近日，港交所再次迎来一位“老熟人”——多点DMALL有限公司（简称多点DMALL），该公司曾于2022年12月和2023年6月分别向港交所递交招股书失效。如今选择再启赴港上市征程，联席保荐人为瑞银集团、招商国际、招商证券国际。
乍一听多点DMALL似乎并不如雷贯耳，但提到它背后的创始人、曾被称为“中国超市教父”的张文中，其跌宕起伏的传奇人生，一定让很多零售人难以望其项背。
一、“中国超市教父”的重生“作品”
据贝多财经了解，多点DMALL是一家零售云解决方案服务商，主要为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS（软件运营服务）平台，2015年由张文中创立。
招股书介绍，多点DMALL创始人、高级顾问兼控股股东张文中于1994年创立物美科技（简称物美集团）时首次涉足零售业。2015年，张文中利用其在零售业务中积累的技术及其他知识以实践其愿景，即零售业务的未来应进行数字化，后在2019年推出了多点DMALL的专有一站式Dmall OS系统。
公开资料显示，张文中在上世纪刚刚恢复高考时考入南开大学数学系，赴美留学归来后由于自研数字化系统遇冷创立了物美超市，并一手将其打造为北方最大的连锁超市，2003年物美集团成功赴港上市（后2015年私有化退市），成为内地民营零售第一股。
2009年，张文中因故入狱，两次减刑后于2013年出狱（狱中还获得了4项专利和3项省部级科技奖项）。出狱后，张文中一直申请无罪，并在2018年获得了全国最高法院的无罪宣告——张文中无罪、物美集团无罪，返还相应罚金与追缴财产。
出狱后，张文中曾发表《人生跌宕：创业，冤狱，再出发》的公开信，“尽管曾身陷囹圄，但我始终坚信，正义终将到来！我不会因为自己坚守道德和诚信、不违背做人的底线而后悔。…在狱中，面壁、劳动、读书、思考，使我的精神世界走向平静和充实。”
创立多点DMALL是张文中的物美集团从港股退市、其出狱后的事，刚成立不久就宣布完成1亿美元的天使轮融资，曾一举刷新了国内天使轮融资记录。
招股书显示，多点DMALL成立至今一共完成了三轮融资，累计融资金额超7亿美元，背后站着IDG资本、兴业银行、腾讯、金蝶国际、Yunhui Limited(韵达)等数十位投资者，金光闪闪。2022年11月，多点DMALL完成了5180万美元的C+轮融资，其投后估值约30.52亿美元。
截至目前，张文中通过物美超市以及其它实体合计控制多点DMALL58.36%股份，为公司控股股东。2022年，张文中卸任多点DMALL董事会主席，目前仅担任公司高级顾问。在2023年胡润百富榜上，张文中的财富达到了205亿，名列第261位。
而根据弗若斯特沙利文的数据，于2023年，按收入计，多点DMALL是中国最大、亚洲领先的零售云解决方案服务商；按商品交易总额计，多点DMALL是中国最大的零售云解决方案数字零售服务商。
二、解决实体零售问题 “物美系”为业务撑腰
能成为中国乃至亚洲的行业头部，多点DMALL的发展离不开张文中的技术蓝图，也离不开张文中创立的物美集团。
招股书显示，多点DMALL专注为零售商提供全方位的零售数字化解决方案，业务分为零售核心服务云、电子商务服务云与营销及广告服务云三类，用以增强零售商及品牌商的运营、营销及销售能力，使其能够更好地服务终端消费者。
其中，业务占比较大的零售核心服务云整合了一系列帮助零售商数字化及优化其运营的功能。Dmall OS操作系统处理零售商日常运营的最关键部分，AIoT解决方案则整合线下数据以实现更高效的门店管理。公司基于客户通过操作系统处理的商品交易总额或使用操作系统的订阅费及涉及和实施费用的向零售客户按抽佣率收费；及向使用公司AIoT产品的客户按抽佣率收费。
电子商务服务云是为线下零售商及品牌商经营一个在线到线下的零售商平台，使客户能够通过多点移动应用程序及小程序销售其产品。而营销及广告服务云，则主要于多点移动应用程序提供以横幅及文本或图形营销链接形式的展示营销服务，向广告客户收取营销及广告费用、收取定向营销分析咨询费。
