鹏华旗下主动权益基金一季报已披露，一起来看看这些主动权益基金经理如何总结过往投资策略、展望未来投资机会~
代码：206009
鹏华新兴产业混合基金
梁浩
鹏华基金副总裁
基金投资策略和运作分析
一季度，组合做了适度优化。我们在市场下跌过程中，增持了优质的汽车零部件公司、医疗器械公司，少量增持了部分与油气相关的高端装备业公司，还增持了部分周期性行业，并减持了配置比例过高的计算机行业以及部分基本面低于我们预期的公司。
一季度，汽车零部件表现较差，对组合造成一定拖累。我们所持仓的公司多从长期竞争力维度考量，并综合考虑了短期的业绩稳定性。这些公司的年报陆续披露，也都符合我们的预期，一季度运营情况也多是良性运营。由于这些公司很多被贴了某些产业链的标签，在市场热点交易氛围浓厚的时候，很多长期因素被短期资金所忽略。我们相信假以时日，这些公司会有与自身业绩和能力所匹配的定价，也会为我们带来应有的回报。
前十大重仓股
代码：001222
鹏华外延成长混合基金
陈璇淼
鹏华基金董事总经理（MD）
权益投资二部总经理
基金投资策略和运作分析
2024年一季度市场走出了深V的走势，年初在悲观情绪蔓延环境下市场无差别下跌，春节之后市场大幅反弹，这其中市场共识性最强的资源股大幅上涨，包括金铜铝及煤油，此外还有一路走强的红利指数，以及海外科技映射的光模块板块。市场相对过去三年发生了一些变化，随机游走的微盘股及主题概念股走势趋弱，资金聚集到现金流和分红预期稳定的各行各业龙头个股，竞争格局越好的公司走的越强，市场从PEG的投资思路逐步切换到自由现金流和分红，市场逐步回归投资的本源。
目前投资经理的持仓依然集中在医药和消费，2024年至今地产数据持续下滑，经济数据走弱，但是消费表现出了韧性，医药股年初至今跌幅较大但是基本面没有发生明显走弱，持续的门诊急诊量的增长依然是医药公司业绩增长的根源。投资经理还将持仓分散到供给端持续收缩的传统行业，往后看一季报往往是投资经理调仓的主要时点，投资经理将把精力集中到财报的阅读和理解上，期待为投资者创造绝对回报。
前十大重仓股
代码：003835
鹏华沪深港新兴成长混合
闫思倩
权益投资三部总经理
投资总监
基金投资策略和运作分析
2024年开年市场波动较大，经济基本面还在触底过程中，十年期国债收益率持续下跌，市场表现以确定性和防守为主，红利和高股息上涨较好。海外软着陆和科技进步，也对国内出口链和科技热潮带来拉动，尤其新质生产力方向，也是我们一直看好的制造业升级和科技创新方向。我们认为中长期AI人工智能和机器人、无人驾驶，以及新质生产力的低空经济等等，未来成长空间更为广阔。当下的AI硬件行情，已成为全球共识，AI的增长每半年就加速一次，科技创新的速度和空间都在提前，中国的科技不会落下，新质生产力是未来2-3年投资的主线。无人驾驶是AI和机器的第一个结合应用场景，我们继续看好。2024年仍是体验元年。具身智能是未来所有科技最佳载体，人形机器人的发展前景确定性在增强，是未来我们最看好的方向之一。也看好传统新能源主产业链基本面开始触底。目前基金主要配置新能源、汽车、机器人、智能制造、AI等方向，考虑大盘整体有底但短期也有不确定性，后续更加注重对基本面超预期个股的配置。
前十大重仓股
代码：000409
鹏华环保产业股票基金
孟昊
研究部总经理
基金投资策略和运作分析
年初以来，市场经历了风格的快速轮动，轮动的背后主要是资金面的因素。对主动投资而言，很难把握这种轮动的持续性，只能坚持原有的风格，在自己熟悉的行业里，抓一些超跌的个股。从2024年全年来看，经济预期仍然偏弱，海外人工智能科技浪潮如火如荼，就A股投资而言，今年结构性的机会会比去年多。在总需求偏弱的环境下，大方向上我们更关注从供给端出发，寻找竞争格局优化的环节和竞争优势明显加强的公司。在新能源领域，部分环节的盈利底已经出现。在这一波行业调整中，很多头部公司的竞争优势是进一步加强的，龙头公司存在新的成长机会。2024年国内新能源发展的核心矛盾会在消纳，电网端的投资会明显加快，具备出海逻辑的电力设备公司更有长期成长性。2024年，新能源汽车产业链仍处于产能过剩，盈利寻底的阶段。整车因为产品存在差异性，整体机会会优于相对同质化的产业链。目前，锂电产业链盈利处于历史低位，但要实现产能出清，产业链的低盈利可能会持续比较长时间。过去3年，对主动投资而言是个困难的3年，宏观经济弱，产业缺乏大的投资主线，又面临量化投资的挑战。经历2024年年初的量化暴雷，主动投资资金层面的不利因素在消退。而产业主线和经济回升仍需时间，我们只能以更加勤勉的态度，不断的调研，感受微观的变化，提高主动投资的主动性。
