CPI连续三个月上涨，但这不是个好消息

罗sir职话

2024-05-15 17:58发布于四川职场领域创作者

4月居民消费价格指数（CPI）同比增长0.3%，连续三个月上涨，但通缩阴影可能是个结构性问题。

根据统计局上周六公布的数据来看，今年4月份大陆居民消费价格同比上涨0.3%，这已经是连续第三个月消费者价格指数（CPI）呈现上涨趋势。

其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。

今年1-4月平均全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。

从统计局提供的全国居民消费价格涨跌幅图表来看，2023年9月CPI降到0点之后，全国居民消费价格一路呈现下降趋势，到2024年1月跌至-0.8%的低点，直到2月份才扭转局面，转回正数区间。

到今天，CPI连续三个月上涨，但零点几的微弱涨幅，背后可能凸显的是大陆长期面临的通缩风险，乃至它背后的结构性问题。

除了CPI之外，同日公布的工业生产者出厂价格指数则继续呈现下降趋势。4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点。

这些价格指数显示国内需求正在恢复，复苏前景是客观存在的，但最大的问题依然还是消费价格偏低。

这是很重要的一点。

消费价格偏低，背后根本原因就是需求出现了问题；需求之所以出现问题，原因还是在于房地产的下行。

大陆家庭资产结构中房地产占了很大一部分，如今随着地产价格的不断下探，各地纷纷全面取消地产限购，由此也引发了一波二手房抛售潮。

以杭州为例，在宣布全面取消限购之后，第二天二手房挂牌量就暴增91%。

房地产抛售越多，房价跌的也就越快，这是一个非常基本的市场逻辑。而房价一旦下跌，背后蒸发的就是数以万亿的家庭财富。

家庭财富随着房价下跌而下跌，消费和需求自然变得低迷，这是通缩的周期性和结构性问题。

另外，考虑到大陆M2的发行速度来看，CPI的微弱涨幅也并没有一个明显的优势，当然，房价下跌还不仅仅导致民间财富缩水，更重要的是过去地方赖以为生的卖地收入也开始下降。

这就由此引发了另一个问题：当地方的财政压力开始凸显的时候，这可能导致他们不得不将这些额外成本转嫁给居民家庭以维持地方财政的收支平衡。

这也是未来可能发生的另一个趋势：即大陆基建开始涨价，这是地方增收之下不得已却又不得不做的一件事。

尤其是叠加当下越来越高的地方债务。

根据估算，大陆地方所积累的债务总额已经高达13万亿美元，一些负债累累的地方已经开始推迟或停止一些基建项目，以开源节流。

当然，最重要的一点还是2023年，欧美国家普遍面临通胀膨胀压力的同时，大陆却陷入通货紧缩危机。

一方面通胀，一方面通缩，这种矛盾差无疑是加大了大陆的出口优势，这也引发了欧美集体的关税声讨。

在过去，我们可能还不那么畏惧欧美的贸易关税；但在眼下这样一个节点之下，随着大陆内需不足，产能不断增长，这个时候迫切需要依靠出口拉动经济增长和产能消化。

如果此时欧美贸易关税加码，那么对大陆贸易出口乃至产能和就业来说，都不是一个好消息。

最终，靠人靠出口，都不如靠自己，所以刺激消费就显得尤为重要。

在过去几个月时间里，大陆也采取了一系列刺激措施，以拉动私人消费，不过在面对整体低迷的经济形势和就业市场，人们仍然在大件商品采购方面颇为谨慎。

就在上周五，人民银行刚刚发布了今年一季度货币政策报告。报告指出，一季度“稳健的货币政策灵活适度、精准有效”，为经济回升向好“营造了良好的货币金融环境”，央行今年年初将存款准备金率下调了0.5个百分点。

存款准备金率下调，目的是为了刺激人们消费，而不是把现金存在银行；但数据显示，国人已经在银行里存了有记录以来最多的现金，总额高达140多万亿元，这比大陆一年的GDP总量还要高。

在银行利率不断下调之下，存款却依然没有减少，这也说明刺激消费本身，难度比我们想象中的还要大。

为什么刺激消费难？归根结底，可能还是和收入相关。

十年前讨论的月入上万，在今天来说，可能更为困难了，至少对普通人来说是这样。差不多十年前，网约车司机在打车平台百亿补贴战之下，轻轻松松即可月入上万，那是普通人离致富最近的一次。

但十年后的今天，网约车司机再想月入上万，则意味着需要付出长达十几个小时，几乎全月无休才可能达成。

一方面是人们的收入相对较低，另一方面是受到房地产下行的影响，地方财政压力大，也有可能把成本转嫁到消费者身上。

公用事业部门涨价，就是一个很好的契机。

最近流传某地征集自来水涨价，全部代表都同意涨价的事件也引发人们关注，这不会是第一个，也不会是最后一个，毕竟有天然气珠玉在前，后面自来水、电费可能都在情理之中。

一方面是公用事业部门开始涨价，另一方面又叠加居民收入偏低，这也导致我们在刺激消费这件事上，能够做的事情，实在是有限。

通缩，本质上就意味着消费不足，消费不足就会导致产能过剩，在CPI上涨仅微弱的零点几个百分点之下，我们看到更细分的市场食品价格的下跌。

这一系列结构性通缩风险，给我们带来了周期性的很多麻烦；例如房地产价格下跌导致大陆居民财富缩水，而收入结构性的停滞，遇到不确定性的年代，就会正向强化人们消费降级的观念。

连带着，地方收入因为房地产下滑而减少，可能又会导致一些公用事业部门的价格上涨，反过来又会增加居民的生活成本。

这一系列因素环环相扣之下，三个月的CPI上涨看似是好消息，但背后凸显的结构性问题，却依然很严峻。

失去的地方收入如何弥补？基建投资开始减速之下，民间投资不足如何拉动经济增长？人们的收入依然偏低，叠加社会保障体系薄弱，刺激消费从何处着力？

这些林林种种，短中期的乃至长期的人口老龄化，都会成为拖累大陆宏观经济增长中的不利因素，而要彻底解决这一系列结构性问题，恐怕还不能简单的修修补补，必须要大刀阔斧进行深水革新，方能破局。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。

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