新能源在全球的火爆，與此有關的锂電、锂礦和其他原材料是以受益，僅在锂電行業的甯德時代的崛起，股價翻幾番，市值一路猛漲，已是最好的說明。經曆了最近5年的野蠻生長，到了2022年，由于全球能源緊缺，俄烏戰争導緻石油、天然氣價格猛漲，多個國家和地區出現油價幾連跳，資源緊缺讓傳統的燃油車受到更加危機的考驗，以比亞迪為代表的國内汽車制造商宣布停止生産、制造燃油車後，新能源産業再一次走到了時代的浪口風尖。
國内除了甯德時代這樣新能源催生的锂電巨頭，2021年大火的恩捷股份，同樣是一個隐形的新能源供應巨頭。隻不過，與其他锂電有關的企業相比，恩捷股份在前幾年一直默默無聞，其産品的屬性也未受到重視，直到2021年的營收财報出爐、近期的股價暴漲，人們才發現，原來這是一個長期被低估的行業“黑馬”！一塊動力電池上小小的隔膜，成就了恩捷股份高達1700億的市值，淨利潤在過去的基礎上飙升1.4倍。市值從原來的300億暴漲1400億到1700億，這個锂電巨頭高增長的業績和股價，堪稱業内最驚人的神話。
上市5年以來，恩捷股份從當初的創新股份搖身一變成為锂電巨頭，要知道2016年上市之時不過是一家以卷煙包裝、無菌包裝、特種紙為主業的“代工廠”，短短5年，它是如何覓得商家，在锂電的東風下一飛沖天呢？
創新股份時的迷茫
資料顯示，這家2006年成立的公司位于雲南玉溪市，集團下有4個子公司，主要業務包括卷煙包裝材料、牛奶和果汁類液體材料的無菌包裝、牙膏盒和藥品盒上的特種紙包裝、以及口香糖包裝紙的直鍍紙等。2017年公司收入規模在11億元——12億元之間，淨利潤也不過1億——2億元左右，長時間并沒有取得明顯增長。但轉機出現在旗下的一家名叫珠海恩捷新材料科技有限公司的身上，這個在锂電池膈離膜上給LG、三星等國外知名企業供貨的分公司，多年來經過積蓄和發展，客戶擴充到甯德時代、萬向A123系統、合肥國軒高科動力、比亞迪、孚能等锂電行業，在2018年通過發行股份，正式更名為恩捷股份，并且在2020年收購了蘇州捷力，業績開始獲得穩定增長。
創新股份時期的業務大多圍繞在玉溪周邊的卷煙包裝、印刷品印刷、商标設計、包裝盒生産加工、塑膠制品和其他配套的生産加工銷售，但并未獲得真正的發展空間和可觀的業績，這一時期的狀況，其實和大多數中小企業一樣，寄生于某個供應鍊，賺得利潤非常有限。
收購上海恩捷後開始崛起
創新股份在2018年迎來重要轉折，其最關鍵的一步就是收購了上海恩捷，進入電池隔膜業務後業績開始全面拉升，無論是從收入構成、毛利率水準，還是資産構成到資金壓力方面，都對整個集團産生了颠覆性的意義。
2017年的創新股份毛利率保持在26.86%，而到了2021年，因為電池隔膜大批量的産出，毛利率上升到49.86%，公司最大的業務客戶銷售占比也從2017年的30.9%增長到2021年的58.92%，其中的第一大客戶業務占比更是從2017年的16.63%提高到2021年的33.39%，整個A股市值和淨利率在恩捷股份之上的，隻有茅台和銀行股。
在锂電隔膜業務全面暴漲的同時，恩捷股份先後在上海、無錫、江西、珠海、蘇州等地投建了隔膜生産基地，産能也擴大到50億平方米，首個海外锂電池隔膜生産基地也在匈牙利完成選址。
國内總隔膜産量為79億平方米，恩捷股份出貨量超過30億平方米，國内濕法隔膜市場占有率近50%，龍頭地位彰顯。
未來産能依舊可觀
2021年恩捷股份再次釋出非公開發行股票預案，計劃募資128億元，此項目一旦達成，現有的50億平方米産能的基礎上将新增34億平方米，包括國外的項目投産和國内新增25條産能線，2022年底産能有望突破75億平方米。
除了自身的快速擴張，恩捷股份在資本市場獲得青睐更能說明新能源産業、動力電池産業在全球的地位和影響，隔膜作為動力電池四大材料中較為複雜的一個工藝，因為技術含量較高而成為毛利率最高的一個環節。在國内濕法隔膜行業的前三甲排名中，恩捷股份在毛利率和淨利率上都已超過甯德時代，并且與海外供貨商形成穩定的合作關系，産線擴大、産能提升後依舊會促使未來業績保持較高增長，但一路狂奔背後的危機也會逐一凸顯。
結語：恩捷股份2022年第一季度業績預告淨利潤将在8.65億元——9.50億元之間，同比增幅達到100.19%——119.86%，比2021年繼續保持高增長已是大勢所趨。4年來市值暴漲1400億、淨利率飙升1.4倍，但新能源賽道的技術革新往往暗藏許多不确定的因素，建立的産線能否帶來積極的效應，市值能否再進一步，都是不可預測的危機。