前十大重仓股
代码：160613
鹏华盛世创新混合(LOF)A
伍旋
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析
在2024年第一季度，A股市场经历了较大幅度的波动。在春节前，由于量化资金短期因素的干扰，市场出现了较大跌幅。然而，节后随着资本市场相关政策持续释放出正面支持信号，加之春节期间消费数据表现好于预期，市场出现了底部企稳和快速反弹。
从宏观层面来看，国内经济基本面有所修复，结构性亮点突出。然而，海外市场仍然存在不确定性。美国经济的强劲表现以及美债利率持续处于高位，加上美联储在利率政策上的摇摆不定，都对市场整体风险偏好形成了一定的压制。
针对这些情况，我们在保持一贯的价值投资判断的基础上，积极应对市场变化，同时密切关注上市公司披露的年报、季报等基本面线索，适时进行了部分结构调整。
前十大重仓股
代码：000778
鹏华先进制造股票基金
袁航
权益投资一部副总经理
基金投资策略和运作分析
2024年一季度，沪深300、上证50指数触底回升，涨幅分别为3.1%和3.8%。我们认为，市场中长期仍具备上行空间，因此，组合在心态及动作上都倾向于积极。市场估值目前处于历史偏低位置，相对于其他大类资产而言，股票具备性价比，而低估值的利好效应，将在较长的时间维度内持续释放。上市公司基本面，则会受到政策、竞争力、创新以及海外市场的综合影响，总体而言，2024年影响基本面的积极因素会增多。
在股票投资上，我们主要思考公司的长期定位以及价值创造，基于长期维度做决策，淡化对于短期市场的揣测，选股重点聚焦企业竞争力、业绩确定性以及安全边际。报告期内，本基金的选股策略、持仓风格和上期是一致的，仅在个别品种上做了小幅调整。
前十大重仓股
代码：002259
鹏华健康环保混合基金
蒋鑫
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析
一季度市场波动巨大，可以看到几个现象，一季度全部A股ERP在负两倍标准差的位置，这个是历史上的极值；全部A股股息率一度超过10年国债收益率，为过去十年首次；中证红利比全部A股的股价比值于一季度创出历史新高；低估值的股票占比超过历史上几次市场低点的占比；PB估值已达到2012、2018低点水平，而2022年4月底PE虽到底部，但PB实际还未到，这些都反应出市场的风险偏好是非常低的。一季度以来，红利类资产有明显超额，10年国债收益率屡创新低至2.25%，这背后反应的是对经济预期的悲观，同时国债收益率的下行，对于高股息等类债资产来讲，性价比是在提高的，这个趋势已经持续了三年。我们认为目前的红利资产已经超越深度价值的范畴，进入趋势的阶段，并逐步走向泡沫。我们保持客观、理性，认为目前处于熊市底部，低估值是很普遍的，机会也是很多的，我们坚持逆向投资，配置那些远期空间大、估值低，悲观预期充分，基本面有趋势性向上变化的优质成长股。一季度我们的持仓仍以医药为主。广大的国内市场培育出一大批创新药，从产品到创新都在全面赶超，逐步具备全球创新力，海外授权的数量快速增长。除此以外，我们也会积极关注其他行业的外部变量，在各个行业迎来重大创新或重要政策之后，我们也会积极布局。未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造超额回报。
前十大重仓股
代码：001230
鹏华医药科技股票
金笑非
权益投资二部副总经理
基金投资策略和运作分析
1季度医药板块的表现低于我们的预期，原因一是指数权重普遍表现较差，很多受损于院外消费医疗的疲软，还有个别公司受到中美博弈的影响，出现黑天鹅，带动指数向下破位；二是23年年底医药板块受到全市场基金大幅加仓，在存量博弈越来越内卷的环境下，1季度机构大幅减仓医药，形成低位多杀多的惨烈现象。同时，因为医药指数疲软，我们组合中的创新药股票受到风险偏好下降的拖累，虽然行业支持鼓励的政策暖风不断，但仍表现整体不佳。
