過去一年的時間裡，恒生科技指數不斷創造着曆史新低，由曆史最高時11,001.78點最低下跌至3463.44點，下跌幅度超過68.5%。而上周在觸及曆史低點3463.44點，恒生科技指數在兩個交易日内反彈36.7%，顯示出明顯的超跌态勢，結合3月16日金融委的定調會議，國家支援平台經濟健康發展，提升國際競争力，市場普遍認為香港科技股最悲觀的時刻已經過去，何種企業能夠率先突圍實作價值修複變成市場的核心聚焦點之一。
展望網際網路下一階段的關鍵競争點，網際網路流量見頂，行業由增量市場轉變為存量市場。QuestMobile報告顯示，2021年12月中國移動網際網路使用者規模為11.74億，從同比增長情況看，未來移動網際網路的新增使用者已經十分有限，網際網路行業的競争态勢已經從粗狂型的以量取勝，轉向精耕細作的優質内容比拼，即内容為王。
政策層面同樣釋放了不少鼓勵優質内容發展的信号。
2021年7月底，中宣部出版局副局長楊芳在出席中國國際數字娛樂産業大會(CDEC)時表示，數字内容産品具有鮮明的文化屬性，富含思想文化内涵，承擔着傳播文化、傳承文明的使命職責。
今年兩會，全民閱讀第九次被寫入政府工作報告，并特别提出要繁榮新聞出版、廣播影視、文學藝術等産業發展，擴大優質文化産品和服務供給。值得關注的是，今年政府報告中關于“全民閱讀”的表述由去年的“倡導”改為“深入推進”，足見政策層對于全民閱讀的愈加重視。
是以，在目前背景下，網際網路進入高品質發展階段，深耕内容有業績有增長前景的企業有望率先突圍。
閱文價格與價值存在倒挂現象
閱文集團(0772.HK)作為國内網絡文學市場的優秀企業，擁有龐大而豐富的數字内容資源，并持續發力打造IP生态鍊，開始展現出強大的成長性，
3月22日盤後，閱文釋出2021年度業績公告，全年實作營收86.68億元，同比增長1.7%；實作毛利45.99億元，同比增長8.6%，毛利率53.1%，同比提高3.4個百分點；2021年閱文錄得歸母淨利潤18.47億元。
但從市場價格來看，受大盤下跌影響，目前閱文股價在33港元/股左右，恰與2019年年度業績釋出時股價相當。而閱文在2019年年度業績釋出後，走出了一波強勢上漲，漲幅空間超過3倍。因而隻需要将目前閱文的經營、财務狀況與兩年前的閱文進行對比，便能得出直覺認識，如今的閱文企業價值是否較兩年前有提升，若能得到肯定的答案，則可以相信閱文的價格回歸價值将隻是時間問題。
閱文股價走勢
來源：富途證券
财務方面，閱文的盈利能力較兩年前有明顯增強，2021年閱文實作歸母淨利潤18.47億元，對比2019年的歸母淨利潤10.96億元，增長68.5%。
盈利大幅增長的背後，一方面是閱文優質數字内容資源持續擴容，另一方面閱文在數字閱讀及動漫、影視、遊戲等IP生态鍊各方面均取得顯著成績，推動了閱文企業價值的更新。
線上業務付費免費雙輪驅動，呈現出作家積極創作、使用者願意為優質内容付費的良性生态。2021年，閱文平台新增70萬位作家和120萬部作品，全年新增字數超過360億。在内容題材的多元供給和精細營運下，2021年閱文線上閱讀MAU達2.5億，其中平台平均月付費使用者達到870萬，每名付費使用者平均每月收入同比增長14.4%至39.7元，而2019年閱文線上業務付費使用者的平均月收入為25.3元，付費使用者單價的增長表明使用者為優質内容付費的意願進一步加強。
從線上業務整體看，2021年該業務版塊實作營收53.09億元，較2019年提高近16億元，據了解線上業務營收主要是來自于平台線上付費閱讀、網絡廣告和平台分銷第三方網絡遊戲，故線上業務的規模增長的背後是閱文平台傳播影響力和價值力的支撐。
IP營運版塊，閱文IP生态鍊漸入佳境，能夠持續推出優秀作品，實作口碑業績雙豐收。例如，閱文2021年陸續推出《贅婿》、《鬥羅大陸》、《叛逆者》、《你好，李煥英》、《人世間》等優質影視作品。
其中，由騰訊影業發起并出品主要、閱文和新麗傳媒共同出品的電視劇《人世間》創下了央視一套黃金檔收視率近8年新高，全網各榜單穩居榜首，并在口碑上獲得了廣泛好評。
