就在美国持续陷入中东等地区紧张局势，而不得不增加额外预算支出的背景下，当地时间4月20日，美国众议院通过了一项价值950亿美元的对外援助法案。法案中包括向乌克兰提供超600亿美元的援助、向以色列提供超260亿美元的援助，以及向“印太安全”提供超80亿美元的援助。然而，上述950亿美元或依然需要通过面向全球借债的方式进行融资。
如下这张每秒钟都在增加的美国国债时钟显示，美国联邦债务总额已高达34.7万亿美元的历史新高，是GDP的122%，平均每个美国人为此背负10.3万美元债务，每个美国纳税人为此背负26.7万美元债务。这个国债时钟时刻都在提醒每一个美国人，美国多年以来获得的全球财富和地位，以及美国人的社会福利保障都是建立在面向全球借债而实现的。
然而，随着地缘风险扩散，特别是美国近年在中东地区影响力下降以及不断将美元武器化，全球货币当局掀起美债抛售潮的同时，美国潜在债务危机的警告也不绝于耳。事情的一个新进展是，国际货币基金组织(IMF)本周两次警告称，美国联邦支出增加、公共债务增加和利率上升导致美国国债收益率（或利率）高且不稳定，庞大的公共支出和借贷将使美联储更难击败通胀。
综合IMF及多方分析报告，较高的利率使美国国债，以及美国的家庭和企业偿还贷款的成本更高，这可能导致违约，给美国国债的买家们，也就是美国的债主们或造成潜在损失，从而加剧美元和美国国债储备货币地位的下降。
而更大损失方依然是美国债务自身。国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古林查斯表示，投资者要求持有美国国债获得更高回报，反映出他们对美国市场持续通胀、美联储未来货币政策路径不确定以及全球最大经济体额外发行债务的担忧。
分析认为，美国国债的风险溢价近年来有所上升，并且在债务水平上升的背景下可能仍保持较高风险。这意味着即使美联储在今年晚些时候降息，美国联邦的融资成本也可能不会下降同样的幅度。这将给需要更多资金来维持运营的美国财政带来进一步压力。国际货币基金组织呼吁美国实行“财政克制”。
然而，美国财政部预计美国联邦债务很快就会达到35万亿美元。此外，过去三年间，不止一次暗示或将在未来某个时候发行50-100年期的美国国债。高盛分析师更是建议，如果美联储未来重新回归零利率或负利率，可以考虑发行1000年期的美国国债。因为当利率环境降为负值时，包括中国，日本，英国等多国债主都要为持有美债而向美国贴息付款。虽然这些预期仅仅停留在设想层面，但是却说明美国经济欠债上瘾将进行到底。
雪上加霜的是，美联储总裁鲍威尔本周表示，由于美国持续通胀，官方利率可能会在一段时间内保持高位，美国国债收益率也随之触及年内新高。美债收益率与价格和持有情况成反比走势，收益率越高，说明无论是全球地缘风险因素，还是美国自身债务困境，都在加剧美国国债的抛售潮。而根据美国财政部4月19日公布的最新一期国际资本流动报告显示，2月全球至少8大货币当局债主集体抛售了美国国债。
根据非联邦预算委员会的数据， 在高利率和创纪录的34万亿美元巨额债务的推动下，美国国债的支付成本在2023年突破1万亿美元大关。过去十年，美国债务利息支付增加了一倍多。
不仅于此，数据显示，美国联邦3月份仅利息支出就花费了886.5亿美元。这超过了国防开支700亿美元和医疗保险660亿美元。2024财年迄今为止，联邦已支出5,220.2亿美元用于利息支付。这比2023财年同期增长了35.9%。
根据美联储的数据，下图显示了美国债务利息支付的急剧增加，比历史上任何一个时期都要快。按照目前的速度，美国国债大约每100天增加1万亿美元，相当于每年约3.6万亿美元。