操作方面，我们仍重仓在国产创新药方向，将一些权重中的前期弱势股逐步清掉，换到下跌中的创新药方向，我们看好后市在医药指数企稳的前提下，创新药的反弹具有较强的进攻性。
前十大重仓股
代码：005028
鹏华研究精选混合基金
王海青
研究部副总经理
基金投资策略和运作分析
年初以来，A股经历了流动性冲击，在1月大幅下跌后2月强劲反弹。年初以来，价值风格相对走强，成长风格虽然反弹幅度大但整体依然偏弱。进入3月份，国内与美国PMI数据超预期，再加上美联储偏鸽派的表述，上游大宗品期货表现强劲，周期与价值行业表现也较强。
如年报时阐述时，我们希望寻找未来拥有发展确定性，资产质量较好，且估值合理的资产。我们认为未来的市场中，确定性、高质量在投资中的考虑顺序应该较以前提前。
除了年报时我们已经配置的出口链的电网设备以外，我们增仓了上游与中游行业中受益于供给刚性且需求仍在边际向好的行业，包括中游的船舶、集运、商用车；上游的有色与化工。减仓了业绩确定性不高的乘用车零部件与TMT行业，但仍然保留了AI中的硬件产业链。在消费领域，我们继续看好创新医疗器械在国内外的发展机会。
进入4月份年报与一季报期，我们仍然遵循业绩为主的思路，优选基本面扎实、业绩向好且估值相对便宜的资产进行配置。
前十大重仓股
代码：005967
鹏华创新驱动混合基金
杨飞
权益投资一部副总监
基金投资策略和运作分析
一季度A股市场呈现明显的先抑后扬的表现。从整个一季度看，红利指数以及中大盘指数的表现明显优于科创指数以及小微盘指数。市场表现呈现分化结构特征主要有以下几个原因：一、宏观经济中长期增速放缓，高景气行业越来越少，市场偏好具备长期高质量可持续发展的行业与公司；二、一方面小微盘股的DMA量化交易策略受到强监管，另一方面中小公司在行业向龙头集中的趋势下，中长期充满巨大的不确定性；三、农历春节前，监管人事调整给资本市场带来了改革的信心。3月两会，政府重点定调新质生产力，提出大力发展人工智能，提升全社会劳动生产力水平，提升生产性服务业在GDP的占比。从中长期看，在数字中国的背景下，全社会能够实现高质量发展，人工智能引领的科技创新方向将会是A股市场的持续主线。一季度分行业看表现较好的行业为石油石化、煤炭、有色，表现较弱的行业为医药、计算机、房地产。
本基金一季度始终保持较高的仓位，但在组合结构上做了一些调整。组合继续聚焦人工智能方向，加仓AI算力产业链，减持了与汽车销量关联度较大的产业链环节。加仓的具体方向主要集中在电子板块，包括PCB、服务器代工、国产AI芯片等。组合在AI产业链上的选择主要考虑公司竞争力以及业绩兑现能力，国内外算力产业链是今年兑现能力最好的方向之一，其中组合重点布局了竞争格局好的科技核心资产。基金组合在一季度末已经完全聚焦在AI方向（主要包括计算机、电子、通信等），投资具体方向包括计算机（AI+工业，如工业自动化、工业机器人、工业智能化等），电子（算力产业链，如PCB、服务器代工、国产AI芯片等；智能终端产业链，如AIPC、MR、智能汽车等），通信（运营商等）。
前十大重仓股
代码：009023
鹏华稳健回报混合
胡颖
权益投资一部副总监
基金投资策略和运作分析
开年以来，由于流动性的冲击，市场波动巨大，在政策发力和关键资金入市之后，市场逐步恢复，预计各个板块方向的性价比可能会很快趋于平衡，然后再根据基本面的变化进行分化，逐步走出全年的主线。
市场冲击之下，组合扛住了流动性的冲击，对所有持仓进行了反复审视，适度提高了换手率，进行了动态调整，如果个股的基本面仍在向上，从业绩增长、产业趋势、技术突破等各个维度还有较大空间的，就继续持有或择机加仓。反之就及时腾出空间调仓。吸取本季度的经验教训，未来也会更加注重交易上的止盈和止损。
我们对2024年谨慎乐观，过程可能会波动较大，但是全年收益预计大幅好于2023年。虽然内外部环境仍有较大的不确定性，但是由于长期的下跌，权益资产的估值性价比处于极具吸引力的位置，同时考虑到基数原因和宏观经济的企稳弱复苏，上市公司整体的盈利有望实现大个位数的增长，整体回报估计好于去年。全年大概率是从熊市转为震荡市，摆脱整体负beta的压制，细分景气板块的弹性可能会更大一些。未来将会关注以下方面的机会。
