再提“市值管理”，央国企投资价值几何？

上周发布的“国九条”，多次提到“市值管理”这一概念。

第三条“严格上市公司持续监管”中提到，

“推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。……

依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。”

今年年初，国务院国资委首提“将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业务考核中”。随后，国资委再次明确提出，推动“一企一策”考核全面实施，全面推动上市公司市值管理考核。

央国企由于在关系国家安全、国家经济命脉的行业中占比高，央国企的市值管理，无疑成为“国九条”后市场关注的焦点。

央国企市值管理与价值重估

市值管理的实施，往往伴随着公司治理结构的改善，这有助于构建更加健康和可持续的企业成长模式。通过市值管理，央国企可以更加重视其内在价值与市场表现，通过提高运营效率、增强盈利能力、加大科技创新力度等措施，提升企业的核心竞争力和市场价值。

市值管理要求企业与投资者建立良性互动，通过及时、透明的信息披露，减少信息不对称，增强投资者对企业的信任和信心，从而吸引更多的长期投资。

通过提高分红派息比例、实施股票回购等手段传递信心，稳定市场预期，减少股价波动，为投资者提供更加稳定的投资环境。

随着市值管理工作的深化，央国企的市场认知有望提升，有助于实现企业价值的重新评估，尤其是在战略性新兴产业布局较早、较深的央国企，其估值可能存在更大的潜在提升空间。

“中特估”背景下的央企主题投资价值

从价值属性来看，“中特估”主要以央企、国企以及一些行业特殊背景的上市公司为主，央国企业务经营具有较高的安全性和稳定性，“永续经营”的特点相比民营及其他企业更加突出。

央国企在关系国家安全、国家经济命脉的行业中占比高，很多是为满足国内需求而必须存在的业务，是不可或缺的，比如能源、上游工业品、航空航天、金融等国家安全产业，央国企承担更多国家安全方面的责任，应受到更多重视。

国务院国资委表示国资国企要持续深化传统产业转型，包括技术改造优供给、开展国有企业数字化转型行动计划、大力推进传统产业绿色转型等。

国资委结合新时代发展考核指标由之前的“两利四率”调整为“一利五率”，这一考核指标的改变将有利于持续促进国有企业经营管理能力的提升。

投资央国企，有什么选择？

央企共赢ETF（517090）、央企共赢ETF联接(A类：019259，C类：019269）

跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数成份股同时覆盖沪深A股和港股的国企上市公司，是首只全面反映沪深港三地国企上市公司股票整体表现的指数。

指数通过总营业收入等指标选股，精选优质国企龙头。采用因子加权，在选股指标的基础上引入海外收入占比和绿色收入占比，充分反映央国企对外开放、国际化发展程度和可持续、高质量发展水平。

港股国企ETF（159519）、国泰港股国企ETF联接（A类：021044 ，C类：021045）

是中国特色估值体系下的港股视角投资工具。“中国特色估值体系”的构建有望使得高质量国有企业价值重塑成为市场长期主线。新一轮国企改革方案有望成为港股“中特估”重定价的催化剂。人民币国际化持续推进，港股有望迎来增量的离岸人民币配置资金，值得投资者持续关注。

国泰央企改革股票基金（001626）

主要投资于央企改革受益股票，最近1年业绩同类排名前10%左右。

（数据来源：海通证券，数据截至2024/3/31。同类指主动股票开放型，具体排名为89/814，大陆基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现）

基金经理张容赫

拥有多年的宏观策略分析经验，是具备自上而下宏观视角的投资经理，他预计上半年的经济增长在5%以上，这一判断和市场预期之间存在巨大的修复空间，继续看好以沪深300为代表的宽基指数表现，配置上侧重与经济、利率有强相关性的板块和龙头标的。

在经济周期承压时，央国企由于强大的融资能力、良好的现金流、较好的竞争格局，往往能够取得超额收益。近年来，随着国资委对央国企考核指标的不断深化，越发强调考核央企的盈利能力和经营质量，企业的各项财务指标进一步改善。随着中国特色估值体系的提出，未来央国企的价值有望重估，估值具备提升的空间。整体来看，央国企由于经营稳健、分红率高的特点，长期投资价值较高。

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央企共赢ETF（517090）

央企共赢ETF联接

(A类：019259，C类：019269）

港股国企ETF（159519）

国泰港股国企ETF联接

（A类：021044，C类：021045）

国泰央企改革股票基金（001626）

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风险提示

文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。央企共赢ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。央企共赢ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。央企共赢ETF与央企共赢ETF联接完全由国泰基金管理有限公司开发，与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。港股国企ETF属于股票型基金，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。国泰港股国企ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。国泰央企改革为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。