近日，上海證券交易所上市委員會收到安徽耐科裝備科技股份有限公司（以下簡稱“耐科裝備”）首輪問詢函意見回複，國元證券為其保薦機構。耐科裝備本次拟募集資金4.12億元，拟發行股數不超過2,050萬股，占發行後總股本的比例不低于25%。
根據招股書顯示，公司股權相對分散，目前無控股股東，公司實際控制人為黃明玖、鄭天勤、吳成勝、徐勁風、胡火根五人組成的一緻行動人，合計直接持有公司38.71%的股份。
公司股權結構，圖源，招股書
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綜合毛利率逐年下降
公司主要從事塑膠擠出成型及半導體封裝領域的智能制造裝備的研發、生産和銷售，主要産品為塑膠擠出成型模具及下遊裝置、半導體封裝裝置及模具。
報告期内，耐科裝備營業收入分别為6268.36萬元、8652.71萬元、1.69億元和1.02億元，扣非後歸母淨利潤分别為439.35萬元、674.05萬元、3182.57萬元和1740.60萬元。營業收入和淨利潤增長主要原因是國家政策支援及市場需求保持增長，公司業務規模擴大。
2018年至2021上半年公司主要核心财務，圖源，招股書
報告期内，公司綜合毛利率分别為50.76%、42.29%、41.15%和36.68%，綜合毛利率逐年下降，主要原因是公司産品具有定制化特征，毛利率對售價、産品結構、原材料價格等因素變化較為敏感。不同客戶的産品配置、性能要求以及議價能力可能有所不同，相同客戶在不同期間的訂單價格也可能存在差異，進而導緻不同年份毛利率有所差異。
2018年至2021上半年公司綜合毛利率比較，圖源，招股書
報告期内，同行業可比公司綜合毛利率分别為38.64%、36.87%、38.62%和40.97%。具體來看，2018年至2020年，公司綜合毛利率高于同行業可比公司；2021年上半年公司綜合毛利率低于同行業可比公司。
2018年至2021上半年公司與同行業可比公司綜合毛利率比較，圖源，招股書
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境内營收占比上升
報告期内，公司國外銷售收入主要為塑膠擠出成型模具及下遊裝置銷售收入，國内銷售收入主要為半導體封裝裝置及模具業務。來自國内的銷售收入為624.39萬元、1015.08萬元、8661.01萬元和5559.31萬元，占當年度主營業務收入的比例分别為10.08%、11.84%、51.67%和54.85%，主要原因是半導體封裝裝置及模具在國内銷售規模的迅速擴大，國内銷售收入占當年度主營業務收入比例呈上升的趨勢。
來自國外的銷售收入為5575.62萬元、7554.92萬元、8099.62萬元和4577.36萬元，占當年度主營業務收入的比例分别為89.92%、88.16%、48.33%和45.15%，國外銷售收入占當年度主營業務收入比例呈下降的趨勢。未來若以境内的半導體封裝裝置及模具業務需求下降或市場競争加劇，可能對公司的經營業績産生不利影響。
2018年至2021上半年主營業務收入按地區構成分析，圖源，招股書
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應收賬款賬面價值明顯提升
報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分别為774.83萬元、664.54萬元、4035.71萬元和6758.22萬元，占總資産比例分别為6.17%、4.73%、16.71%和23.34%，應收賬款賬面價值明顯提升。
具體來看，塑膠擠出成型模具及下遊裝置主要以外銷為主，發貨前會收到90%以上的貨款，應收賬款餘額較小。半導體封裝裝置主要以内銷為主，一般在産品驗收後安排支付主要款項，随着半導體封裝裝置及模具業務規模快速增長，各期末應收賬款分别為46.79萬元、277.30萬元、3789.32萬元和6572.00萬元，各期末公司應收賬款金額增長較快，如果公司未來不能保持對應收賬款的有效管理，導緻不能及時回收或實際發生壞賬，将對公司的經營業績和财務狀況産生不利影響。
2019年至2021上半年應收賬款整體情況，圖源，招股書
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小結
近年來，國家陸續出台多項産業政策支援塑膠擠出成型領域的智能制造裝備業發展。耐科裝備專注于塑膠擠出成型及半導體封裝領域，為客戶提供定制化及系統解決方案。随着公司的發展，境内外的業務也随之增加，需要加大資源用于研發，對産品進行創新型更新改造，進而提升公司在塑膠擠出成型行業中的市場地位。