每經記者：塗穎浩 每經編輯：廖丹
24日盤初，現貨黃金于1822美元附近窄幅震蕩，接近創下的一周低點。周四，美聯儲主席鮑威爾在面對衆議院金融服務委員會時，重申鷹派主張，即“美聯儲關于抗擊美國高通脹的承諾是無條件的”。鮑威爾承諾将通脹恢複到2%，并承認美國經濟有衰退可能，要實作軟着陸非常具有挑戰性。
利率上升對黃金價格構成壓力。華安基金總經理助理、指數與量化投資部進階總監許之彥在接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，短期内通脹壓力難以很快消退，持續時間可能比預期更長。在此情況下，美聯儲一定會采取比較激烈的表達和加息行為。但據其判斷，美國宏觀經濟可能會出現局部的、一定程度的衰退，結果會造成未來加息下真實利率不再延續上升階段，金價可能會在下半年出現一定機會。
梳理美國經濟衰退前後黃金價格表現，東吳證券研報認為，黃金在衰退背景下的波動更加複雜。總結美國衰退前後黃金價格表現發現，在衰退早期由于資金極度避險（現金為王）和美元相對強勢，金價往往偏弱，但是随着美聯儲加大寬松、全球經濟開始複蘇，金價将在衰退開始後3至5個月再次上漲。
7月可能加息50或75個基點
“我們勞動力市場的過熱有點不可持續，現在離通脹目标還很遙遠。”鮑威爾周四在衆議院金融服務委員會上表示：“我們真的需要恢複物價穩定，讓通脹率回落至2％，因為如果不這樣做的話，将無法實作可持續的充分就業。”
決策者上周将利率上調75個基點，鮑威爾暗示7月末舉行的下一次會議可能升息50或75基點。
美聯儲理事鮑曼在為馬薩諸塞州銀行家協會組織的一場活動準備的發言中說：“基于目前的通脹資料，我預計下次會議上加息75個基點是合适的，隻要資料支援，在此後的幾次會議上應該加息至少50個基點。”
在經濟從疫情中恢複時，外界批評美聯儲的貨币政策過于寬松且持續時間太久。許之彥在受訪時對記者表示，疫情還造成供給結構性失衡，此外，地緣政治沖突實際上帶動了油和糧食價格上漲，多重因素下短期内通脹壓力難以很快消退，持續時間可能比預期更長。
“在此情況下，美聯儲一定會采取比較激烈的表達和加息行為。美聯儲态度轉變是非常顯著的，從去年10月份開始逐漸從鴿派轉向鷹派。”許之彥稱。
鮑威爾和鮑曼的講話給美元提供支撐，美元指數周四盤中一度漲至104.74附近，收報104.40，漲幅約0.2%。美元重拾動能，對黃金價格形成壓制，現貨黃金于1822美元窄幅震蕩，24日盤中接近創下的一周低點。
年内美元指數走勢 圖檔來源：Wind
現貨黃金日内走勢 圖檔來源：Wind
金信期貨資産管理部總經理張海明對記者表示，目前黃金價格已反映市場對美元加息的預期，在美國通脹高企的背景下，下半年美聯儲加息節奏将前緊後松，7月份美聯儲大機率大幅加息，但9月開始美聯儲有可能加息25個基點。美聯儲加息節奏及幅度是否會超預期是主導黃金價格的關鍵。
就短期而言，近期美元指數維持高位震蕩，美元加息周期下美元指數預計将傾向于上行，整體對黃金有施壓作用，後續在全球央行集體緊縮以及美國經濟衰退風險背景下，美元指數短期料階段性見頂。
金融市場部資深研究人士陸怡烽對《每日經濟新聞》記者分析指出，加息預期對金價的壓制，主要不在于加不加息，加息主要是為了打下通脹，加息力度和加息頻率是否更“鷹”，每次議息保持趨勢才能持續壓制金價。
市場預判美國經濟衰退難以避免
