大反转，降息预期概率下降！美联储会转向加息吗？

静观Finance

2024-04-24 15:55发布于河北财经专栏作者

大反转，降息预期概率下降！美联储会转向加息吗？

美联储降息的预期，突然出现大反转。

近期，美国经济数据表现强劲，就业市场火热，通胀持续高企。在此背景下，摩根大通CEO杰米·戴蒙发出警告，认为美国通胀可能比市场预期更具粘性，美联储利率可能在更长时间内维持高位。这一观点引发市场关注，人们对美联储未来政策走向预期开始转向。

美国由降息预期转向加息预期的可能性有多大？探讨摩根大通观点是否合理性？未来美联储降息的可能性还会存在吗？

一、经济数据不支持降息预期，反而支持加息预期。

近期公布的一系列经济数据表明，美国经济增长动能充足，为美联储继续加息提供了理由。首先，美国就业市场表现亮眼，2024年3月，非农就业人数大幅增加23.6万人，远超预期的23.9万人，失业率维持在3.5%的历史低位。强劲的就业数据表明，美国经济仍在稳步增长，通胀压力犹存。

其次，美国通胀水平持续高企。媒体报道，当地时间4月10日美国劳工部公布数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期的3.4%，为2023年9月以来最高水平；美国3月CPI环比上涨0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。

高通胀削弱了美联储降息的理由，迫使其继续保持鹰派立场。

此外，3月美国零售销售额环比增长0.7%，高于市场普遍预期的增长0.3%，高于预期，表明消费需求韧性十足。制造业PMI也有所回升，3月录得58.5，高于预期。这些数据都表明美国经济增长动能充沛，支持美联储继续加息以控制通胀。

二、摩根大通观点具有很强的合理性。

摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，美国通胀可能比市场预期更加持久，这一观点有其合理性。首先，美国政府支出过高，财政赤字不断攀升，这将持续对通胀构成压力。随着美国政府大规模的财政刺激计划落地，货币供应量大幅增加，为通胀埋下隐患。

其次，全球供应链瓶颈问题仍未完全解决，大宗商品和能源价格居高不下，这将推高企业生产成本，最终传导至消费者物价。俄乌冲突等地缘政治风险也加剧了通胀的不确定性。

再者，美国正处于经济复苏的关键阶段，需求快速回升，但供给端恢复相对滞后，供需错配可能推高通胀水平。

因此，摩根大通认为美国通胀问题可能更加棘手，美联储需要更长时间维持高利率以遏制通胀，这一观点有一定道理。如果通胀持续高企，美联储不得不延后降息时点，甚至可能进一步加息。

三、降息预期仍存，但概率下降。

尽管当前加息预期抬头，但市场对美联储年内降息的预期仍未完全消除。一些机构如贝莱德仍然预计，随着未来几个月通胀放缓，美联储今年有望降息两次。这主要基于以下几点考虑：

首先，美国经济虽然表现强劲，但衰退风险仍不容忽视。高通胀和高利率可能抑制消费和投资，拖累经济增长。一旦经济增长明显放缓，失业率回升，美联储将有降息的压力。

其次，美国国债收益率曲线持续倒挂，短期利率高于长期利率，这通常被视为衰退的先兆。倒挂的收益率曲线反映了市场对经济前景的悲观预期，美联储可能被迫降息以应对经济下行风险。

再者，美联储官员的言论并非完全鹰派，仍留有政策调整的空间。尽管近期官员讲话普遍强调通胀风险，但也提及需要密切关注经济数据，保持政策灵活性。这暗示美联储并非完全排除年内降息的可能性。

综上所述，虽然美国近期经济数据表现强劲，支持美联储继续加息，但通胀和衰退双重风险的交替出现仍不容忽视。摩根大通对美国通胀的判断有一定合理性，美联储可能被迫延后降息时点，甚至进一步加息以应对通胀压力。但市场对年内降息的预期尚未完全消除，经济衰退风险和收益率曲线倒挂现象为降息提供了一定理由。

展望未来，美联储货币政策走向仍面临高度不确定性，需密切关注通胀、就业等关键经济数据。如果通胀持续高企，经济保持强劲，加息预期将进一步走强。反之，如果经济增长明显放缓，通胀压力减轻，降息预期可能卷土重来。

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