雪上加霜的是，美国的赤字严重，2024财年前六个月的赤字高达1.1万亿美元。由于偿债成本增加43%，加上国防开支增加310亿美元，赤字加速。美国国会预算办公室预测，到2034 年，大约75%的联邦赤字增长将归因于利息成本。丑陋的事实是，联邦将很难维持如此高利率的借贷速度。
同时，根据美国财政部最新月度声明，美国联邦3月预算缺口达2,364.6亿美元。由于账面上再次出现巨额赤字，2024财年预算缺口在刚刚过半时就超过1万亿美元（1.06 万亿美元）。经济学家马哈雷称，联邦3月这一个月的支出就达到5685.5 亿美元。这是今年迄今为止最高的支出总额，并将2024财年的总支出增至3.25万亿美元。
与2023财年的一半相比，支出增长了3.3%。尽管联邦一直试图假装削减支出，并承诺通过债务上限协议，但却没能停止毫无节制的庞大开支。这些巨大的月度预算缺口正在以令人眼花缭乱的速度推高债务。去年12月底美国国家债务首次突破34万亿美元后，仅用了四个月，就增加了7000亿美元，而相比于去年6月31.4万亿美元来计算，过去十个月间，联邦债务总额增加了3.3万亿美元。
从不同的角度来看，美国联邦仅将超过1/3的税收收入用于利息支出。目前账上的大部分到期债务都是在美联储自2022年开始加息周期之前，以非常低的利率融资的。每个月，一些超低收益的票据都会到期，它们必须被收益率高得多的债券所取代。截至3月底，联邦未偿还国债加权平均利率升至3.28%。相比之下，2023年2月的加权平均率为2.58%。摆脱财政死亡螺旋的唯一出路是大幅削减支出和或大幅增税。但这对于高度依赖借贷的美国债务经济模式来说，几乎是天方夜谭。
美国国会参议院预算委员会前参议员尼克尔斯表示：“预算流程完全崩溃了，需要修复。”众议院预算委员会前议员帕内塔也表示，“美国债务经济模式最终可能陷入危机。我们有34 万亿美元、35 万亿美元的债务，” “现在支付的利息比国防支出还要多。而且还会继续上升。它会吞噬美国的资源，最终会破坏美国经济。”
尽管国会3月通过了立法，为联邦提供资金，但距离9月底的最后期限仅有几个月时间。此后，随着2025财年的年度拨款程序，料联邦预算支出或将再次陷入僵局。目前，谈判代表已经承认，在9月份国会面临下一个关门最后期限时，可能需要采取某种形式的融资权宜之计。也就是说，美国联邦在9月底前后可能将再次因资金预算不足而陷入关门停摆危机。
对于美国长期陷入的债务困局，美国财政部自2023年以来多次发出警告，如果不能继续面向全球借债，美国就会陷入前所未有的经济和金融灾难。但是目前超34万亿美元的债务规模，更是一个可怕的失控的数字，特别是如果美联储现行利率进行下去，最终会使这个国家由于偿债成本激增而陷入破产。
这进一步说明，美国继续面向全球融资借债的脚步不会减慢，反而会在2025年之前增加发债规模。因此，保持良好的偿债信用至关重要。截至目前，在全球三大评级机构中，标普和惠誉已为美国主权信用评级降级，而穆迪也发出警告，美国国债最终或将失去最高评级，其债务偿还能力不断受到诟病。
如下图，美元的利率周期在2020年触底。自1980年以来，美国联邦债务平均每8年翻一番。鉴于美国的财政状况，债务现在可能会呈超指数增长。因此，联邦债务很可能在2036年之前达到100万亿美元。
贵金属专家格雷耶兹认为，如果未来10-12年内联邦债务达到100万亿美元或更多，美国将违约，特别是如果美联储利率达到10%或更高。请记住，在20世纪70年代末和80年代初，为对抗恶性通胀，美联储的保罗.沃尔克将这一比例提升至20%。而今天，如果中东地区风险进一步加大，油价骤然上升，就有可能导致美国的恶性通胀卷土重来。显然到那时，美元将崩溃，而黄金将成为央行们愿意持有的唯一真正的货币。