科技成长方向密切关注AI基础设施、AI应用、医药、电子、军工等，同时结合企业的经营周期来筛选。另外，在周期方向密切关注铜、养猪、船舶等板块。
前十大重仓股
代码：160611
鹏华优质治理混合（LOF）A
陈金伟
权益投资二部副总监
本基金与基金经理张鹏共同管理
基金投资策略和运作分析
绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素：估值、景气度、公司质地。对应的是深度价值策略、趋势（产业趋势）投资、以及成长投资策略，假设每个投资者总共有100分，需要将100分分配给这三个要素。极度看重产业趋势的投资者，会把大部分分数给产业趋势，选出来的标的多属于新兴行业；深度价值投资者会特别看重估值的重要性；成长投资策略会特别强调好生意好公司、长坡厚雪的重要性。从我们的角度，我们愿意把50分给好公司，40分给低估值，10分给产业趋势。
首先，我们是成长股投资，投资的是扩张的行业和公司，并且我们相信优秀公司的力量，只不过我们对于优秀公司的定义不限于核心资产，所有治理结构完善，对小股东相对友好、在细分行业内具有竞争力，行业天花板没有见顶并且持续扩张的公司都在我们的选股范围中。
其次，我们比较看重估值的重要性，估值的重要性在于即使判断出现失误，损失也是有限的，高估值意味着苛刻的假设，这些假设在长时间看来未必是能够实现的，尤其是时间越长，看错的可能性就越大，我们比较看重估值也是认识到自身研究的局限性，接受自己的不完美。
再次，我们认同产业趋势的价值，产业趋势意味着增量市场空间，在增量市场下，企业更有可能实现扩张避免陷入内卷，但产业趋势确定性不等同于公司的确定性，尤其是确定的产业趋势会带来确定的供给增加，确定的供给增加会冲击现有公司的确定性，因此我们把产业趋势放在相对靠后的位置。
以上三者是有顺序的，我们的顺序是好公司、低估值、产业趋势，分配权重是50%，40%，10%。
此外，我们提供的是一个基于A股（部分产品包含H股）的主观多头策略投资工具，我们的选股策略可以概括为“低估值成长”，我们的产品包含两点假设：1.世界会越来越好；2.资本市场长期能够反映企业内在价值。这两个假设我们不去质疑，而基于这两个假设带来的短期波动我们也不试图去避免。我们认为长期看，持有权益资产好于持有现金，因此除了在极端情况下，我们很少做仓位方面的择时。
回顾2024年一季度，市场延续了2023年以来的趋势，涨幅前十的行业主要集中在强主题催化的TMT、低空经济等行业，以及低估值高股息相关行业。但从行业内部来看，基本面驱动类的资产，相比去年的相对表现都更好，使得主动偏股基金指数连续三年跑输全A指数的情况，在一季度得到一定修正，基本跑平。
因为我们持仓中的小盘成长类公司偏多，造成年初回撤相对较大，但我们利用年初小盘股的巨幅震动，在底部继续增加了小盘股的持仓，这些持仓给我们带来一部分收益。但我们增持的小盘股集中在医药、消费、电子及制造业，这类资产虽然在反弹中跑赢大盘，但是阶段表现并不如热门的AI等行业。
在大部分主动权益投资者眼中，小盘公司基本没有投资价值。我们也并不是系统性看好小盘风格。但是因为市场中小盘股票有三四千只，我们认为其中极少一部分公司可能是未来一段时间在成长股中寻找超额收益的重要来源。尤其是22-23年，在量化基金持续买入影响下，中小盘公司几乎是无差异上涨，这种上涨反而使得在这一领域，基本面选股是相对低效的，而年初几乎所有小市值公司无差异暴跌反而使得我们能够以更合理的价格买到有基本面支撑的公司。最关键的是，自下而上找成长角度，我们能够看到的有限的增长（无论是景气的行业还是增长的公司）目前仍然多数来自于利基市场。
