解讀聚美優品IPO資料 上市面臨兩大死穴

日前，聚美優品向美國證券交易委員會(SEC)送出了IPO(首次公開招股)上市申請檔案。檔案顯示，聚美優品計劃通過IPO交易籌集最多4億美元資金，拟在紐約證券交易所或者納斯達克挂牌，股票交易代碼為“JMEI”。

　　筆者檢視了下聚美優品的相關資料，資料顯示聚美優品2013年淨營收為4.83億美元，并且實作了2500.4萬美元的淨利潤。而過去的兩年的情況分别是2011年淨虧損為402.9萬美元，2012年淨利潤為810.4萬美元，2013年淨利潤為2500.4萬美元，可見單純的透過數字來看聚美優品的财報還是非常漂亮。

　　不過，聚美優品此次選擇上市的目的地的美國股市，而非香港或者創業闆這樣的市場，可以擁有更高的估值空間，但也面臨了更多的不确定性。聚美優品雖然2013年營收達到近30億人民币，比去年到今年大部分赴美上市的企業财報要好看，但聚美優品上市仍然有兩大死穴待解，如果不去解決将會面臨兩種局面：第一，上市失敗;第二：強行上市，但股價破發!

　　下面筆者就來闡述下聚美優品面臨的兩大亟待解決的問題。

　　假貨橫生 恐遭美國市場集體訴訟

　　闡述這個觀點之時，我先給大家簡單說下什麼是美國市場特有的集體訴訟機制。集體訴訟機制可以說是美國法律在20世紀最大的創新所在，集體訴訟機制推出更好的規範了商業秩序，提高了消費者的整體消費水準。在集體訴訟機制推出後，企業發生了問題，可以很友善的進行集體訴訟，而且會走向司法程式，而某家企業一旦被集體訴訟，短時間内就會出現股價的暴跌，曆史上因為集體訴訟和被迫退市的企業比比皆是。中國最大的網際網路企業阿裡巴巴之是以不想去美國上市，很大原因在于旗下淘寶網等擁有假貨，更容易遭受集體訴訟，進而把香港作為了第一選擇。

　　長期以來，聚美優品面臨售假或者侵權等的指責，幾乎每天都能在社交網絡對聚美優品銷售假貨的控訴，近日百麗更是公開炮轟聚美優品，稱聚美優品網站在名品特賣頻道推出‘4周年百麗春季女鞋專場’，作為百麗品牌唯一網絡銷售和分銷管道，優購從未與聚美優品有過任何合作，也從未給聚美優品供貨。對于聚美優品這種假冒百麗名義，欺騙消費者的相關行為，優購均已驗證，也将針對聚美優品造假銷售百麗女鞋的情況保留對其進行下一步法律訴訟的權利。當然，平心而論，不僅僅是聚美優品，其他中國大型電子商務網站，做到一定規模後，都無法避免假冒僞劣産品的存在，包括淘寶、樂蜂網、當當網等等。而我們今天要提到的聚美優品，此次赴美上市，很可能因為有銷售假貨的前科而被集體訴訟，進而元氣大傷。當然，聚美優品的老對手樂蜂網如果赴美上市也會遇到這個問題，是以樂蜂網聰明的選擇了提前把自己賣給了唯品會。

　　4以美元最高融資額過高恐破發

　　聚美優品另外一大問題是，此次IPO開出了過高的融資額----4億美元，按照這個融資額來看，聚美優品和微網誌就是一個級别的企業了。我前幾天在分析獵豹上市的時候，提出過融資額過高會引發上市失敗或者破發的問題，聚美的融資額過高也将會遇到和獵豹到時候同樣的遭遇。近年來，赴美上市的中國網際網路企業包括優酷、360、去哪兒網、58同城等，這其中每一家企業的實力都比聚美優品強，但這類型企業的融資額度一般為1億美元左右，沒有超過4億美元的，即使即将赴美上市的新浪微網誌融資額也僅僅為4億美元左右。聚美優品這種企業上市一般出讓的股份在10%左右，如果出讓較小的股份融資較多的資金，很難實作。而且即使以這個融資額度上市，也有很大的幾率會跌破發行價，聚美優品反而會遭受巨額損失。

　　雖然2013年和2014年是資本複蘇之年，但仍然建議聚美優品方面能調低上市的融資額度以規避不必要的風險，以聚美優品的體量和市場占有率來看，8000萬----1億美元是一個比較合理的融資空間。

　　賣貨容易，上市不易，聚美優品且行且珍惜