橡膠：為何再跌？能抄底嗎？

新冠疫情重新成為經濟增長前景的重要利空因素

來勢洶洶的奧密克戎BA.4、BA.5變異株，再次令歐洲、美國的疫情形勢變得嚴峻。

2022年7月1日，世衛組織歐洲區域主任漢斯·克魯格（Hans Kluge）警告稱，随着歐洲各國取消先前實施的社會措施，新冠病毒将在夏季進行“高水準”傳播；其進一步警告稱，這種病毒不會因為各國停止尋找它而消失，它仍在傳播，仍在改變，仍在奪走生命。

目前，奧密克戎BA.4、BA.5變異株正在歐洲大陸迅速蔓延。據世衛組織最新的資料顯示，歐洲區域内的53個國家目前每天登記病例近50萬例。奧地利、塞普勒斯、法國、德國、希臘、盧森堡、葡萄牙是發病率較高的國家。

美國首席傳染病專家福奇也表示，如果美國國會對防疫措施缺乏支援，美國将在今年秋季遇到1億例新冠病例和大量死亡病例。

據世衛組織的最新全球新冠疫情周報顯示，過去一周全球新冠病例增加了18％，達到自4月以來的最高水準，增加的主要原因是傳染性更強的奧密克戎BA.4和BA.5變異株引發的感染。目前，BA.4和BA.5變異株合計已經占到全部新冠感染樣本的55％，其中BA.5占43％，BA.4占12％，已經取代了BA.2成為全球主要毒株。

7月12日，世衛組織釋出有關第12次新冠肺炎突發事件委員會會議的聲明。聲明指出，新冠肺炎疫情繼續構成“國際關注的突發公共衛生事件”。截至7月12日，全球确診病例較前一日增加494537例，達到554290112例。死亡病例增加700例，達到6351801例。

市場在交易衰退預期

原油連續大幅下跌，引發主要商品的連續大幅下跌。

OPEC預計2023年全球石油需求增長放緩至270萬桶/日，供應将持續吃緊；

石油輸出國組織在周二的一份月度報告中稱，它預計2023年的需求将增加270萬桶/日，或2.7％。它将今年的增長預測維持在336萬桶/日不變。石油使用量已經從2020年疫情引發的低迷中反彈，今年将超過2019年的水準。對2023年的展望顯示，供應壓力可能持續存在，由于俄羅斯的産量損失，非OPEC産出的增長預計将落後于需求的增長；

OPEC對2023年的需求預測比另一個受到密切關注的預測機構--國際能源署（IEA）的預測更加樂觀，也比OPEC代表的初步意見更加樂觀，後者認為高油價将令需求增長大幅放緩。OPEC表示，對2023年的預測是在假設烏克蘭戰争不會更新，而且通脹等風險不會對全球經濟增長造成嚴重影響基礎上的；

OPEC将今年的全球經濟增長預測維持在3.5％，并預測2023年的增長為3.2％，并補充說不确定性偏向下行，上行潛力“相當有限”。

幾個能源機構認為供應緊張局面勢将惡化。國際能源署署長比羅爾認為能源供應最緊張的時候還在後頭，歐佩克對2023年的初步展望認為油市供應緊張情況未見緩解。

雖然能源機構認為供應緊張。原油仍然連續大跌。目前原油市場受到兩個方向力量的影響，一方面是過度緊張的現貨市場，另一方面是後市需求方面的擔憂和高油價對需求的遏制。目前的市場，并非供應主導，是石油交易商在交易衰退預期。原油大幅下跌，主因可能是疫情擔憂加劇了對全球經濟放緩的擔憂。大宗商品市場看跌氣氛彌漫，疫情令人對需求面感到憂慮，甚至蓋過了供應面緊張的影響。

英國央行行長貝利強調，讓通脹率回到2％的目标水準沒有任何“借口”，已經準備好采取“強有力”行動實作這一目标。這番講話進一步強化了一種觀點，即英國央行不惜冒經濟增長放慢的風險，甚至經濟衰退的風險，也要遏制物價上漲。英國的通脹率目前為9.1％，預計今年晚些時候将超過11％。

IMF總裁格奧爾基耶娃稱，世界正在面臨一場危機，可能會出現戰後第三次金融緊縮危機，債務危機與更高的利率和債務有關。

油價下跌的主要驅動力是對經濟的擔憂。市場在交易衰退預期。部分地區的疫情措施也對需求方面造成了利空影響。“全球經濟活動已經放緩，各國央行持續表示需要進一步減速以降低通脹。”根據瑞銀資産管理最新釋出的2022年全景展望年中報告，全球增長恐慌将是2022年下半年最有可能被市場參與者定價的經濟因素。

