貝達藥業“控股聯姻”卡南吉背後：兩次增持，近5億元注資，IDG資本曾陪跑十年

短短三個月，曆經兩次收購，上市公司貝達藥業最終将卡南吉醫藥“拿下”。

投資界（微信ID:pedaily2012）6月19日獲悉，貝達藥業釋出早間公告，通過與卡南吉兩位股東上海張江生物醫藥産業創業投資有限公司、上海張江科技創業投資有限公司簽訂《産權交易合同》，宣布以自有資金1.0843億元公開摘牌收購兩家公司分别持有的卡南吉13.5%和9.09%的股權，挂牌底價為6480.00萬元和4363.632萬元。

實際上，早在2017年2月，貝達即以3.72 億元（含稅）現金的形式受讓卡南吉現有股東77.41% 的股權。至此，<b>貝達藥業實作對卡南吉</b><b>100%</b><b>控股</b>，累計投資近5億元人民币。

<b>什麼樣的公司讓貝達如此執着？</b>

大小企業都開始并購，有的看中的是機會，有的則是為了調整而調整，這在行業内已不算新鮮事。

在這次收購事件中，除了買方貝達藥業接連出手的大動作外，被收購方卡南吉也頗受人關注。

根據公開資料，卡南吉醫藥成立于2006年，公司主要業務是<b>引進并應用</b><b>VIC</b><b>創新商務模式（VC </b><b>風投基金+ IP </b><b>知識産權項目+ CRO </b><b>研發）</b>，是依托CRO 研發外包服務從事新藥研發的高科技創業公司。

在過去的10年時間裡，卡南吉已經形成了自己的産品線。其中包括<b>抗惡性良性腫瘤和抗眼底病</b>變的VEGF 、PDGF 雙靶點激酶抑制劑<b>CM082 </b><b>口服片劑</b>，以及<b>抵抗晚期惡性惡性良性腫瘤</b>的MET、ALK 雙靶向激酶抑制劑<b>CM118</b>，CM082 在中國的研發是在卡南吉醫藥，而CM118 項目落地則依托上海再新醫藥。可以看出，卡南吉醫藥是一家<b>抗惡性良性腫瘤藥物新藥研發企業</b>。

彼時貝達藥業首次注資之後，卡南吉公司官方曾宣布，已經完成CM082單藥的I期臨床試驗和治療腎透明細胞癌的擴充組試驗，療效可能超過所有同類藥。

據卡南吉創始人唐明博士介紹，CM082與同類藥相比最大的獨特優勢是其罕見的極低毒副作用，以至于它可以連續給藥，“最長的受試者001号已經連續每天給藥将近4年，還在繼續給藥”。

最有前景的是基于其極低毒性，它可以和其它很多不同抗惡性良性腫瘤藥聯合用藥。他認為，聯合用藥是目前抗惡性良性腫瘤新藥最有希望的兩大研發方向之一，而CM082是為數不多的具有聯合用藥巨大潛質的靶向抗惡性良性腫瘤新藥之一。

然而，從此前卡南吉醫藥公開财務資料看，2016年度營收為0，淨虧損1088萬元，對于一家新藥研發公司而言實屬正常。公告中表示，卡南吉核心資産在于其自主研發的新藥無形資産和相關管理研發團隊。毋庸置疑的是，貝達的接棒，将繼續承擔一段研發進展和效果不可預期的漫長投入。

<b>曾獲4</b><b>輪融資 IDG</b><b>陪跑十年後易主貝達</b>

卡南吉在中國從事新藥研發實際上是從2004年桑迪亞公司成立開始的，始發的氣勢很足，一年之内就得到了著名風險投資基金IDG的投資支援做新藥。可惜的是，兩年多時間裡把風投投的錢快燒光的時候，發現這條路做新藥走不通。

随後桑迪亞融了2000萬美元投資轉型專做CRO外包服務，原有的新藥部被剝離出來成了卡南吉醫藥公司，引進了梁從新博士設計的CM082項目，同時總結出依托CRO的全外包研發新藥的VIC全新商務模式。

從2006 年成立發展至今，卡南吉陸續得到IDG 資本A輪、張江科技投資B輪、張江生物醫藥産業創業投資、上海源溯投資管理公司共同增資2000萬元C輪融資、以及香港琪康國際公司D輪融資。

其中，A 輪和B 輪融資時間都較早，分别為2007年和2009年。IDG 資本已陪卡南吉走過十年時間，但藥物還未上市，公司需要考慮投資者們退出的方式和管道，卡南吉以4.8 億元估值轉讓77.4% 股權給一家具有增長潛力的上市企業，這對投資者們而言，也是一個不錯的結局。

卡南吉部分股權受讓給貝達後，張江科技投資、張江生物醫藥産業創業投資還分别持有9%、13% 的股權，可見兩大股東對卡南吉仍然有信心，願意繼續陪伴多走一段路。

前景明明看好，為何選擇這一時間出手？此前，唐明博士在接受媒體采訪時表示，卡南吉創業團隊做出出讓公司股權的原因并不是因為對CM082項目不看好或失去了創業的激情。恰恰相反，CM082的研發工作在惡性良性腫瘤和眼底病變兩大适應症方向都進展順利。

而易主貝達藥業，他曾在媒體采訪中提到，“其實早有打算”。2011年下半年貝達藥業的重磅抗惡性良性腫瘤新藥埃克替尼獲生産批件的消息剛一出來，唐明博士就給素昧平生的貝達董事長丁列明發了一封郵件，探讨合作研發CM082的可能性，當年10月11日雙方在杭州第一次見面并簽署了第一份保密協定。

随後的幾年中雙方又有多次接觸，談的隻局限于貝達投資卡南吉的層面，但由于各種原因一直沒有結果。2016年10月11日，恰好是第一次見面整整5周年的日子，兩人又一次在杭州見面，雙方一拍即合進入并購談判，并在很短時間内談好了細節。

成立于2003年1月7日的貝達藥業被稱為“中國抗癌第一股”，于2016年11月7日深交所上市，法定代表人為丁列明，主營業務涉及惡性惡性良性腫瘤、糖尿病、心血管病等領域的創新藥物研究和開發。

彼時，貝達藥業雖然憑借僅有的産品抗非小細胞肺癌藥埃克替尼片2 億元左右的銷售成功IPO，但其産品管線後勁乏力不足一直是投資人所擔心的。

貝達急需補充成熟的新藥産品線，卡南吉的CM082 正好填補了貝達在腎癌和濕性年齡相關性黃斑變性的空白；相對應地，貝達的臨床團隊和銷售團隊又可以彌補卡南吉團隊和商業模式的不足。雙方在主營業務上具有協同作用，通過外延并購的方式，能不斷增加其新藥項目儲備，豐富産品線。

本文為投資界原創，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201706/20170619415589.shtml

【本文為投資界原創，網頁轉載須在文首注明來源投資界（微信公衆号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載須在文章評論區聯系授權。如不遵守，投資界将向其追究法律責任。】