从具体看好的子行业角度，和年报中观点变化不大，我们看好消费中的性价比消费、银发经济、养殖链条及一小部分对长期定价不充分的消费行业龙头。对消费品出海持谨慎乐观态度，主要顾虑是发达国家的文化认同以及发展中国家的人口基数及支付能力。我们看好医药中，我们认为商业模式相对简单的耗材、药房、家用医疗器械、科学仪器等子行业，也继续尝试学习创新药等更加“星辰大海”的细分行业。我们看好锂电、制造业出海等制造业子行业。我们2023年年报中对TMT整体持中性观点，认为2024年TMT的主要机会来自于波动，随着年初TMT的大幅波动，我们在底部增持了一部分TMT的公司，集中在半导体和信创等领域。
从风格指数层面，红利策略是一季度唯一正确的答案。但长期看，我们对单纯的红利策略并不看好，没有增长的红利意义有限。尤其是参照邻国经验，“红利”的成分并不是稳定的，就像成长有时代的背景，市场过去曾经高估成长的持续性，认为基于逻辑和分析可以预测未来很长时间的事情一样，很多时候，我们或许也高估了红利的长期稳定性。对于红利增长策略，我们保持学习的态度，但也谨慎看好，我们学习了海外市场经验，对于一些问题，受限于我们自身的狭隘的认知水平，还没有找到明确答案：
在偏重资产制造业为主的产业结构下，高股息和再投资的选择是否会成为囚徒困境？以至于对于构成A股的绝大部分公司来说，我们能否把高股利支付率当成一个长期确定事件？从全球范围看，如果仅看平均值，A股的股利支付率并不低。尤其是参考邻国经验，如果未来市场更加注重投资而收紧融资，对于上市公司来说，是否保留一定的现金在上市公司反而可能成为一种必要？
对于其余一小部分轻资产公司，从国际化程度（包含主观的能力意愿，以及外部的文化认同等因素）等角度，我们是否有足够多的可以实现持续轻资产扩张的公司，使得“红利增长”成为一种大范围的可能？
从自下而上角度，红利类公司和成长类公司，即使在一个行业内，很多方面是截然相反的。就像我们常常提及的“企业家精神”中的某些方面，在红利类公司中，可能就是减分项。最关键的在于，我们对未来没那么悲观，尤其是即使假设总量未来不会有很大的增长空间，我们仍然能找到一些结构性的增长机会。这些公司大部分市值偏小，承载资金量有限，但我们当下规模允许我们通过这种方式去寻找潜在超额收益。所以与其说选择这类公司是我们的观点，不如说是我们结合现状的一种应对策略。
综合以上几点，我们对红利及红利增长策略虽保持学习，但是并没有将其纳入目前组合。
从行业角度，维持年报中的观点，我们最看好的行业是医药、必选消费（包括农业）以及制造业的一部分子行业（包括锂电、制造业出海等）。需要强调，我们看好这三个行业的出发点并非基于自上而下发现什么产业趋势，而是认为结合这三个行业的商业模式、长期成长性、估值性价比以及盈利周期阶段，自下而上在这些行业“翻石头”成功率可能会比较高。
从市值角度，我们减持了大盘成长类公司，增持了小盘成长类公司，主要出发点是年初的中小盘公司巨幅震荡，给我们提供了绝佳的买入机会，从预期收益率角度，我们希望通过市值下沉来获取潜在的更高收益。
展望未来一年左右时间，我们对于绝对收益和相对收益都非常乐观。这是综合考虑我们持仓公司所处盈利周期位置、长期成长性和估值水平，做出的判断。
前十大重仓股
代码：160642
鹏华增瑞混合(LOF)基金
刘玉江
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析
2024年一季度，市场出现了较大幅度的波动，市场情绪也经历了从极度悲观到乐观的V型转变。从板块结构上看，银行、家电等蓝筹板块以及石油石化、煤炭、有色等周期板块表现优异，而以医药、计算机、电子为代表的成长板块表现较差，其中AI、机器人等主题方向则表现较好，与板块走势出现较大幅度的背离。从风格结构上看，高股息、中大盘蓝筹表现较好，中小市值成长股则经历了一轮流动性风险的出清。
可以说今年市场一季度的市场风格是去年的一种延续，这与宏观经济的状态也是一致的，虽然在一季度部分月份的PMI、进出口等数据上看到改善迹象，但宏观数据与微观现实的背离依旧让市场参与者依旧维持了去年以来的纺锤形交易结构，即高股息与主题炒作并行，唯一不同的是以有色金属为代表的资源品开始逐步体现出超额收益，这类我们传统上归类为高波动周期品的资产，在当前供给收缩预期及国际政治局势变化的影响下，反而呈现较为明显的避险属性。目前，经济三驾马车中出口再次成为拉动需求的主力，机电类产品依旧是出口的主力品种，消费呈现量增价减的状态，而投资在房地产下行、财政支出保持合理总量的条件下是主要的拖累项。整体来看，除非外部环境出现较为不可控的重大因素，否则这种趋势短期内尚难以改变。
