21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 随着通脹持續飙升，即使是相對鴿派的歐洲央行距離退出刺激政策也已經為時不遠。
當地時間2月18日，歐洲央行管委Peter Kazimir表示，歐洲央行應該在夏季結束正常資産購買計劃（APP），應該在加息時間表上擁有更大的靈活性。在Kazimir看來，正常資産購買計劃原本要解決的問題已經消退，而負面影響卻正變得越來越明顯。
總體來看，歐洲央行今年加息已經從小機率事件變成了大機率事件。在3月10日政策會議即将召開之前，歐洲央行官員内部正在逐漸達成共識，拟将9月定為購債計劃收官時間。而根據歐洲央行釋出的前瞻指引，債券購買将持續到加息“開始前不久”，這意味着歐洲央行年底前就很可能會加息。
歐洲央行逐漸趨鷹
受能源價格大幅上漲影響，歐元區1月消費者價格指數同比飙漲5.1%，遠超過經濟學家預期的4.4%，升幅創曆史新高，是歐洲央行2%目标的兩倍多。
在通脹飙升的大背景下，盡管2月3日歐洲央行維持利率不變，但行長拉加德承認通脹問題比此前預期更嚴重，同時罕見沒有表态“今年不太可能加息”。
此外，一個值得關注的信号是，本周歐洲央行“中間派”也發表了傾向結束量化寬松政策的言論。歐洲央行執委Isabel Schnabel表示，通貨膨脹比以前想象的要持久得多，失業率處于曆史低位，歐洲央行應該考慮貨币政策的逐漸正常化。
歐洲央行本周在經濟公報中也強調了通脹風險。當地時間2月17日，歐洲央行釋出經濟公報，警告歐元區通脹率連續第六個月高于預期，同時地緣政治緊張局勢有所加劇、持續高企的能源成本可能對消費和投資産生比預期更大的拖累，持續存在的供應鍊問題則是另一大風險。
需要注意的是，随着經濟複蘇和通脹擡升，去年12月歐洲央行已經在收緊政策方面邁出了一小步，将在今年3月結束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP），正常資産購買計劃則将繼續一段時間。
而随着更多歐洲央行官員意識到，通脹走強之際今年年底前有必要提高基準利率，市場對歐洲央行加息的預期也在升溫，貨币市場目前預計歐洲央行今年年底前将加息44個基點，10月前将加息25個基點。
逐漸轉鷹的歐洲央行也将提振歐元。Mackenzie Investments首席固定收益政策師Dustin Reid表示，随着歐洲央行行長拉加德等官員不再那麼鴿派，預計歐元/美元年底前最高将攀升至1.20（目前為1.13）。對比來看，去年因市場預期美聯儲将加息，而歐洲央行維持鴿派立場，歐元/美元貶值約7%。
需要警惕的是，雖然歐洲央行一些官員開始變得更加鷹派，但目前仍有部分官員保持了謹慎态度。歐洲央行首席經濟學家Philip Lane堅持主張穩字當先，警告加息可能會損害地區經濟，認為在不采取更激進行動的情況下，歐元區創紀錄的通脹率也将會逐漸放緩。
未來政策仍存不确定性
盡管歐洲央行未來大機率會收緊政策，但收緊政策的速度和力度仍不明朗。
歐洲央行管理委員會成員Pablo Hernandez de Cos警告稱，不要倉促确定政策調整的時間，過早收緊政策可能會對需求造成負面影響。“我們需要前進的方向是明确的，但我們不應該就時間架構得出過早的結論。這個過程将是漸進的，并且要看資料表現。”
對于未來而言，供應鍊問題是歐洲央行面臨的一大不确定性因素。2021年供應鍊危機已經讓歐元區經濟擴張減少了2個百分點，制造業産出減少了6%。供應鍊問題還推高了通貨膨脹，對不含能源成本的生産者價格漲幅做出了大約一半的貢獻。
随着全球許多國家放松疫情限制，供應鍊危機最嚴重的階段可能已經過去，但未來類似于奧密克戎的新突變病毒仍可能會造成進一步的幹擾。
國際貨币基金組織（IMF）17日表示，去年供應鍊中斷在很大程度上影響了歐元區的經濟增長，疫情因素可能會持續到2023年，長期的供應瓶頸前景将給歐洲央行貨币政策制定者帶來挑戰。
需要注意的是，在高通脹讓歐洲央行醞釀加息之際，政策失誤的風險仍不可忽視，市場仍有一絲擔憂，歐洲央行會不會重蹈十多年前的覆轍？
蘇甯金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對21世紀經濟報道記者表示，回顧曆史，在上一輪金融危機之後歐洲央行收緊了政策，但随後發生的事證明了歐洲央行緊縮過度，間接加劇了歐洲債務危機。如今歐洲央行似乎在吸取當年的教訓，在收緊政策上采取了相對謹慎的态度。
根據歐洲央行的預測，盡管2022年通脹率平均水準為3.2%，但2023年和2024年通脹率預計将降至1.8%，低于2%的目标。
牛津經濟研究院駐法蘭克福經濟學家Oliver Rakau表示，“我們的确擔心今年晚些時候加息可能是錯誤的，基本通脹壓力還沒有大到有必要啟動持續加息周期的程度。”
展望未來，陶金對記者表示，在疫情反複和供應鍊問題的拖累下，歐洲通脹問題仍可能會繼續惡化，屆時歐洲央行将面臨兩難境地，需要在控通脹和支援經濟發展之間做出艱難平衡。
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