從鴿派轉向鷹派的轉變，引起了金融市場震蕩，投資者擔心此舉可能觸發經濟衰退。鮑威爾周三對議員們表示，衰退的可能性“必然存在”，但不是美聯儲希望看到的，而且他也不認為衰退是通脹率降至2%目标的必要條件。
他對衆議員們表示：“過去幾個月的事件，尤其是這場推高汽油價格的戰争，令軟着陸變得更具挑戰性，但我們認為經濟衰退并非不可避免。”
越來越多的華爾街知名人士認為美國經濟衰退不可避免。高盛團隊預計，未來一年經濟陷入衰退的機率為30％，高于之前的15％。
摩根大通首席執行官戴蒙6月初向投資者表示要做好迎接“飓風”的準備，因為美國經濟面對一系列前所未有的挑戰。“下行的可能性無疑更大了。”
美國勞工部周四公布的資料顯示，截至6月18日當周，美國初請失業金人數經季節調整後減少2000人，至22.9萬人，顯示就業市場依然吃緊。
許之彥表示，從中期來看貨币政策能否保持相對較寬松，市場分歧很大。近期美聯儲對經濟中長期目标、特别是明後年經濟目标是下調的，同時通脹幅度上漲，造成未來一年美國宏觀經濟層面可能出現類滞漲階段，甚至出現局部衰退。
基于此，許之彥認為，這種鷹派的表達在未來的一兩次加息之後也可能會有所緩解。另外，美國宏觀經濟可能會出現局部的、一定程度的衰退，結果會造成未來加息下真實利率不再延續上升階段。短期黃金對真實利率的上升有所反應，但壓力最大的階段就在這1-2個月。
業内：金價在衰退前3-6個月開始反應
美國通脹“高燒不退”、美聯儲加息步伐再次加速後，美國經濟衰退的風險顯著增大，據東吳證券研判，衰退時點或在半年到一年間到來。
從經濟周期的角度來講，衰退拐點到來，在避險需求角度将影響金價走勢，黃金在短期受利率壓制之後，下一步走向如何？
梳理美國經濟衰退前後黃金價格表現，東吳證券分析指出，黃金在衰退背景下的波動更加複雜。一方面，通常而言美國經濟衰退對黃金有支撐，但另一方面，美元指數的強勢對金價又會形成制約。除此之外，易受地緣政治和其他大宗商品影響會進一步帶來噪音，例如1979年底美伊關系破裂、1980年初蘇聯入侵阿富汗使得金價早早進入上漲模式。
圖檔來源：東吳證券研報
黃金提前上漲更多定價的是美聯儲在衰退前的前瞻式降息，衰退期間則多呈現先跌後漲的走勢。2000年之後美聯儲越來越注重前瞻式降息，這是導緻黃金上漲領先衰退的模式（2007年領先5個月，2020年領先3個月）的直接原因，但這一次在高通脹下美聯儲前瞻式降息難度越來越大，金價在衰退前将主要以震蕩為主。
“7月份加息以後，黃金壓力會得到比較好的釋放。”許之彥也認為，黃金作為一個充分預期的品種，在經濟衰退提前3-6個月已經開始反應，判斷美國經濟在明年出現一定程度的輕度衰退情況下，金價可能會在下半年出現一定機會。
陸怡烽表示，全球通脹還沒看到拐點，美國加息動作馬上引出衰退猜想，滞脹已是必然，黃金對沖資産風險需求增加。此外，美國結構性、歐洲整體性的經濟預期慘淡，地緣政治不确定性增加等諸多因素是黃金價格支撐的基本邏輯。技術形态月K線上已有大碗，碗口長期量價中樞就在1780，“砸碗”不符合黃金金融屬性的基本認知。據其判斷，黃金價格支撐在1780-1800美元間非常強勁，下方極限是1680美元。
張海明認為，短期黃金上行受美元壓制，而下方受避險支撐，整體處于區間震蕩收斂階段，不排除測試1800關鍵支撐，但大幅下跌可能性不大。
“現在的狀态是區間寬幅震蕩，等待美聯儲貨币政策效果顯現或失落，不确定消失，黃金大機率再向上。”陸怡烽稱。
每日經濟新聞
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