过往，我们主要寻找需求端有持续增长的行业进行投资，力求获得收入和估值双升的成长型机会，但是从去年下半年开始这种投资方式受到了较大冲击。在经济总量收缩的大背景下，需求成长型行业的数量减少且增长持续性较差。考虑到这种经济环境可能会持续较长的时间，叠加自身能力圈的拓展，我们在蓝筹、周期板块进行了配置，而在过去擅长的高端制造方向，我们更加关注资本开支尚有提升空间的领域，主要包括电网、轨交、油服等领域。整个组合在市值和板块方向上都更为均衡，而不再过度集中于中小市值成长方向。这并不意味着我们放弃了对中小市值成长股的挖掘工作，而是在组合层面结合宏观经济背景条件下，对胜率和赔率进行的再平衡。这种改变在短期内可能无法迅速扭转净值压力，但却是我们从单一成长型风格向均衡成长型风格转型迈出的重要一步，有利于我们更加适应未来不同环境下的市场。
前十大重仓股
代码：011460
鹏华创新成长混合A
高松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析
2024一开年市场就发生了长达1个多月的大幅下跌，以科技成长和小微盘为最。我们认为这次下跌与基本面无关，主要因为美联储降息预期推迟带来外资流出，国内中大型机构交易限制叠加涉及做空的雪球敲入、量化、转融通等因素，对市场情绪造成冲击，进一步发酵出现小微盘流动性危机。2月初，监管及时出台一系列救市措施组合拳，挽市场于狂澜，极大提振了投资者信息，于是在春节前第3个交易日，市场展开V型反转。我们的组合布局在科技成长板块，在此期间净值波动较大，但坚守产品风格，始终持有业绩好、估值合理或具备稀缺性的经营优质的标的。只在期间根据一季度基本面变化对组合进行了一定程度调整。
前十大重仓股
代码：006976
鹏华核心优势混合A
黄奕松
权益投资一部基金经理
基金投资策略和运作分析
回顾一季度，整体经济呈现底部企稳迹象，部分制造业在出口需求带动下实现高增，消费力在部分领域的承接能力逐步恢复，整体流动性呈现稳健状态。在此背景下，本产品在相对看好的成长制造型赛道中进行了一定标的的收敛，优选即期兑现型行业，在汽车、AI硬件、电网基建等领域结构性优选技术迭代领先、成长路径清晰且产业链定价能力更强的龙头企业进行配置。此外，针对消费领域，随着消费力缓慢复苏，逐步对成长性较好、品类渗透率依然较低性价比品牌消费进行增配，主要集中在食品、品质小家电等领域。展望后续，我们认为整体市场估值已进入性价比配置区域，本产品将秉承长期视野、优选行业、精选个股的思路优选相对景气度较高产业内具备持续竞争优势和业绩确定性的企业。
前十大重仓股
代码：000780
鹏华医疗保健股票基金
郎超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
报告期内市场整体波动率较大，医药指数在一级行业指数中表现偏弱，主要是指数内包含的中小市值股票较多，而大市值权重股集中于CXO和医药消费领域，景气度整体不高，因此指数表现偏弱。报告期内鹏华医疗保健组合基本维持了中药和医院内刚性使用处方药居多的持仓结构，具体持仓品种有所微调，此外对医药商业和医疗器械细分板块做了部分加仓。
前十大重仓股
代码：007146
鹏华研究智选混合基金
包兵华
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
今年以来，指数层面震荡加剧，除了高股息和价值板块，整体市场波动很大，市场持续下跌主要集中在一月份，其中以微盘股为代表的小盘股跌幅较大。进入2、3月份之后，市场主要是反弹为主，其中小微盘，TMT板块，上游资源品整体上涨幅度较大。
