（ChinaIT.com訊）3月22日舜宇光學釋出年報，2021年公司實作營業收入約375.0億元，較去年下降1.3%，此前預估收入403.4億。這是自公司上市以來，營業收入首次出現下滑。全年實作淨利潤49.9億元，此前預估值54.8億元。淨利率（13.5%）和毛利率（23.3%）微增，分别增加2.3%和0.4%。公司财報不及預期，到底發生了什麼？
華爾街見聞·見智研究認為：舜宇光學營業收入下降主要是受到智能手機市場需求不景氣的影響，未來公司的業績增長曲線将放在車載鏡頭和VR鏡片上。但是由于手機相關産品的業務體量大，在轉變初期營業收入出現略微的降低也是在預期之中的，未來随着智能汽車以及VR産品滲透率的提高，公司有望再迎來業績增長高峰。
智能手機需求進入下降通道攝像模組和手機鏡頭需求萎縮
2021年公司手機相關産品收入約30億元，其中攝像模組業務是公司收入來源最大的業務，占公司總收入的75.6%，2021年全年收入約285億元，同比減少4.4%；毛利率13.7%，微增0.4%。
此外，手機産品中還包括手機鏡頭，這項業務劃分在公司光學零部件業務闆塊中。2021年光學零件業務，共占總營業收入的23.4%，報告期内實作收入87.76億元，同比降低4.4%；毛利率39.5%，同比降低3.3%。但是該項業務中還包括車載鏡頭等。
是以華爾街見聞·見智研究通過跟蹤公司鏡頭出貨量來分析一下是否手機鏡頭的需求不及預期。結果很明顯：2021年手機鏡頭的出貨量約為14.40億件，同比降低5.9%。
再來看每個月的表現：1-2月、8-9月的需求量會比較大，這也符合往年手機春秋兩次新品釋出備貨的邏輯。但是值得關注的是自去年下半年開始手機鏡頭出貨的增速開始大幅回落，今年以來手機鏡頭的需求依舊是同比下降，遠遠低于去年同期的時候。而這是否也能反應出手機的需求不景氣？
華爾街見聞·見智研究 通過跟蹤近十年的全球智能手機出貨量，發現在2011-2017年是智能手機增長的快速時期，手機的年出貨量最高達到15.66億部。2018-2020年開始出現明顯的消費量下降，2020年全球智能手機出貨量降至13.31億部，同比下降10%，幾乎退回到2014年的水準，這也是全球出貨量連續三年下降。2021年出貨量13.55億部，同比增長5.7%，雖說較2020年有略微的增長，但依舊難以回到15億部的銷量，且見智研究認為，未來智能手機難以改變長期需求下降的趨勢。
根據中國信通院釋出的資料顯示：2022年前兩個月手機出貨量方面，2022年1-2月，國内市場手機總體出貨量累計4788.6萬部，同比下降22.6%，其中，5G手機出貨量3769.8萬部，同比下降11.0%，占同期手機出貨量的78.7%。另外，2022年1-2月，上市新機型累計59款，同比下降27.2%，其中5G手機30款，同比下降37.5%，占同期手機上市新機型數量的50.8%。
通過以上資料顯示：無論是新款手機釋出數量還是各種機型的銷量都出現明顯下滑。而舜宇作為智能手機的上遊廠商，在智能手機需求下降的狀态下，手機鏡頭和手機鏡頭模組業務必然會受到極大的影響，出現萎縮，公司的最大業務闆塊收入勢必會出現下降勢态。
車載鏡頭增速超預期穩坐行業龍一
公司車載産品在2021年有所增長，但總體對營業收入的貢獻還比較小，車載鏡頭是公司已經深耕多年的産品，華爾街見聞·見智研究通過跟蹤車載鏡頭出貨量，發現該項業務的銷量超出市場平均水準，2021年全年出貨量為6798萬件，同比增長約21%。但是根據TSR市場報告顯示，當年全球車載鏡頭的出貨量增長預計為10.2%。
也就是說舜宇光學的車載鏡頭市場銷量遙遙領先，而市占率也是位居全球第一，占到三成以上。從舜宇的情況來看，車載鏡頭去年總體的銷量還是非常好的，超過市場機構對行業平均增速預期的十個點以上。
但是，華爾街見聞·見智研究發現：銷量增長主要集中于上半年，去年下半年開始每月的銷量增速是有明顯的下滑的趨勢。具體原因可能是：原材料成本的漲價，比如車載鏡頭的重要原材料玻璃在去年的價格也是屢屢重新整理，導緻産成品價格擡升，降低了汽車廠商采購的意願。但是更重要的是缺芯使得很多汽車工廠被迫停工停産，而對于漲價的上遊零部件就更加沒有囤貨的意願了。
從今年1-2月的車載鏡頭出貨量來看，市場的需求相對去年底有所回升，1月的銷量同比增速為2%，但是2月還是略微有所下滑，增速為-2%。未來我們還将繼續跟進動态的資料和資訊。
從長期來看，車載鏡頭的需求是增長的，但短期的波動可能也還是會存在。在此前，華爾街見聞·見智研究攝像頭産業鍊剖析一文中，對汽車攝像頭的市場空間增長也進行過詳細的分析，車載攝像頭的市場規模将在5年内實作翻倍增長，車載鏡頭的需求也将呈現共振。
此外，公司也在加大研發，當期投入26.42億元，同比增長5.7%。如公司完成了ADAS需要的800萬像素車載鏡頭，200萬和300萬玻塑混合ADAS車載鏡頭研發，并且通過了多加車廠的認證。另外，公司也在加大對雷射雷達以及HUD所需的零部件的研發。
VR業務增長迅速，值得關注
根據公司本次财報顯示，XR業務的增長實作翻倍，但基數比較低，對公司整體的業績貢獻還非常小。但是XR是消費電子領域下一個重要市場，此前也有很多文章講解元宇宙的未來，而XR就是通往元宇宙的鑰匙，對此就不過多的贅述了。
具體到公司業務來看，XR業務包括VR目鏡和VR子產品的裝置銷售。在目鏡方面：雙菲涅耳鏡片VR目鏡已經實作了量産，該鏡片通過增大視場角提升了VR的沉浸感；此外，公司完成了新一代VR空間定位鏡頭的研發，改善了溫漂問題，提高穩定性；還完成了雙目顯示子產品的研發。而在XR裝置方面主要用于VR模組及液晶顯示螢幕的對準。華爾街見聞·見智研究認為，在XR領域中，舜宇的重點還會放在鏡片上，因為公司在鏡頭領域深耕多年，技術優勢明顯；而裝置端一直以來也不是公司的主要研究方向，且光學儀器的收入貢獻還不到1%。
總結
舜宇光學作為鏡頭廠商的王牌，在手機需求下滑的局勢下，短期業績會受到影響，但公司已經找到未來發展的路徑，踩準智能汽車和XR的兩大賽道，讓車載鏡頭和XR鏡片帶動公司業務增長。
來源：MR築夢大隊