每經編輯：何小桃 肖勇
市場的殘酷超乎想象。
在休閑鞋市場，不少80後、90後熟悉的品牌正在逐漸邊緣化，比如達芙妮。
圖檔來源：達芙妮微網誌截圖
黃金時期，達芙妮一度是潮流的代名詞，深受年輕女性的喜愛，市場占有率達到20%，張貼着SHE和劉若英大幅海報的品牌店從一線城市開到了偏遠地區的小鎮。
不過，從2013年開始達芙妮從巅峰逐漸滑落，營收年年下降，大面積關店，公司市值也一落千丈。
進軍運動鞋領域是達芙妮為自己開的藥方。9月26日，達芙妮國際（00210.HK）宣布人事調整，曾在361度、Kappa任職的韓炳祖為公司獨立非執行董事。當天，達芙妮股價大漲26.67%至0.475港元。
不過，今日（9月27日）達芙妮國際股價突然斷崖式下跌，一度跌超47%，創出十二年來最大跌幅。
達芙妮國際日K線圖
截至收盤，達芙妮國際跌36.84%，每股報0.3港元，市值僅有4.95億港元，較巅峰時期蒸發97%。
達芙妮國際月K線圖
9月26日，達芙妮國際釋出公告宣布韓炳祖為公司獨立非執行董事、稽核委員會主席、薪酬委員會及提名委員會成員，自2019年9月25日起生效。韓炳祖已與達芙妮訂立一份委任合約，韓炳祖擔任達芙妮董事職位任期為三年，每年酬金為39.6萬港元。
公開資料顯示，韓炳祖此前曾擔任過呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司、積木集團有限公司及361度國際有限公司的獨立非執行董事，以及Kappa母公司中國動向（集團）有限公司的首席财務官。
值得注意的是，今年4月，達芙妮曾向媒體表示，近年達芙妮已經在向運動休閑市場延伸。在2019年中期财報中，達芙妮表示，正在加大對産品研發的投入，推出更具時尚感的運動鞋。
近幾年，達芙妮、貴人鳥等鞋企業績下滑，淨利潤虧損嚴重，而運動鞋巨頭安踏、李甯、耐克和阿迪達斯2018年大中華市場收入增速分為44%、18%、21%、20%，且該趨勢仍在延續。
國盛證券首席分析師鞠興海、分析師楊瑩和劉家薇曾在上月發報告稱，2018年全球運動鞋服市場超過3300億美元、中國市場規模約為401億美元。中國人均運動鞋服消費支出僅28.8美元/人，相較于日本和歐美仍有較大差距。預計中國運動鞋服市場未來五年CAGR9%+，至2023整體規模将突破650億美元。
或許是受到轉戰運動鞋市場的刺激。昨日，達芙妮國際尾盤直線拉漲，一度暴漲28%，盤中高見0.48港元，創近一年新高。截至收盤漲26.67%，報0.475港元。
達芙妮國際昨日股價走勢
截至目前，達芙妮暫無來自基本面的重大利空消息，為什麼昨天大漲，今日突然暴跌呢？
分析指出，或許與昨天獲利盤資金巨額抛盤有關。
達芙妮國際不足2個月暴漲207%，股價從0.163港元漲至今日高點的0.5港元，區間市值淨增5.56億港元。下午2點以後，大戶抛盤加速。
根據富途經紀商實時資料，東方财富國際巨額抛盤1640萬股，中銀國際抛售1048萬股，佳兆業抛盤723萬股，華盛、富途等抛售逾500萬股。
達芙妮國際股價曾在2012年4月升至11.172港元峰值，随後一路下挫，今年7月9日曾跌至0.15港元。達芙妮國際市值最高曾達到189億港元，如今隻剩4.95億港元，蒸發了97%。
達芙妮成立于1987年，1995年在港交所上市。
達芙妮曾有一段輝煌時期。2004年，達芙妮号稱中國每5雙品牌女鞋中，就有1雙來自達芙妮。在業績最好的時期，達芙妮1年能賣出5000萬雙女鞋，連續5年穩坐大陸女鞋第一品牌的交椅，市場占有率近20%，獲封“大衆鞋王”的稱号。
2013年以來，達芙妮營收年年下降。2013年至2018年，達芙妮營業收入分别同比下降0.78%、0.87%、19.09%、22.4%、19.86%、20.8%。
