俄烏戰争已經過去了三周。盡管戰争在人的生命以及人力資本和基礎設施方面存在不可估量的成本，但我們在金融市場上看到了許多動蕩。那麼到目前為止發生了什麼呢？
由于市場傾向于對地緣政治風險做出反應，美聯儲經濟學家達裡奧·卡爾達拉和馬泰奧·伊科維耶洛最近建立了一個地緣政治風險指數（GPR），以便能夠比較不同時間點的事件。
你可以在下面看到他們的每日資料圖，這些資料可以追溯到近40年前。最引人注目的峰值包括1991年海灣戰争，9/11，2003年3月伊拉克戰争的開始，2005年7月的倫敦爆炸事件，以及現在的俄烏戰争。對于那些現在正在尋找某種安慰的人來說，該指數認為仍然沒有接近在9/11之後看到的地緣政治風險水準。
地緣政治風險指數
高地緣政治風險已被證明會增加投資者的不确定性，促使股價和其他金融資産下跌。與股市不确定性的聯系在下圖中尤為明顯，該圖将GPR與股票市場波動率的VIX名額進行了比較，後者有時被稱為投資者的恐懼名額。
GPR日線為橙色，而另外兩個版本則跟蹤威脅風險（紅色）和地緣政治行為（綠色）。從本質上講，他們都在朝着同一個方向前進，紅色風險線引領着另一條方向。如您所見，在衛星圖像首次顯示俄羅斯軍隊在與烏克蘭接壤的邊界集結後，這些線路和VIX都在11月上升。其他峰值對應于1月26日，這是北約對俄羅斯作出書面回應的日期，以及2月24日入侵的開始。
地緣政治風險與股市波動
GPRD（橙色）=每日GPR。GPRD_Act（綠色）=地緣政治行為。GPRD_Threat（紅色）=地緣政治威脅。
大宗商品激增
能源市場，尤其是石油市場，在最好的時候對地緣政治風險做出反應。鑒于俄羅斯作為石油出口國的巨大重要性，能源價格尤其受到這場戰争的影響。布倫特原油目前交易價格約為每桶104美元，幾天前上漲接近140美元。這将影響從企業現金流到消費汽油價格的方方面面，造成通脹壓力，導緻經濟衰退。
由于俄羅斯和烏克蘭也是小麥、氖氣、钯和葵花籽油等許多其他重要商品的主要出口國，它們的價格也在飙升——而且由于西方的制裁，它們注定會繼續上漲。
俄烏戰争以來商品和資産價格的比較
布倫特原油=藍色；小麥期貨=青色；钯=靛藍；黃金=橙色；比特币=黃色；美元 （DXY）= 紫色；10年期美國國債=綠色。
另一方面，波動時期的避風港表現良好。黃金價格在大流行的最初幾個月顯著上漲。比特币和其他加密貨币有可能受益，因為它們是俄羅斯規避制裁的工具，但最近它們更加溫和。
股市
股票市場對戰争的反應更為複雜，因為不同的市場會比其他市場或多或少地接觸到不同的商品。他們對俄羅斯股市也有不同程度的敞口（俄羅斯股市在俄烏戰争與盧布一起暴跌後仍然關閉）。
根據1985年的資料中得出的計算，歐洲國家與俄羅斯市場的相關性更高，是以更加脆弱。例如，法國，德國和英國與俄羅斯的相關性為0.45，0.42和0.47，其中1表示它們步調一緻，0表示它們根本沒有互相影響。另一方面，美國的相關性為0.26，而有趣的是，中國的相關性僅為0.1。
股票市場比較
富時100指數（英國）=藍色；标準普爾500指數（美國）=橙色；多倫多證券交易所（加拿大）= 青色；CAC 40（法國）= 黃色；DE40（德國）= 靛藍；上海證券交易所=綠色；MOEX（俄羅斯）=紫色。
最後，不同類型的公司呢？正如您在下面看到的美國參與者的細分中所看到的，在這場危機的早期階段，不同的行業表現截然不同。黑線是标準普爾500指數，是以下面的那些表現不佳，而上面的那些表現更好。
通信=藍色；非必需消費品=青色；消費必需品=黃色；能量=靛藍；财務=紫色；醫療保健=綠色；工業=深紅色；IT=橙色；材料=紅色；房地産=粉紅色；公用事業=淡紫色；标準普爾500指數=黑色。
然而，我們不應該被愚弄，以為某些部門隻會從戰争中受益。短期内可能會有赢家，但經濟的互相關聯性、制裁的負擔以及不确定性增加的代價最終将影響所有市場。這将影響家庭預算，工資和養老金。無論最終結果如何，這在很大程度上仍然是不可預測的。