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王涵等:制造業生産端呈現量增價降趨勢

作者:中新經緯

  中新經緯12月1日電 題:制造業生産端呈現量增價降趨勢

  作者 王涵 興業證券董事總經理、首席經濟學家

  盧燕津 興業證券資深宏觀經濟分析師

  王笑笑 興業證券宏觀經濟分析師

  國家統計局公布的資料顯示,11月制造業PMI(中國制造業采購經理指數)為50.1%,比上月上升0.9個百分點,重回擴張區間;非制造業PMI為52.3%,比上月略降0.1個百分點。

  保供穩價效果顯現,制造業生産量增價降。11月,制造業PMI在連續2個月處于臨界值以下後,反彈重回擴張區間。五大分項中,生産指數較上月大幅回升3.6個百分點,原材料庫存指數和新訂單指數分别回升0.7、0.6個百分點,從業人員指數小幅回升0.1個百分點,供應商配送時間指數回升1.5個百分點。整體來看,11月生産大幅回升,是制造業PMI回升的最大動力來源,企業産成品、原材料庫存回升,且産成品庫存回升幅度更大,購進和出廠價格雙雙大幅下降,反映近期出台的一系列保供穩價政策成效顯現,制造業生産端出現明顯改善,呈現量增價降趨勢。

  供需方面,生産大幅改善,需求回升但仍較弱,外需改善程度大于内需。9-10月,生産指數連續兩個月處于收縮區間,11月生産指數大幅改善3.6個百分點,重回擴張區間,支撐PMI指數明顯改善。11月,新訂單指數回升0.6個百分點,新出口訂單指數回升1.9個百分點,但兩大訂單指數仍處于收縮區間,且外需改善幅度要大于内需,是以需求端雖有改善,但仍然偏弱。整體來看,11月生産改善幅度大于需求,供需缺口或在收斂。

  價格方面,原材料購進價格指數和出廠價格指數雙雙大幅下降,價格壓力有所緩解。11月,保供穩價政策舉措出台對價格有兩個層面的影響:一是保供舉措下生産回升使得供需缺口收斂,對價格形成下拉力量;二是穩價舉措加碼,以煤炭為代表的商品價格出現明顯回調。受以上影響,11月原材料購進價格指數和出廠價格指數分别下降19.2、12.2個百分點,原材料購進價格指數下降幅度更大,購進和出廠價格缺口收斂,企業面臨的價格擠壓改善。

  庫存層面,産成品庫存改善幅度大于原材料庫存,也反映了生産改善邏輯。一方面在生産改善、購進價格下降影響下,企業補充原材料,使得原材料庫存出現改善;另外一方面,在生産大幅改善之際,需求改善幅度要弱于生産改善幅度,使得産成品庫存回補幅度更大。

  外需層面,後續價格因素對出口的支撐可能會有所弱化。

  目前PMI指數反映保供穩價影響顯現,生産壓力緩解,供給有所恢複,價格壓力下降。需要注意的是,新訂單指數雖有改善但仍處于臨界值以下,且主要受新出口訂單改善支撐,加之非制造業商務活動指數也比上月略降,反映内需恢複趨勢依舊不強。疊加近期局部疫情反複,或仍制約居民收入預期和消費意願回升,須對内需制約的持續性保持警惕。(中新經緯APP)

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