就在明天！這一事關房貸的利率，要下調了？

來源：中國證券報

降息後，新一期貸款市場報價利率（LPR）将于1月20日出爐。上個月1年期LPR剛剛下降了5個基點，從3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR則從2020年4月起就沒有動過，一直保持在4.65%。

對于此次LPR會否下行、下行多少，特别是挂鈎房貸利率的5年期以上LPR如何調整，近日市場讨論可謂熱火朝天。

圖檔來源：中國貨币網

據人民銀行金融市場司司長鄒瀾介紹，截至2021年末，全國房地産貸款餘額達52.2萬億元。

LPR大機率跟降

多數專家認為，1月17日中期借貸便利（MLF）和公開市場操作利率下降後，本月LPR跟降是大機率事件。

“現行LPR錨定MLF利率的架構下，MLF利率的下降可能會帶來LPR的下降，1年期LPR或跟随下降10個基點。”國金證券首席經濟學家趙偉稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認為，在MLF利率下降後，1年期和5年期以上LPR均會随之降低，尤其是5年期以上LPR如果降低，将起到穩定房地産市場預期的作用。

在現行形成機制下，LPR報價=MLF利率+報價行加點，那麼20日報價行有沒有可能進一步壓縮加點，讓LPR降幅大于MLF降幅？

對此，光大證券首席固定收益分析師張旭預計，LPR加點幅度或将保持不變。

“MLF利率可以在短期内根據政策導向做出快速反應。是以，MLF利率的下降更容易實作引導貸款市場利率下行的政策目标，對短期目标的調控效果較好。不過，MLF利率下降有礙于LPR加點幅度的壓縮。”張旭這樣解釋。

值得一提的是，在18日召開的釋出會上，人民銀行貨币政策司司長孫國峰也說，LPR報價行報價時綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素，LPR會及時充分反映市場利率變化，引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本。

由此可見，2022年公布的第一期LPR，迎來“降息”已成大機率事件。

5年期以上LPR降幅将是一大看點

雖然市場已對LPR下行形成了一緻預期，但對于兩個期限的LPR下降幅度仍存争議。

由于5年期以上LPR與房貸挂鈎，其變化也必然與房地産市場調控息息相關。不少專家認為，20日5年期以上LPR會有所降低。如平安證券首席經濟學家鐘正生認為，在各類調控政策的作用下，目前投資性和投機性的購房需求已得到遏制。曆史上，當房價下行壓力偏大、穩定房地産投資訴求較強時，通常伴随着降準和降息。是以，5年期以上LPR下降對于部分持币觀望的剛需購房者而言，或可起到節約成本、穩定信心的積極作用，有助于更好滿足合理的住房需求。

從降幅來看，有部分專家認為，兩者下降幅度将保持一緻。民生銀行首席研究員溫彬預計，出于促進實體經濟融資成本穩中有降的目的，1月20日1年期和5年期以上LPR報價大機率将同步下降10個基點。

華泰證券首席固定收益分析師張繼強分析，在去年12月降準之後，當月1年期LPR下降，但5年期以上LPR未做調整，主要源于銀行成本降低幅度不足以驅動兩者齊降。“但最近一段時間，房地産的問題不僅反映在個别房企債務風險層面，房地産市場需求也明顯弱化。在這種情況下，本月兩種期限的LPR大機率将同步下降。”他說。

也有專家認為，兩者的降幅可能不一樣，1年期LPR或降幅更大，與房貸挂鈎的5年期以上LPR降幅則會較為保守。比如，光大證券首席銀行業分析師王一峰就預計，兩個期限的LPR或不對稱下降，預計20日1年期LPR可能下降5個至10個基點，5年期以上LPR可能下降5個基點。

“從MLF利率調整與LPR報價變化的規律看，MLF利率下降幅度大于或等于10個基點的情況出現過兩次，即2020年2月和4月，這兩次降息後兩個期限的LPR均出現下降，且1年期和5年期以上的下降幅度比例為2:1。”王一峰表示。

貨币政策仍需進一步發力

多位專家表示，17日降息後，短期内政策利率再次下降的可能性減小，不過穩定經濟增長仍然需要貨币政策進一步發力。具體來看，一季度降準仍然可期。監管部門日前明确表示，存款準備金率仍有一定下調空間。

人民銀行副行長劉國強表示，無論是與其他發展中經濟體還是與大陸曆史上的存款準備金率相比，目前存款準備金率水準都不高，進一步調整的空間變小了。但從另一個角度看，仍然還有一定的空間，可根據經濟金融運作情況及宏觀調控的需要使用。

信達證券宏觀首席分析師解運亮分析，為滿足存款增長需要，2022年銀行準備金賬戶需淨增加1.5萬億元，純靠MLF投放并不現實，還需要降準至少1次。“從時點來看，考慮到财政靠前發力，一季度降準的可能性最大。”

中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，随着春節流動性緊張、稅期到來，特别是一季度專項債提前批開始發行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。按照以往經驗，降息之後大機率還将配合降準繼續釋放流動性。

近期，美聯儲貨币政策正加速緊縮，部分人士擔憂可能對大陸貨币政策造成掣肘。對此，鐘正生表示，即便2022年美聯儲加速緊縮，大陸貨币政策也仍将“以我為主”，下調存款準備金率的操作仍然可期。同時，人民币匯率在貶值方向上釋放更大彈性，也能更好發揮其調節内外均衡的作用。