優秀的文學作品加上專業IP營運團隊以及工業化的影視制作能力，是《人世間》成功的重要保證。
《人世間》改編自中國當代作家梁曉聲的同名長篇小說，該小說作品于2019年10月榮獲第十屆茅盾文學獎，而騰訊影業于2018年11月就提前獲得該小說8年的影視改編權，對于精品内容的網羅捕獲能力可見一斑。
同時據了解，閱文已經建立了近200人的IP業務團隊，可完成包括IP規劃、IP許可和IP營運等職能，他們在幫助改編作品加深對于原著的了解，在保證改編作品品質方面發揮了巨大作用。
對于如何成功地将文學作品改編為影視作品，行業觀點普遍認為，需要主創團隊各環節形成合力。首先，編劇要有充分的想象力，将整個文學故事空間轉換為影視戲劇空間，在保留原著靈魂的基礎上面向觀衆；導演則需要清晰地把握時代性與影像性，藝術化地處理整體與細節；演員亦要将身心浸入那個年代，為觀衆完整而充沛诠釋人物。
如果說，此前《慶餘年》的大獲成功僅僅是閱文IP生态鍊的初試鋒芒，那麼從《贅婿》到《人世間》，從這種能夠持續地輸出優質改編作品，甚至是時代主旋律的精品中不難看出，閱文IP産業鍊的實力對比兩年前愈發成熟強大了。
綜上，無論從盈利能力、閱文平台的傳播力和使用者價值、乃至閱文IP生态鍊的穩健發展，閱文的企業價值比兩年前都是有過之而無不及。考慮到目前公司股價與兩年前相當，但企業價值卻在實際地進步，股價與價值出現倒挂現象，是以可以相信閱文再次複制兩年前的價值修複過程或隻是時間問題。在年報釋出後的首個交易日，閱文盤中最高漲幅超過15%，上升勢頭強勁。
數字内容産業大發展下，閱文有能力和責任貢獻更多力量
遍觀具備全球影響力的IP，如漫威、精靈寶可夢，生命周期長、商業價值大是共有特征，同時均誕生于其所在國家處于經濟強盛之時。當一國經濟處于強勢增長時期，該國的文化潮流就自然具備說服力和全球吸引力，擁有了建立文化廣泛影響力的基礎，IP作為文化載體的重要符号也獲得了良好的成長土壤。
随着大陸經濟在全球影響力的不斷擴大，文化自信、文化輸出成為時代主題，也為中國數字内容産業大發展指明了方向。
閱文長期堅持在海外市場布局，通過傳播中國好故事，推動不同文明之間的交流。截至2021年底，閱文海外閱讀品牌WebNovel向海外使用者提供約2100部中文翻譯作品和約37萬部當地原創作品。值得一提的是，閱文優秀的IP已經開始得到海外主流視訊平台的認可，《人世間》海外播映權已授權給Disney，《贅婿》的真人劇翻拍權也已授權給南韓流媒體平台Watcha。
但這僅僅是中國數字内容産業大發展的開始，目前中國IP産業的工業化能力仍處在初級階段，在産業成熟度、IP營運能力、IP人才儲備上，仍然需要長期探索和積累。
作為行業先行者的閱文深刻認識到中國IP産業的不足之處後，提出“大閱文”戰略，通過激發創作者活力、強化IP營運能力和視覺化能力立體化地增強閱文IP産業鍊能力，上面提到的數字内容資源的持續擴容，《慶餘年》、《贅婿》和《人世間》的成功，都是根植于“大閱文”戰略的産物。
除了影視之外，在漫畫、動畫方面的IP開發，閱文同樣不遺餘力。
閱文動漫與騰訊動漫合作的“300部網文漫改計劃”已有閱文IP改編的漫畫作品在騰訊動漫上線并産生多部口碑佳作。例如，閱文IP改編的漫畫《大奉打更人》一經上線，便創下了44小時收藏量破10萬的好成績。
動畫領域，2021年閱文上線了《鬥破蒼穹》的兩部新作，包括《鬥破蒼穹第四季》和特别篇《三年之約》，共取得了超過40億的播放量。2021年，在騰訊視訊播放量排名前10的新增動畫中，有5部改編自閱文的IP。
筆者認為，“大閱文”的核心是把握最優質的IP資源，同時借助動漫、影視、遊戲等多種形式驅動IP影響力和商業價值的更新，IP資源是基礎，多元化傳播形式的有效利用則是長期的能力建設。
經過多年深耕，閱文對于IP從誕生到推廣到長線營運，有着深度思考，且實踐經驗豐富。作為中國國産IP資源最豐富，IP産業鍊能力最完備的企業之一，閱文有能力和責任為中國數字内容産業的繁榮貢獻力量，最終也将收獲自身企業價值的成長。