亨得利分拆謀求A股上市，昔日中國鐘表大王再度闖入人們視線。
近日，盛時鐘表集團股份有限公司（以下簡稱“盛時股份”）更新了招股書，公司拟沖刺主機闆上市。此次IPO，盛時股份計劃募資25.07億元，除了13.31億元将用于終端零售網絡建設及更新項目外，剩餘的10億元和1.76億元分别用于補充流動資金項目和維修業務體系更新項目。
作為中國鐘表大王亨得利（03389.HK）控股的附屬子公司，盛時股份在2020年成功邁進“營收百億俱樂部”。雖然出身名門有“靠山”，但盛時股份還是不可避免地出現了盈利下滑、關聯交易層出不窮導緻獨立性存疑等問題。
與亨得利關聯交易頻繁，多家門店仍用“亨得利”作為店招
資料顯示，盛時股份是一家腕表全管道流通服務商，專業從事中高端腕表零售、批發業務，并提供售後服務和周邊産品等，每年銷售的腕表數量超過160萬隻。涵蓋的品牌包括寶玑、寶珀、歐米茄、朗格、江詩丹頓、勞力士、寶格麗等。其中，超9成收入來自腕表銷售。
事實上，盛時股份原為港股上市公司亨得利的全資子公司，後通過分拆獲得亨得利控股相關資産。公司的第一大股東為持股35%的譽豐有限公司，背後的實控人為張瑜平，同時也是亨得利的實控人。
值得一提的是，亨得利分拆，鐘表大王謀求A股上市，還吸引了一衆資本的關注。盛時股份背後的超豪華股東團包括，京東、海爾、深創投、國盛資本、農業銀行等。
盛時股份背後的“靠山”亨得利原在香港、澳門、台灣地區及馬來西亞從事中高端國際名表零售、客戶服務及維修、腕表配件制造及電子商務等業務。由于此前亨得利與盛時股份的業務高度重合，2020年，亨得利通過出售或關店的方式終止所有腕表實體門店的經營，整體結束了腕表零售業務的營運。自此，亨得利與盛時股份不存在同業競争。
雖然不存在同業競争，盛時股份至今仍有多家門店使用“亨得利”作為店招，仍有多家子公司使用“亨得利”作為登記名稱，并且公司與亨得利的關聯交易仍然頻繁。此遺留問題也在盛時股份的IPO申請檔案的回報意見中被監管要求說明原因以及否存在受讓取得專利的情況。
2018-2020年，公司向實際控制人張瑜平控制的亨得利控股及其子公司采購裝修及廣告服務，金額分别為1696.24萬元、2222.98萬元和2611.77萬元，占公司裝修及廣告相關支出的比例分别為13.25%、19.07%和15.53%。
除此之外，盛時股份還與供應商斯沃琪集團存在大規模的關聯交易，其中斯沃琪集團下屬的瑞表上海和瑞韻達等均為公司主要供應商。與此同時，盛時股份持有瑞韻達10%股權并有權向瑞韻達指派一名董事，而報告期内張瑜平曾擔任其董事并于2018年7月辭任。
需要指出的是，2018-2020年，盛時股份前5大供應商采購金額占當期腕表采購比例分别為95.75%、96.24%及95.23%，較為集中，主要為國外知名奢侈品廠商。此外，公司向第一大供應商斯沃琪集團的采購占比為70%至80%。也是以，監管對盛時股份主要供應商的穩定性和可持續性以及第一大供應商斯沃琪集團是否存在重大依賴等予以了關注。
2020年突擊分紅5.5億三年累計11.6億，卻要募資10億補充流動資金
在高端腕表零售領域，批發業務更能展現企業的話語權，連主要競争對手飛亞達、周大福，也都是盛時股份的下遊之一。與此同時，公司批發業務合作的經銷商超過300個，涉及300多個城市的近2000個腕表銷售網點。
不過，現如今盛時股份的批發業務規模呈下降趨勢，批發業務收入由2018年的32.61億元下降到2020年的24.06億元，甚至2021年上半年僅為13.13億元；占主營業務收入的比重更是從2018年的36.02%下降到2021年上半年的22.16%。
對此，盛時股份解釋稱，批發業務收入下降一方面是因為疫情影響，另一方面是由于公司腕表品牌大多屬于中檔品牌，随着消費者購買力的提升，對中檔腕表的消費需求下降。
主營業務萎靡不振勢必也會影響公司整體利潤。雖然2020年盛時股份營收闖入了“百億陣營”，但公司淨利潤下滑卻也暴露了很多問題。2018-2020年，盛時股份實作營業收入91.09億元、95.21億元、103.79億元，2019年、2020年營收增幅分别為4.52%、9.01%；同期歸母淨利潤分别為5.01億元、5.95億元、536億元，2019年、2020年歸母淨利增幅分别為18.86%、-9.9%。
事實上，2020年政府補助的大幅縮減一定程度上也影響了盛時股份的淨利潤。2018-2020年，公司獲得政府補助金額分别為7113.17萬元、1.05億元、2631.28萬元。
此外，報告期内，盛時股份的存貨呈現上升趨勢。2018-2020年，公司存貨金額分别為40.41億元、41.23億元和46.83億元，占總資産的比重分别為56.88%、53.76%和57.11%。對此，盛時股份稱，為維護實體門店的品牌形象，需要在每家門店中陳列展示具有代表性的腕表，這些陳列展示腕表往往售價較高且型号豐富；為了滿足下遊經銷商的進貨需求，要保持一定數量的腕表安全庫存。
有意思的是，此次募資中盛時股份要用近4成的金額補充流動資金，可是報告期内公司卻多次進行分紅，僅2020年就突擊分紅5.5億元，近三年累計分紅11.6億元。