又一家房企暴雷！雅居乐境外债失守，腾挪两年后还是走向了违约

观点新媒体

2024-05-14 17:03发布于广东观点地产新媒体官方账号

观点网 自5月9日以来，港股地产板块一路向好，多只地产股迎来大涨，其中世茂集团涨幅遥遥领先，融创中国、旭辉控股等跟涨。

然而，在大市上涨趋势下，雅居乐却因债务违约迎来直线下跌。

5月14日早间，雅居乐发布内幕消息称，鉴于公司面临的流动性压力，尚未支付2020票据有关利息，该票据利息支付的宽限期于2024年5月13日到期，并预期将无能力履行境外债务项下的所有付款义务。

消息一出，公司股价直接下跌12.86%，最高跌幅超17%。

雅居乐集团表示，公司将与债权人保持积极沟通，并将积极探讨最佳的解决方案以实现长期持续发展。同时，公司也将继续采取措施加快物业预售，加速收取销售所得款项，以最大努力改善资产负债状况。

对于雅居乐的违约，市场的反应虽然惊讶，但也没感到太大的意外。

违约现实

关于雅居乐违约的传闻，早在2022年就已经在市场上蔓延。

2022年，雅居乐曾延期支付两笔永续债利息，进行了处理。彼时业内评价是，因为永续债可延期的性质，雅居乐并不算违约。

不过当时业内就此开始对雅居乐的偿债能力产生了担忧。

同年12月，穆迪将雅居乐的公司家族评级从“B3”下调至“Caa1”，并将其高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”。当时穆迪指出，在缺乏新的外部融资渠道或资产处置来解决庞大到期债务的情况下，预计雅居乐集团的流动性在未来12至18个月内仍将不足。

到了2023年3月，雅居乐又发生了一笔信托项目违约延期事件。

此次涉及的绍兴柯桥信托项目是一个股权投资项目，由雅居乐与祥生集团一同合作开发。该项目土地款总价为20.4亿元，仅支付了首笔10.2亿元款项，受祥生“暴雷”影响，当时只好申请退地并签署合同解除协议。

针对此次事件，雅居乐集团方面表示，这是股权合作项目，而不是债，所以违约跟集团的关系不大。退地款是用来归还信托产品的，只不过退地进展较慢还没到账。

对此，有业内人士认为，雅居乐本质上还是违约了。只不过，正如雅居乐集团所说，这毕竟不是真正意义的债务违约，因此市场上还是保留着雅居乐“零违约”的评价。

如今，该集团的守约纪录还是断了。

2024年5月14日，雅居乐公告宣布，鉴于公司面临的流动性压力，尚未支付2020票据的有关利息，并预期将无能力履行其境外债务项下的所有付款义务。

据观点新媒体了解，雅居乐此次违约的2020票据是公司于2020年10月8日及11月10日发行的，总额4.83亿美元，票面利率为6.05%，将于2025年到期。

与上一次股权合作不同，这一次是实打实的债务违约。该笔票据2024年的利息支付日原为4月15日，然而直到5月13日宽限期到期尚未能支付利息。至此，雅居乐集团正式宣告债务违约。

苦苦支撑了两年，雅居乐终究还是挺不住了。

据不完全统计，包含此次违约的2020优先票据，雅居乐目前共有9笔境外债存续，规模合计约39.57亿美元，其中包括4笔永续债、1笔可转换债券、4笔美元优先票据，到期日在2025年1月至2026年11月之间。

境内债方面，则存续有3只合计21.5亿元债券，另有一只42.44亿元的ABS。

根据穆迪的一份报告显示，到2025年3月，雅居乐或将有总计90亿元等值债券到期或可回售。

根据公司年报，雅居乐截止2023年底拥有的现金及银行存款125.53亿元，其中包含受限制现金39.16亿元。

公司在未来一年内的偿债压力仍然居高不下。

偿债历史

在市场看来，雅居乐是一家“扎眼”的民营房企，许多业绩表现比它好的房企都暴雷了，而它还能保持多年“零违约”记录。

近年来，雅居乐一直在四处“找钱”，在“三支箭”出台后，通过股权配售、资产处置、发行债券等方法筹集到不少资金来偿还债务。

在股权配售方面，雅居乐曾分别于2022年11月、12月、2023年1月、8月完成配股融资，分别获得资金7.83亿港元、6.172亿港元、4.89亿港元、3.872亿港元。无一例外，这些资金均用作偿还公司现有债务。

资产处置方面，雅居乐曾在去年11月以3.1亿令吉的价格出售了位于马来西亚吉隆坡的一个住宅项目。这笔交易中，公司预计录得亏损3.71亿令吉，后来该部分亏损预计将扩大至4.31亿令吉。

宁愿亏本出售项目也要回血，这也从侧面体现了该公司的偿债压力之大。除了吉隆坡项目，

雅居乐还曾将位于茂名、云浮、长沙、武汉、常州等地的项目和物业摆上货架。

同时，得益于过往的零违约纪录，雅居乐在融资市场也还能操作一二。

2023年，境内方面，雅居乐在1月发行了12亿中期票据、3月发行了7亿元公司债券；境外方面，则分别于3月和5月获授金融机构的定期贷款融资，合计取得等值超82亿港元的银团贷款授信。

另外，自今年出台了“白名单”政策后，雅居乐旗下重庆、广州、昆明等地均有项目被纳入名单之中。

利好之下，公司高层也因此愈发乐观，在2023年5月份举行的股东大会上，雅居乐主席陈卓林提到，希望集团最快可在2024年或2025年扭亏为盈。

然而没想到的是，就在大家都以为雅居乐还能继续撑下去的时候，却突闻一声惊雷，而且似乎也并没有扭亏为盈的迹象。

今年一季度，雅居乐境内主体广州番禺雅居乐房地产开发有限公司实现营业收入39.06亿元，营业利润则亏损3.6亿元，净亏损5.72亿元，归母净亏损达3.03亿元。

此外，雅居乐前四个月预售金额约65.5亿元，同比下降68.02%；对应建筑面积为46.5万平方米，同比下降65.93%。

稍早时候的5月6日，东原地产上市主体迪马股份公告债券违约，公司债券“21迪马01”未能于4月30日到期日足额偿付本息。

对此，有业内人士指出，月内两家房企暴雷，不仅仅是因为企业本身的经营问题，也是行业普遍存在的问题。

该人士认为，以往推出的救市政策并没有起到很大的刺激市场作用，特别是在非一线以及强二线城市。这部分城市往往库存量较大，在交易量起不来的情况下将面临较高的去库存压力。

如果房企在这些高去库存压力城市布局的项目量比较多的话，公司销售回款将受到拖累，暴雷也是必然。

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