虽然年初小微盘个股波动较大，但是过去几年的超额收益异常明显，A股整体上大小盘呈现明显的风格轮动特点，从2021年开始，小盘股的超额收益明显，尤其是在2022年到2023年，机构重仓股整体收益较为一般的情况下，重仓小盘股尤其是微盘股的组合超额收益异常明显。2022年下半年，在做市场策略测试时也跟踪到小微盘较为明显的相对超额，当时也犹豫要不要在风格上较大幅度暴露小微盘，最后还是没有微盘风格上较大暴露，原因有几个方面，一是小微盘持续超额逻辑上讲不通，无宏观逻辑更无产业周期（当时还没发生AI产业周期共振）；二是单一风格过多暴露容易出现较大的波动风险，历史上小微盘出现过持续性杀跌情况，比如2018年；三是有一部分小微盘个股基本面较为一般，考虑估值、盈利能力等性价比较为一般。考虑到以上因素，没有做风格上较大的偏离，也错过了小微盘较为明显的行情。
本策略组合整体上注重盈利增长和估值的匹配，侧重于成长和盈利质量风格，操作上，本基金个股配置上较为分散，以求抓到更多机会。
前十大重仓股
代码：008811
鹏华科技创新混合基金
柳黎
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
今年一季度市场波动极大，市场在二月初筑底后又在春节后迅猛反弹。因为众多投资者把1月份的股市触底归咎于小盘股在DMA量化产品的超额暴露并退潮，而红利策略在过去1-2年超额表现突出，因此关于红利还是微盘的争议甚嚣尘上。
在我们看来，对立且绝对地去看这个问题并不可取，小盘股中也有基本面强劲、估值低估的品种，而很多所谓的“高股息”实际的EPS稳定性也值得商榷。但另一方面，我们认为红利策略给我们提供了一个宝贵的视角，也就是高质量证券的标准究竟如何——此前可能我们过分高估了产能和增长，而系统性地低估了现金流和股东回报。我们可以再去系统性审视手中的持仓是否是高质量的：这个高质量是充沛的自有现金流，是无资本开支必要后的慷慨分红，是无需庞氏的融资故事，是不用给梦想太贵的估值——对基金经理而言，这是这一次红利风格中最珍贵的收获，我们也在基于这样的认知去逐步调整。而在这个年报季中，我们发现越来越多的公司在与投资者相向奔赴，通过回购和提高分红提升股东回报。这样动态、良性的转变，证明红利实际是动态的，而真正的优质成长股，也自然有其固有的投资土壤。
回顾去年年初市场一致预期，现实经历了极为残酷的纠偏；而即使今年年初对于联储降息的预期，也已然大幅修正。一致预期意味着收益率被抹平，少有人走的路、才越走越宽。我们调研企业，发现更多的企业已经感受到新春的温暖，产能利用率持续走高、单月净利润新高，或许，当前无人看好的供给格局良好、顺经济周期方向，才是未来的主线所在？我们当前无法拿出定论，但这个假设的赔率看起来够高；但因为过往产能的快速膨胀，这类机会注定是稀缺的，而供给研究，将越来越成为投资者收益分化的胜负手。
一季度虽然市场波动，但业绩和估值仍然在股价表现中起到重要作用。一年之计在于春，时值业绩期，我们对持仓进行了调整，也储备了一批有潜力的性价比标的，我们坚信此刻的工作将收获回报。
前十大重仓股
代码：001223
鹏华文化传媒娱乐股票
贺宁
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
市场在一季度受到资金层面影响波动有所加大，组合在此期间仍然聚焦在传媒的优质赛道上，此外增加了一些电影类优质标的的配置，并积极关注AI进展及超跌个股。
前十大重仓股
代码：206002
鹏华精选成长混合A
朱睿
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
今年以来，市场指数经历了V形反弹。从1月份极度悲观的情绪，到春节之后有所修复，身处剧烈的波动中，我们难免受到短期情绪氛围的影响。拉长时间维度，我们可以看到主要宽基指数已回落至19年上涨之前的水平，而这期间经济总量、产业升级、企业发展仍在持续增长，我们有理由认为指数的继续大幅下行风险已经很低。
在指数底部，不妨积极一些。我们不否认很多令市场担忧的长期问题仍然存在，但把长期因素在短期内放大，本身也是一种情绪化的体现。身为专业投资者，我们更加重视价值和常识，应该保持清醒，泡沫的时候不盲目自信，低谷的时候不过度悲观。引用周期学派著名学者朱格拉的一句话：萧条的唯一原因就是繁荣。
新的市场周期已经开启，我们要做的是积极地面向未来。从体感上，我们观测到今年以来基本面因子逐渐回归，选股有效性增强，今年以来中国权益资产表现也居于全球大类资产前列。
