4月19日，美國流媒體巨頭Netflix（奈飛）公布2022年一季報顯示淨利潤為16億美元，同比下降5.9%。
比業績下滑更嚴重的是，一季度奈飛全球訂閱使用者量為2.2164億，環比減少20萬人。
作為全球長視訊平台标杆，高歌猛進多年後，奈飛終于飛不動了。
受業績暴雷影響，奈飛股價在财報釋出後暴跌35%。
拉長周期來看，去年11月至今其股價已累計下跌73%，市值蒸發2200多億美元（約1.47萬億元），相當于蒸發了兩個比亞迪...
長牛10幾年的美股神話，為何倒在2022？
壹
過去10年，奈飛曾締造長視訊領域傳奇般的高增長，也是股價10年100倍的美股神話。
奈飛成立于1997年，最早以租賃電影起家，後來租DVD模式日漸衰敗，奈飛走上自制内容之路。
2013年，奈飛斥巨資制作、并請來奧斯卡影帝凱文·史派西加持的政治劇《紙牌屋》上線後引爆全球，付費使用者激增，從此走上“爆款”之路。
《紙牌屋》之後，奈飛連續推出《鐵杉樹叢》、《女子監獄》、《鱿魚遊戲》等多部高品質自制劇，持久的精品形象讓其名利雙收。
以2021年爆款《鱿魚遊戲》為例，去年三季度是以劇刺激，奈飛全球新增付費使用者人數達到438萬，同比大漲100%。
同時，《鱿魚遊戲》還是奈飛收視率最高的原創節目，為奈飛創造的價值可能達到9億美元，成為奈飛史上最有價值的流媒體電視劇。
憑借層出不窮的優質内容，奈飛付費使用者數連年高增長，截至2021年底已坐擁全球2.22億付費會員。
受益于付費會員人數、價格上漲，2011年—2021年，奈飛年營收從32億美元增長至297億美元，淨利潤更是從2.26億美元飙漲至51.1億美元。
驚人的業績增長，換來波瀾壯闊的股價長牛。
從2012年低點7.54美元至2021年700美元，奈飛股價最高暴漲近100倍。正因奈飛的經營神話，中國長視訊三巨頭之一的愛奇藝在美股上市後一直自诩為“中國版奈飛”，但美股投資者并不買賬。
奈飛的核心盈利模式在于付費會員，一旦會員人數轉為下滑，自然會嚴重打擊投資者信心。
2021年四季度開始，出于對宅經濟紅利消失，使用者增長減緩的擔憂，奈飛股價展開調整。
今年1月21日，奈飛公布的2021年報驗證了這一擔憂。
年報顯示，2021年奈飛新增付費使用者為1800萬，遠低于2020年新增3700萬的資料。受此影響，其股價當天大跌21%。
到了4月19日一季報釋出時，付費使用者數竟開始環比減少20萬人，比預期中的增長放緩更為惡劣。
至此，奈飛長達10幾年的高增長破滅，股價也暴跌73%，告别100倍神話徹底進入低迷的市場。
貳
對于一季度業績暴雷，奈飛給出諸多理由，唯獨回避了核心的漲價因素。
奈飛在财報中指出的理由包括“共享使用者過多、流媒體平台競争激烈、經濟增長緩慢、通脹上升、俄烏沖突、疫情持續影響”。
其中首當其沖的是俄烏沖突，奈飛指出一季度在俄羅斯服務暫停，導緻減少70萬付費使用者，若扣除此影響，一季度付費使用者增長50萬。
實際并非如此，一季度奈飛付費使用者環比下滑20萬，去年預測本來是增長250萬。即便沒有俄烏沖突，50萬的使用者增長也大幅低于預期。
共享使用者指的是非付費使用者，奈飛預計除了2.2億付費家庭外，還有超1億其他家庭在共享。
這意味着全球每3個奈飛觀衆就有1個在“白嫖”，未來為了扭轉業績，不排除對這1億共享使用者開刀。
同行競争層面，奈飛指出“過去15年中，線性電視以及YouTube、亞馬遜和Hulu的觀看競争一直很激烈”。
此外，奈飛競争對手還包括迪士尼、蘋果、華納等巨頭，它們的流媒體正在蠶食奈飛份額。
除了這些因素，奈飛并未提及付費使用者下滑的關鍵所在—會員費漲價。
作為一家不靠插播廣告，隻靠付費會員盈利的平台，奈飛過去的提價政策效果明顯。
2019年以來，奈飛幾乎每年都在漲價，但并不影響營收、淨利潤雙雙新高。
2019年—2021年，其淨利潤分别為18.67億美元、27.6億美元、51.1億美元。這證明，疫情爆發後的兩年内，奈飛占盡“宅經濟”紅利，付費使用者數和價格量價齊增。
但後疫情時代，宅經濟紅利正在退去，而且歐美正面臨40年來最高通脹。油價、房租等價格持續飙漲，讓美國家庭學會減少不必要開支，此時奈飛的提價政策無疑會失效。
今年一季度，奈飛在美國和加拿大市場再度漲價，最低月套餐調漲1美元至9.99美元，标準套餐調漲1.5美元至15.49美元。
奈飛預計此次提價能增加10億美元年營收，結果60萬美、加使用者直接選擇離開。沒錯，高通脹時代，長視訊會員賣不動了，即便強如奈飛也不能幸免。
奈飛神話破滅再次證明，長視訊終究不是剛需、高粘性的生意，在這個脆弱的商業模式中，除了内容創作者，平台和使用者皆非赢家。
國内的優愛騰三巨頭，過去一直模仿奈飛燒錢自制爆款，會員費漲價的路子，結果是漲價學會了，持續爆款卻沒學會。
比如2021年12月，愛奇藝包月會員由25元提至30元，連續包月由19元提至22元；
2022年4月，騰訊視訊連續包月從20元漲到25元，連續包年從218元漲到238元。
都是提價，奈飛即便使用者下滑，一季度還有16億美元淨利潤，優愛騰卻仍處巨額虧損。
在付費習慣尚未普及的中國市場，長視訊平台短期内想通過不斷漲價就實作盈利，很難。
高通脹時代，全球經濟增長短期内很難回到從前了。
如今沒廣告的奈飛都漲不動價了，廣告成災的優愛騰若繼續癡迷于漲價，或許付費會員會流失更快。