2015年以來，達芙妮業績陷入虧損泥潭，且虧損幅度逐漸擴大。2015年-2018年，公司股東應占淨利潤分别為-3.79億港元、-8.19億港元、-7.34億港元和-9.94億港元。
資料圖，圖檔來源：每經記者張曉慶 攝
8月27日，達芙妮國際釋出2019年上半年業績公告。資料顯示，期内達芙妮國際再次錄得營收淨利雙降，實作營業額14.03億港元，同比減少37.9%；毛利6.51億港元，同比減少39.7%；股東應占虧損3.9億港元，同比減少20.86%；每股基本虧損23.6港元。也就是說，2015年以來達芙妮累計虧損高達33.16億港元。
實際上，相對于輝煌時期，達芙妮已經關閉了超2/3的店鋪。據達芙妮曆年年報，2014年年底，公司有6402家實體店（其中直營店占比89.78%，加盟店占比10.22%）。截至今年上半年，公司實體店僅剩2075家，較高峰時期關閉了4327家店，降幅67.59%，平均每天關閉2.6家店。
2007年以來達芙妮實體店數量。圖檔來源：中國新聞周刊截圖
達芙妮國際在中報中表示，公司在期内共關閉612個銷售點，相當于日均關店3家。
據中國基金報，有文章分析，盲目擴張、入局劣質電商、品牌設計老氣，導緻曾在2012年到達巅峰的達芙妮一路跌落。
1、盲目擴張，廉價促銷
從創立開始，達芙妮就采用“直營+聯營+加盟”的方式，開始對外攻城占地，而其戰績也非常不錯。
在一線市場接近飽和之後，達芙妮又開始把目光轉移到低線市場，甚至深達邊遠的縣城和鄉鎮。但畢竟低線城市的消費能力不及一二線大城市，為了迅速地攻破這塊市場，達芙妮不得不用采用低價促銷的手段來吸引消費者。
而這樣導緻的後果就是，達芙妮既要冒虧損的風險，也要冒品牌形象可能會崩壞的風險。當滿大街的人都穿達芙妮的時候，那它離“高端、時尚、大氣”的形象就越來越遠了。
達芙妮終究還是要為自己當初的“任性”付出代價。由于承受不了龐大的店面開支，達芙妮開始大幅度關閉門店以保實力。
資料圖，圖檔來源：每經記者張韻 攝
2、入局劣質電商，慘遭拖累
随着電子商務和移動網際網路工具的迅速流行，人們的購物方式已經發生了巨大的變化。受電商的沖擊，傳統的鞋類零售業普遍遭遇市場寒冬。
此時的達芙妮也嗅到了電商的風口，企圖在網上流量分一杯羹。在2010年，達芙妮斥資3000萬元投資B2C平台“耀點100”，正式入局電商領域。
但不幸的是，錯誤的選擇導緻達芙妮積重難返。
時間不過半年，耀點100就把達芙妮的首輪投資給燒光了。但達芙妮非但沒有及時止損，反而還要進一步深陷這個“泥淖”裡。在2011年底，它甚至關閉京東、樂淘、好樂等分銷管道，全力扶持耀點100。
不到兩年時間，耀點100就燒光了3億元，淨資産已經負3000多萬元。而在2012年7月30日，耀點100更是直接被宣布中斷網站營運。
3、品質下跌，設計老氣
達芙妮日漸衰落還有一個重要原因就是：其鞋子的品質日漸下降，設計老舊，已經很難獲得消費者青睐了。
一方面，達芙妮本來的優勢已經漸漸喪失。在一味搞市場擴張和低價促銷的作用下，達芙妮品牌原有的高貴氣質已經慢慢消失。在滿大街都是達芙妮的情況下，一些原有的忠實粉絲已經漸漸放棄對它的喜愛，畢竟很多女性消費者都不喜歡自己珍愛的牌子，會有那麼一天變成了人人都可以買得起的“廉價貨”。
另一方面，達芙妮品牌的創新能力、設計能力薄弱，無法跟上當今主流消費者更新換代的速度。一位達芙妮曾經的老客戶表示，近年來達芙妮的款式越來越“土”了，而且舒适度也遠不如從前，已經很少再光顧這個牌子了。
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