26.78億元，其中：境外銷售收入 17.02億元，境内銷售收入 9.76億元。
根據公司于 2022 年 6 月 7 日披露的《固德威關于 2021 年年度報告的資訊披露監管問詢函的回複公告》，公司 2021 年境外銷售前 15大國家或地區銷售額占 2021 年境外銷售收入的 92.27％，而《調查》中僅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥 4 個國家，公司在該 4 個國家的銷售收入占 2021 年境外銷售收入的 22.34％。
固德威列出了 2021 年境外主要銷售地區、對應的銷售金額與占比具體情況。
在澄清公告中，固德威對于海關資料與會計收入确認的差異也作了說明，并表示，公司嚴格按照會計準則要求确認收入，不存在資料造假的情況。此後，固德威董秘王銀超進一步回應媒體，“公司的财務管理是規範的，這個請大家放心，”
除了固德威公開澄清外，還有卷入旋渦的兩家上市公司也對外回應了。
陽光電源相關人士稱，海關資料與公司資料有交叉，但兩者并不能完全對等。這是因為海關資料和公司出貨口徑可能存在不一緻，不能單純把海關資料和公司出貨資料對等。對于逆變器資料是否造假，該人士稱，就該公司而言，不可能資料造假，不存在這種情況。
錦浪科技從業人員表示：“公司資料肯定是真實的，行業造假的傳聞沒有聽到過，其他公司我們不好評論。”關于海關資料和一些光伏企業出口資料無法對上的原因，對方進一步表示，肯定是對得上的，不是這麼算的。他們（指海關）的資料和公司資料有交叉，兩者并不能完全對等。
有機構釋出《關于逆變器行業銷售資料造假傳聞回報》，稱“認為主要是樣本偏差所緻”。
逆變器賽道大漲後業績現分化
作為最火賽道，今年以來光伏逆變器領域牛股輩出。
4月至今，“最貴新股”禾邁股份區間漲幅逾2倍，股價一度沖上1700元，威脅茅台“股王”位置。6月剛上市的昱能科技也漲近2倍，股價最高達到726.5元，成為A股第三高價股，兩家公司也是以被市場冠以“微逆雙雄”稱号。
逆變器龍頭陽光電源今年初股價跌去6成後，也快速反彈了160％，2020以來累計10倍漲幅。固德威年内走勢跟陽光電源類似，區間反彈超3倍，股價在8月23日創下648元曆史新高。錦浪科技自4月15日以來最高漲幅達也高達1.7倍，股價沖上400元。
成為百元大票甚至千元大票後，逆變器公司紛紛交出中報成績單，行業景氣之下，出現明顯分化。
有業績炸裂的。禾邁股份上半年實作營業收入5.14億元，同比增長61.55％，母淨利潤2.02億元，同比增長156.5％。昱能科技上半年營業收入4.97億元，同比增長84.23％，淨利潤1.29億元，同比增長255.31％。錦浪科技半年報顯示，上半年營業收入24.41億元，同比增加67.96％；歸母淨利潤約3.98億元，同比增加67.21％。
有差強人意的。龍頭陽光電源2022年半年度實作營業收入為122.81億元，同比增長49.58％；歸母淨利潤9億元，同比增長18.95％。自從上次業績爆雷後，市場也降低了對陽光電源的高期待。
更有爆雷的。固德威上半年實作營業收入14.52億元，同比增長33.61％，歸母淨利潤5462萬元，同比下降64.32％，
值得注意的是，無論是業績好壞，在中報釋出視窗前後，跟新能源其他領域一樣，上述公司紛紛上演了“高台跳水”的慘烈景象。8月30日，禾邁股份閃崩14％，8月31日，固德威“20cm”跌停、陽光電源、錦浪科技跌超％，德業股份、昱能科技等紛紛跟跌。
大面積的雪崩，很難完全說是因行業資料造假質疑引發。在基金經理看來，目前行業動态市盈率處于曆史高位，雖然不少公司業績增長強勁，但是動态市盈率處于曆史高位，業績規模并無法支撐如此高股價，利好出盡後就需要泡沫消化估值。
本文源自财通社