也正是美国国债面临的不确定性与全球地缘风险交织在一起，再次催化了黄金受到国际买家们，特别是主要货币当局的重视程度。其中，最为显著的一个现象是，经济学家迈克·马哈雷4月19日称，中国正在抛售美国国债并增加置换成黄金。这凸显了美国财政部面临的一个大问题：随着联邦逐月出现巨额赤字。如果中国和其他国家拒绝美国债务，谁将为美国联邦的借贷热潮提供巨额资金呢？
美国财政部4月19日最新报告显示，中国的美债持仓已降至7,750亿美元的2008年美国金融危机以来的低水平区位。马哈雷称，多年来，中国正一直剥离美国债务。中国持有的美国国债已从2021年的约1.1万亿美元降至目前低点。并且早已不再是美债第一大持有国。
也就是说，近三年间，中国已累计净抛售了规模高达约3250亿美元的美国国债，累计净抛售比例高达约30%。分析认为，尽管中国仍然是美国国债的第二大外国持有国，但如果目前的趋势持续下去，英国可能很快就会超过中国持有的美债数量。换句话说，如果你担心美国可能会从你的脚下撤走“美元地毯”，为什么不先退出美元体系呢？
与此同时，中国正在囤积黄金，这是一种完全不存在交易对手风险的储备资产。自2022年11月恢复报告黄金购买量以来，截至今年3月，中国已经连续17个月共增加约314吨黄金储备，使黄金储备达到约2262吨。也就是说，过去17个月间，仅从货币储备一个角度，至少314吨黄金运抵中国。
而按照经济学家吉姆·里卡兹，国际黄金分析第一人麦克劳德，知名战略咨询机构西蒙.亨特以及资深贵金属专家格雷耶兹，华尔街资深预言家彼得.希夫等多方分析，中国实际拥有的黄金储备数量可能要多得多，或已超过3万吨。应该远高于美国对外宣称的全球最大黄金储备国拥有的8133.5吨黄金储备的数量。
对此，经济学家吉姆.理查兹认为，只有当你使用黄金作为衡量标准时，美元的真正疲软才会变得明显，这是理所当然的。实际上，某些货币兑其他货币正在走弱，但所有货币兑黄金都在走软。底线是，如果美国国债不是安全投资，那么德国、法国、意大利、英国、加拿大和日本这些发达国家的国债也好不到哪儿去。唯一不受影响的储备资产是黄金。
美国金融分析机构零对冲,桥水创始人达利欧等多方分析,中国正在以史诗级的速度和规模抛售美国国债，未来不排除清空美债的某种可能性，而一旦如此，考虑到中国作为全球最大的商品进出口国，可能会引发多个贸易伙伴升级去美债化和去美元中心化的进程，并进一步囤积黄金储备。从这一角度来说，美国国债的受到中国买家的青睐程度或正关系到美元储备货币地位，以及美国债务经济模式能否持续。
对此，被誉为最有远见的华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯不止一次警告，美国是人类历史上迄今为止最大的债务国，债务无处不在，印钞无处不在，这迟早都要付出代价。而美国债务经济模式的主动权已经掌控在全球为数不多的主要大买家手中。
更有白宫相关人士数周前就表示,美国偿还债务的能力是神圣而不可侵犯的,这对美元储备地位来说,至关重要。这就意味着，在中东局势升级，使美国债务不堪重负的背景下,更加不敢赖掉任何一笔美国国债的账目。正如有美国国会议员数周前就提议，如果资金不足，美国财政部可以考虑动用其国库中8133.5吨黄金储备的一部分，优先向中国支付并偿还到期的美国国债本金和利息。这或许是美国债务经济模式能够持续的重要途径。（完）