作者 / 星空下的烤包子
編輯 / 菠菜的星空
排版 / 星空下的陳皮
上海每天超過兩萬的新增疫情數讓人揪心，這對上海經濟的影響程度可想而知。
需要争分奪秒地，除了動态清零，也需要保障産業鍊供應鍊穩定。在經曆了半個多月的停擺之後，高層終于開會，部署重要舉措，為各行各業的群眾和企業們吃下了定心丸。
保障物流暢通促進産業鍊供應鍊穩定會議
有了訓示，就要行動起來。這其中，以汽車行業尤為突出。從本月18号開始，上汽集團正式啟動了複工複産壓力測試，同時帶動一些核心零部件工廠進入壓力測試。另外，電動車巨佬特斯拉也在為複工複産做充分準備。但即便實作複産，預計也是封閉生産營運管理。
疫情複産兩手都要抓，兩手都要硬。
萬事俱備，股市先行。整車廠複産的好消息傳來，A股汽車類闆塊全線飄紅。汽車零部件指數一天上漲了4.4%，中捷精工（301072）、卡倍億（300863）、蘇奧傳感（300507）等相關股漲停或漲超10%。而且相信随着複工複産的有序推進，這輪上漲絕不可能是“一日紅”。
汽車零部件闆塊（雪球）
汽車零部件這條賽道很大、很寬。今天我們就主要圍繞着電動化這個主題，來聊一聊筆者看好的賽道——驅動電機。
一、電機中的王者，非他莫屬
新能源汽車的購置補貼将于今年年底終止，但是新能源汽車的滲透仿佛已經成了大勢所趨。截至今年三月底，國内新能源乘用車市場滲透率已經接近30%，而且已經超過原先設定的2025年所有新能源汽車車型市場滲透率20%左右的目标。
你說，還有什麼理由不相信電動化的未來？
而在電動化領域，筆者摸了一遍後發現，作為新能源汽車的“三電”（電池、電控、電機）之一，驅動電機是條不錯的賽道！
上遊原材料供應；中遊定子、轉子零部件生産；下遊組裝玩家，三者各司其職。
驅動電機産業鍊（精進電動招股說明書）
給不熟悉的朋友簡單介紹下驅動電機。電機主要是将電池中的電能轉化為機械能的裝置，是必不可少的零部件之一。拆解電機，成本最高的是定子（通常是矽鋼片搭配銅線圈，固定不動）。
電機主要成本構成（《電機技術》）
三百六十行，行行出狀元。驅動電機中有望成為狀元的分類是永磁同步電機（在大陸的使用比例已經超過了90%）。這幾年，連一直堅信交流異步電機技術路徑的特斯拉，在新推出的 Model 3車型中，也開始采用永磁同步電機。
不信，你去看看漲的很好的稀土材料（作為永磁同步電機的主要材料之一），發揮着重要作用。當然回歸到技術本身，此類電機憑借着“三高”（高效、高功率密度、高可靠性）成為電機中的狀元。但如果光論技術，目前美國在新能源汽車電驅行業具有領先優勢，接下來是日本、德國。咱們國内的玩家想要超越，路漫漫其修遠兮。
二、格局如何？誰在财務上更勝一籌
賽道上的玩家競争越激烈，就代表能吸引更多的目光。電機的賽道上，玩家都過得怎麼樣呢？
從蛋糕的配置設定上看，去年獨占鳌頭的玩家是比亞迪和特斯拉，兩者的市場佔有率已經接近30%，而且這個趨勢這幾年有持續升高的趨勢，馬太效應（強者恒強）逐漸顯現。據筆者計算，市場佔有率前十的玩家中，有4家為整車廠，6家為專業第三方，整車廠和第三方的份額基本上是五五開。
國内電機市場佔有率
而根據專業機構（日電産）預測，未來随着專業化分工的建立，三年之後，整車廠外采驅動電機的趨勢将會增強，對于第三方玩家來說，這是進入整車廠供應商的黃金機會。舉個例子，大部分造車新勢力們就是這麼做的。
電機玩家和整車廠深度綁定
賽道發展前景再美好，我們也不能靠“市夢率”活着，最終還是要回到财務表現上。既然第三方電機有望強勢逆襲，那我們就将更多的目光放在這個細分領域。從收入情況來看，大洋電機（002249）在新能源車輛動力總成系統領域的收入規模最大，巨一科技（688162）的增速最為迅猛（主要是因為低基數）。而從蛋糕是否甜（毛利率）的角度，大洋電機的毛利率依舊領先于其他選手。
第三方電機企業财務表現（左：收入，右：收入增速）
未來電機的市場空間是否值得期待呢？市場規模的增長主要取決于兩點因素：新能源汽車的增長和雙電機的滲透。
前者筆者已經在開篇講過了，不再多說。而後者，目前的車型中，主要配備的是單電機版本和雙電機兩個版本，雙驅動電機一般為高配版車型，未來随着電動車在消費端認可度提升，雙電機的滲透率也有望加速（去年的滲透率大約是27%）。
是以，據筆者估算，三年後電機的市場規模将有望突破400億元的大關。
三、結語
最近的上海疫情，讓筆者夢回兩年前的春節，居家隔離成為常态。但是社會終将正常運轉，複工複産的浪潮這兩天猶如春風般拂來，給股民的心裡注入一股暖流。
尤其是大規模宣布複産的整車廠們，他們帶活的是，是成百上千的上遊供應商們。
而驅動電機作為汽車零部件的核心部件之一，有着不錯的發展邏輯和前景。當更多人的目光投向電池時，電機或許是一條被真正低估的賽道！
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。