2021年-2023年（简称报告期内），多点DMALL营收分别为10.44亿元、15.01亿元及17.5亿元；毛利分别为3.58亿元、6.69亿元、7.12亿元；毛利率分别为34.3%、44.6%、40.7%。
其中，零售核心服务云解决方案的收益分别为4.39亿元、8.81亿元及12.99亿元，分别占多点MALL营收的42.0%、58.7%及74.3%。电子商务服务云解决方案的收益分别为4.09亿元、4.48亿元及3亿元。
据招股书介绍，多点DMALL的数字化零售业务始于与物美集团的合作，公司在物美集团的全国门店网络中实施了多点DMALL的云解决方案，在报告期内也与众多关联实体有大量业务往来，包括麦德龙中国实体、重庆百货集团（2024年3月9日以来不再为关联实体）、银川新华集团等。
报告期内，上述“物美系”客户产生的收益分别为7.09亿元、10.69亿元和13.1亿元，分别占多点DMALL总收益的67.9%、71.3%及74.9%。其中，公司最大客户物美集团更是贡献了4.73亿元、6.61亿元、9.27亿元的收益，占比高达45.3%、44.1%及53%。甚至在招股书中，多点DMALL还直言预计未来与关联实体的业务交易将会增加。
关于多点DMALL存在客户集中风险的讨论也由此而来。
三、胖东来合作伙伴 三年亏损33亿元
目前，多点DMALL覆盖所有主要零售业态，包括连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零售商及以新零售方式运营的零售商等。截至2023年3月31日止，多点DMALL已为约380家客户提供服务。2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止十二个月，其净收益留存率分别为165%、208%、140%及125%。
但“最大、领先、全面”，都不代表着赚钱。多点DMALL市占率和营收表现都比较理想，但利润则显得有些离谱。
招股书显示，多点DMALL在报告期内，同期年末累计亏损分别为51.99亿元、60.08亿元及66.02亿元。同期亏损净额分别为18.25亿元、8.41亿元及6.55亿元。三年累计亏损达到33亿元。
而在支出上，并没有因为利润的低迷而减少。报告期内，我多点DMALL的研发开支分别为6.14亿元、6.07亿元和5.51亿元，分别占总营收的58.8%、40.5%及31.5%。同期公司销售及营销开支分别为6.08亿元、3.07亿元和1.8亿元，庞大的研发和营销支出可能也是其持续亏损的原因之一。
据招股书解释，于报告期的亏损状况是因为随着业务增长及发展而产生的开支，包括对研发的重大投资以支持专有操作系统的持续发展、与加速增长相一致的内部职能部门员工人数增加、用于扩大客户群和刺激电子商务平台消费者流量的营销资源，以及综合电子商务服务的物流成本。
而对比后期能否改善，多点DMALL也没有给出确切的回复。招股书提到，多点DMALL于2015年开始运营，并于2018年开发了Dmall OS系统的核心模块。由于公司仅有有限的历史财务数据，公司还存在难以预测未来的收益以及适当的成本及开支预算的风险。
对于本次IPO的募集资金，，多点DMALL计划将主要用于开发新应用程序及新服务模块，寻求增长策略互补的战略合作、投资及收购等方面。多点DMALL方面表示，将推动海外扩张，并计划于2024年进入文莱及印尼市场。
就在上个月，正立潮头的河南本土超市胖东来对外发布了一则公告，宣布与零售数字化解决方案服务商多点DMALL达成战略合作。根据合作内容，多点DMALL将为胖东来提供一套数智化系统和智能物联服务，覆盖商品数字化、供应链数字化以及门店数字化等多个重要领域。
就像创始人张文中曾在公开场合提到的：“一定要坚信困难是暂时的，企业会更好。……满足消费者对更美好生活的追求，是我作为企业家的初心；用数字化推动零售产业变革，是我的使命和追求。心中有春天，人生就充满阳光。我再次出发。”
多点DMALL这一次的再出发，能够到达目的地吗？