近日，樂華娛樂集團（簡稱“樂華娛樂”）在港交所送出了招股書，中信建投國際、招商證券國際為聯席保薦人。
去“王一博”化？憑什麼？
2009年，杜華創立樂華娛樂，簽約的第一位藝人也是杜華的好朋友-湖南衛視主持人謝娜，之後，拿下了剛剛解約回國發展的SJ組合成員韓庚，讓杜華在經紀業務行業一戰成名。
發展至今，招股書顯示，根據弗若斯特沙利文資料，2020年按收入計算中國前五大藝人管理公司總收入為人民币32億元，占同年總市場佔有率約6.1%。而樂華娛樂藝人管理業務收入，在中國所有藝人管理公司中排名第一，市場佔有率約1.5%。韓庚、王一博、孟美岐、範丞丞等知名藝人都在樂華娛樂旗下。
藝人經紀本身是個輕資産行業，通過營運藝人的影視劇、歌曲、演唱會、綜藝及代言等合約賺取分成，在樂華娛樂近幾年的發展過程中，其淨利潤快速增長，2019-2021年，公司收入分别達到人民币6.31億元、9.22億元、12.90億元，複合年增長率為43.0%；淨利分别約為人民币1.19億元、2.92億元、3.35億元，複合年增長率為67.6%。
目前，樂華娛樂三大業務闆塊分别為藝人管理、音樂IP制作與營運、泛娛樂業務，在2021年的營收分别占公司總收入的91%、6.1%和2.9%。截至最後實際可行日期，有58名簽約藝人及80名參加訓練生計劃的訓練生。9成以上的業務來自藝人經紀，從毛利率來看，2019年、2020年及2021年，樂華娛樂的毛利率分别為44.3%、53.5%、46.6%。
多數媒體都提及了樂華娛樂過度依賴于藝人管理闆塊的情況，那藝人管理是一門好生意嗎？
拿華誼兄弟為例，華誼兄弟的藝人經紀業務始于2000年，彼時，黃曉明、李冰冰、周迅等一線藝人齊聚華誼兄弟，可謂星光熠熠。從數字上看，上市之初，2009年-2013年，華誼兄弟的藝人經紀及相關服務闆塊帶來的主營業務收入分别為1.24億元、1.25億元、1.84億元、2.30億元和1.61億元，毛利率分别為62.71%、67.48%、66.78%、68.39%和75.51%，藝人經紀業務的毛利率超過了電影、電視劇及衍生業務，甚至超過了電影院業務。
高毛利率的活兒又會有誰不喜歡呢？但發展至今，藝人經紀業務的毛利率已經明顯下降，這也得到了業内人士的認同。
藝人經紀已經發展為紅海，行業發展逐漸走向正規化和精細化，以前的藝人經紀公司一般都拿到藝人的全約然後分發，藝人經紀公司在中間提成，做一個撮合交易的活兒，現在，經紀公司越來越多，每個公司擅長的領域也不太一樣，一個藝人的影視約、商務約和綜藝約等等都可能分發到不同的經紀公司，同時，藝人也會在選擇經紀公司的時候更注重自身的利益最大化，也會在一定程度上壓縮了經紀公司的利潤率。
樂華娛樂不可能去“王一博”化，又或者說，天時地利人和培養出了一個王一博，憑什麼要去“王一博”化，反而是，“王一博”越多越好。
難以放下的上市執念
樂華娛樂确實是很早就将上市放入成長計劃中，并且，樂華娛樂算得上是最執念于上市的藝人經紀公司。
2015年，樂華娛樂旗下非全資子公司樂華有限公司挂牌新三闆。那正是遊戲和影視公司借殼上市的大年，樂華按捺不住一顆躁動的心，2015年年底，共達電聲公告稱，以41.2億元重組樂華文化和春天融和，該重組預案于2016年9月底被撤回，主要系春天融和能否實作業績承諾存在不确定性，雙方不能在估值等關鍵條款上達成一緻。
僅僅一個月之後，樂華文化成為“獨寵”。
2016年4月30日，共達電聲委托評估機構卓信大華，對首次交易時的樂華文化進行評估，根據當時的評估結果，樂華文化的交易價格被定為23.2億元。
2016年9月30日，上述評估機構再次對樂華文化進行了評估，最終交易價格定為18.9億元。但最終，樂華娛樂與資本市場無緣。
2018年3月，樂華有限公司從新三闆摘牌。并于2018年4月開始接受招商證券上市輔導，試圖以IPO方式登陸資本市場，但在進展報告更新到16期以後終止了上市輔導，A股上市計劃落空。
這次，樂華選擇了港交所。
兔爺和投資圈的人聊了聊，大家都對樂華娛樂上市之後的股價表現并不是太看好，即使樂華娛樂的股東名單中不乏阿裡影業、位元組跳動和華人文化這樣的娛樂圈資本大佬，但大家也都在期待，娛樂行業日益蕭條的當下，樂華娛樂上市到底能募集多少錢。