居家隔離使必選品囤貨需求大增，超市在供應鍊系統優勢下保供作用凸顯！
華創證券回顧了2020Q1疫情，永輝、家家悅、紅旗連鎖、三江購物營收、淨利潤增長明顯，而此次上海疫情期間，永輝超市上海門店的供應量為之前的2倍左右，3月10日以來，永輝上海的線上訂單增量增長了2-3倍。華創證券認為，商超行業受益邏輯類似疫情爆發初期，看好超市供應鍊系統優勢下的保供作用，永輝超市，家家悅，紅旗連鎖等全國或區域性龍頭公司供應鍊優勢明顯，深耕生鮮采購多年，壁壘深厚。
1）3月疫情輻射範圍廣、持續時間長，居家隔離使必選品囤貨需求凸顯。
本輪omicron為高傳染性毒株，3.1-4.12期間大陸累計感染新冠疫情人數超32萬人次，已波及省份超30個省份。在動态清零政策下，目前主要采取封城/全域靜态管理，嚴格管控下，倉庫被封或是運力不足導緻貨品供應捉襟見時。3.11長春封城，4.1上海實行全域靜态管理，兩座城市的貨運流量指數均下降至20以下，接近2022年春節水準，流量下降幅度超過2021年的西安疫情水準。
由于本輪疫情出現物流傳播感染、病毒傳播速度超出預期等，街道或者小區的清零時間遲滞，居民居家隔離時間延長，必選品囤貨需求凸顯，蔬菜、肉制品、雞蛋、米面油鹽、醬油、衛生紙品等需求相對持續，訂單對像從家庭個人轉變為小區團長，貨品到達小區後再由小區團長分發至戶。封城下，供應商倉庫被封或部分騎手因被居家隔離而數量緊缺，外地保供人員調配能力也有限，揀貨、打包、送貨等流程下，貨品每日量供應有限，價格也開始上漲。分揀人手和運力不足對超市收入略有壓制，但行業受益邏輯類似疫情爆發初期。
2）居民國貨需求持續，價格敏感度不高，疫區CPI上行。
根據統計局資料，2022年3月全國CPI同比增長1.5%，環比+0.6pct,上海和吉林CPI同比漲幅分别為2.2%和1.9%，環比+0.7pct和1.3pct。對比來看，上海鮮菜同比增速(+31.7%)和環比增速(+14.2%)分别高于全國水準14.5pct和13.8pct；豬肉因供給過剩價格有所下滑，上海畜肉價格下跌幅度同樣低于全國水準。
3）民生物品采買需求持續，超市積極發揮保供作用。
在社群團購等平台騎手不足且貨源相對有限情況下，永輝、家家悅、聯華等超市積極發揮了保供作用。上海疫情期間，永輝超市上海門店的供應量為之前的2倍左右，3月10日以來，永輝上海的線上訂單增量增長了2-3倍。
從市場競争格局來看，反壟斷政策對行業發展進一步規範，社群團購增長趨緩，頭部平台日單量趨于穩定，追求降本增效，部分區域性玩家退出市場，興盛優選、十荟團、京喜業務收縮，同程生活，呆蘿蔔相繼倒閉或破産，對超市的分流邊際減弱。
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