橡膠供應預期正常，增加2％-4％

2022年05月，橡膠産量851.9千噸，同比5.39％，環比4.90％，累計4295千噸，累計同比1.15％。

2022年05月，泰國産量334.5千噸，同比5.49％，環比-2.96％，累計1892千噸，累計同比3.74％。

2022年05月，印尼産量237.4千噸，同比0.42％，環比-7.77％，累計1294千噸，累計同比1.52％。

2022年05月，馬來産量28千噸，同比-0.71％，環比-9.68％，累計166千噸，累計同比-9.25％。

2022年05月，越南産量90千噸，同比50.00％，環比50.00％，累計277千噸，累計同比-27.11％。

2022年05月，橡膠出口778.1千噸，同比11.16％，環比-7.20％，累計4171千噸，累計同比3.60％。

2022年05月，泰國出口330.5千噸，同比5.62％，環比-4.59％，累計1796千噸，累計同比4.88％。

2022年05月，印尼出口189.6千噸，同比9.03％，環比-26.60％，累計1032千噸，累計同比-2.51％。

2022年05月，馬來出口91.8千噸，同比18.30％，環比-6.23％，累計446千噸，累計同比-4.37％。

2022年05月，越南出口90.8千噸，同比13.36％，環比18.08％，累計560千噸，累計同比5.12％。

2022年05月，橡膠消費784.2千噸，同比3.96％，環比-1.52％，累計3881千噸，累計同比-2.67％。

2022年05月，中國消費量489千噸，同比-1.01％，環比2.30％，累計2303千噸，累計同比-6.77％。

橡膠需求預期中國方面邊際好轉

國外需求看不清楚

重卡銷售預期下半年邊際轉好

2022年6月重卡銷量5.3萬輛，同比下降66％，2022年上半年各月重卡累計銷量37.8萬輛，同比下降64％，無論市場銷量還是同比均創近年同期新低。

重卡銷售下降因素：疫情、經濟下行、油價升、二手車沖擊等諸多因素影響，累計銷量及同比創下近年來同期新低。

22年以來疫情蔓延，特别是上海疫情，導緻上海及其周邊的長三角區域重卡需求嚴重減少，而這些區域曆來是大陸重卡的重點銷量市場。

22年以來，受疫情及國際環境等因素影響，投資和消費均縮水，企業效益下滑，社會貨源明顯減少，各行業對重卡的需求減少。

三是油價不斷上漲，運輸成本增加。

展望後市，我們預期22年重卡銷售預期區間在85-120萬輛之間。

2017年-2021年重卡銷量依次為111,114,117,161,139萬輛。

我們給出22年重卡銷售預期區間預測為：大約85-120萬輛之間。

對橡膠的影響：重卡輪胎配套需求降低。22年下半年邊際好轉。

橡膠輪胎出口：利好即将展現

歐洲方面，2022年5月4日，歐盟普通法院做出一審裁決：撤銷歐委會對華卡客車輪胎的反傾銷和反補貼稅令，并由歐委會及其支援方承擔訴訟費。根據相關法律，若兩個月後（2022年7月）歐委會放棄提起上訴，則該裁決将正式生效。

“雙反”稅率的取消意味着前些年受制于高額“雙反稅”難以出口歐盟的部分輪胎企業将重獲出口機會，對歐盟的出口預期增加。利多或即将展現。

美國方面，22年6月14日晚間，美國白宮表示，美國已做好準備對抗通貨膨脹，正在讨論前總統特朗普征收的一些“不負責任”的關稅。這讓關稅減免的預期再度升溫。利多或即将展現。

依據“301調查”，美國先後自2018年7月和8月起分兩批對從中國進口的商品加征25％關稅，該關稅将分别于2022年7月6日和8月23日結束。兩批征稅産品清單中，340億美元清單中隻有航空器用充氣橡膠輪胎。補充2000億美元清單中含有合成橡膠原料、輪胎、膠帶及其他各類橡膠制品共計過百個稅則号，幾乎囊括了所有常見的輪胎産品，包括乘用車輪胎、卡客車輪胎、農用輪胎、工程機械輪胎等，加征25％額外關稅（這部分25％的關稅預期會減少）。