曾说中国每8个人中就有一个神经病，康宁医院再闯A股IPO

温|王鑫

尽管有"精神病院第一股"的称号，但很明显，康宁医院成功上市A股的愿望并不那么容易。

照片/康宁医院网站

作为中国最大的私立精神病医院，康宁医院大受欢迎。

早在2015年，在高喊"中国有超过1.8亿人患有精神疾病"之后，它作为"专科医院的第一只股票"上市，其股价在交易的第一天就上涨了24.29%。

看似风光无限的康宁医院近日发布通知称，继上一次冲刺A股失败后，又开始A股上市。

康宁医院表示，募集资金总额为3.02亿元，将用于温州康宁台州中心医院建设项目、温州鲁宁养老中心项目、浙江伊宁健康科技有限公司心理社会服务台系统建设研发项目。

不过，在这方面，有媒体称，康宁医院回归A股上市，是因为不再受到香港资本的追捧，而回归A股市场是为了找到更高的估值溢价。

此外，康宁医院在收入方面过于依赖医保，业绩存在隐患，其管理存在很多医疗事故风险。

重启A股上市受到质疑

事实上，康宁医院已经不止一次地展示了其对Sprint A股市场的雄心壮志。

早在2016年7月，康宁医院就已经开始攻击A股资本市场，将中信建设投资作为其咨询机构，但由于法律顾问的更换和签约律师的离职等原因，次年3月和7月，它暂停了两次审计，然后在当年12月再次推出A股上市。

2018年，康宁医院的IPO申请因行业竞争、会计准则合规性、关联方及相关交易、工业产转为医疗用途、房地产投资等问题被开发审计委员会驳回，标志着康宁医院首次冲刺A股市场抱负"失败"。

然而，这并没有削弱康宁医院冲击A股市场的决心。经过一年多的调整，2020年9月，随着浙江证监会官网向外界披露了康宁医院咨询记录的一份文件，预示着康宁医院再次踏上了冲击A股市场的旅程。今年，康宁医院还发布了另一份公告，确认有意申请重启A股上市。

据悉，康宁医院已经成功在港股上市，但为何急于在A股上市。对此，康宁医院表示，要抓住机遇，不断提升公司的核心竞争力和影响力，更好地为广大市民提供优质的医疗服务。

但一些媒体似乎并不这么认为，报道称康宁医院急于回归，或许是因为康宁医院在香港股市的市值早已被低估，投资者无法获得更好的投资回报，重返A股市场或寻求更高的市值溢价。

与此同时，二级市场的情况似乎在暗示这一点。康宁医院股价在2015年第二个交易日创下51.60港元/股的纪录，股价于今年10月25日开盘时每股31.15港元，下跌39.63%，其股价曾令人难以形容的乐观。

性能是一种风险

虽然A股上市并不顺利，但康宁医院的总营收相当可观。

财报显示，康宁医院总收入从2016年的4.15亿元增至10.31亿元，复合年增长率为25.50%。到2021年，康宁医院将继续保持营收的高增长速度，数据显示，2021年上半年实现营收6.23亿元，同比增长33.89%。

从业务上看，康宁医院自有医院营业收入占营业收入比较高的一个。根据业绩，2021年上半年，该业务实现营收5.76亿元，占营收的92.55%。

如果仅看总收入，康宁医院的业绩确实令人鼓舞，但高收入并没有为其带来匹配的利润。根据调查结果，康宁医院2016-2020年期间的净利润分别为人民币6883.2万元和人民币4907元。08万元、8059.57万元、5728.94万元和700.01万元，整体波动较大。

原因是，由于定点医院的属性，康宁医院在收入方面过度依赖健康保险。当然，过度的医疗保险支付可能导致医院平均床到床收入的减少，阻碍其利润增长。根据财务业绩，从2018年到2020年，康宁医院公共医疗保险结算分别占同期商品和服务销售现金的56.6%、58.2%和61.4%，呈现逐年递增的趋势。

平安证券在研究报告中也表示，中国老龄化导致医疗支出大幅增加，费用控制仍然是医药政策的主旋律。由此可见，康宁医院未来想要赚取巨额利润会有一定的压力。

此外，对利润有一定压力的康宁医院不断上升的债务也值得关注。根据财务业绩，康宁医院负债总额已从2015年的5.62亿元增加到2020年的9.35亿元，到2021年上半年，康宁医院的负债总额将超过10亿元，达到10.39亿元。

医疗事故频发

对于医院来说，医疗事故显然是不可触及的"高压线"。然而，与康宁医院相反，这条"高压线"似乎一直高高地挂在头顶上，近年来，康宁医院经常发生医疗事故和违规行为。

企业检查显示，近年来，康宁医院违规处罚事件似乎并未被打断。2018年5月，康宁医院因价格行为不当被市发改委罚款。2019年12月，康宁医院被温州市卫生健康委员会开具不符合卫生要求的医疗废物贮存设施行政罚单。据AI Financial报道，2021年6月，康宁医院又收到了温州卫生专员的罚单。

此外，早在2017年，证监会就康宁医院医务人员的专业性提出质疑，但就目前而言，这个问题还没有被打破。

2018年，中国网报道称，有精神分裂症患者相互争斗，跳楼自杀等情况，出现误诊，导致治疗过程中意识丧失，心脏骤停，脑功能障碍。

2021年3月，根据平阳县卫生局出具的罚单，康宁医院因使用5名非卫生技术人员从事卫生技术工作而被平阳县卫生局罚款3800。

显然，目前，康宁医院在财务和管理等方面亟待解决的问题，而对于康宁医院能否拿到A股入场券，氢能金融将继续受到重视。