战术层面上，我们不希望采用过往市场找贝塔、贴标签、猜主线的投资方法，这是一种机会主义的投资范式。投资的本质是面向未来，对于机构投资者，需要承担在新的时代环境、市场背景下，挖掘新投资机会的历史使命。在市场底部回升的过程中，我们认为投资机会是发散的，在大多数行业中，都能够找到竞争优势逐渐累积、内生价值逐渐增长、经营态势向好的企业。因此我们不会将眼光局限于某一行业，而是更加广泛、更加积极的去寻找投资机会。相应地，我们会更加勤勉，将过去多年以来的研究覆盖转化为投资成果。
过去一个季度，我们主要配置于汽车、资源及矿产服务、个别供需反转的中游周期品行业。利用前期市场的波动，我们更好地优化了投资结构，增配了整车、优质零部件、船舶制造等方向的持仓。我们也积极地储备了下一个阶段的投资品种，未来，我们希望继续彰显我们周期成长的投资风格。
前十大重仓股
代码：001188
鹏华改革红利股票基金
王璐
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
开年以来，市场经历严重分化，外部环境的不确定性和中美关系的变化对市场带来巨大波动。但我们认为随着美联储降息周期的开启，制造业库存周期有望见底，企业盈利企稳；国内新质生产力方面政策推进，产业加速升级，我们对市场保持乐观，持续寻找成长带来的投资机会。第一，AI带来的产业变革正在发生，以英伟达为代表的硬件产业链高速成长，驱动全球科技产业周期触底反转，我们看好国内参与到AI浪潮中的企业业绩快速增长。第二，半导体板块的景气度有全球经济周期同步，我们观察到在若复苏的背景下，行业已经在营收端呈现复苏，毛利率端底部逐步确认，周期反转确定性加强。第三，医药反腐影响逐渐消除，我们看好政策友好的创新药方向，越来越多优秀的国内企业开始出海授权。第四，我们观察到出口产业链整体业绩向好，在4月进入一季报验证期有望有较好的表现。
前十大重仓股
代码：206012
鹏华价值精选股票基金
张鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
24年1季度，市场先跌后涨，整体上价值风格表现优于成长风格，中大盘股优于小微盘股。具体行业上，资源品包括贵金属和工业金属，煤炭、油气等上游板块，家电、汽车等中游制造业板块，公用事业板块有明显超额收益，泛AI线索上的典型行业TMT行业出现快速下跌后又大幅反弹的起伏趋势。行业维度之外市值维度上，小微市值股票经历了一轮流动性危机之后出现分化，部分个股甚至重回前高。1季度市场波动背后的因素有几点，一是小微盘股经历了长时间的上行周期后，叠加交易主体量化私募受限卖出，引发踩踏；二是近两年想象空间最大的泛AI线索依然处在从0到1的过程中，实际业绩落地寥寥，以主题方式展开的过程中，高弹性必然对应着高风险和高波动；三是公募机构的定价权出现缓慢回升的趋势。
操作上，总仓位基本未变，基于年季报的预期增加了绩优股的仓位，基于政策变化加仓轨交板块，基于景气度研究加仓了黄金、部分化工品种、以及船舶油运和特高压板块。同时在少量小市值仓位中减仓了逻辑变弱和业绩低于预期的公司，兑现部分高位TMT公司。核心仓位依然是汽车机械化工有色半导体电子等制造业。核心仓位之外，标配业绩好的医药个股以及受益成本优化的火电个股。
目前的大背景是经济有韧性但缺乏弹性，资产端缺乏优质成长因子，政策端指向产业结构调整和高质量增长，但真实的产业方向的选择依然有待观察，因此市场表面上呈现几个偏同质化的特征，一是市场持仓呈现哑铃型结构，要么低估值高分红好业绩，要么高弹性热门题材小市值；二是资产价格周期在小范围内频繁高低切换，板块频繁轮动；三是投资机会是结构性而非广泛性的。
这种背景下的投资策略思路上，基金经理分为中短期和长期两个维度看，中短期上，尤其是处于年季报业绩观察期，持仓重点在于绩优方向，同时也会通过观察业绩变化的迹象来挖掘景气向上业绩持续的公司，中长期维度上，认为寻找真实落地的产业方向和成长方向依然是核心线索之一。其中比较看好方向包括但不限于：供给刚性需求弹性的资源品、渗透率国产化率空间很大的半导体电子行业，产品力处于上行周期的自主品牌整车及供应链等制造业，泛AI线索上能够实际落地的硬件和软件应用；往更远期的未来看，核心观察点在于新时代审美的承接资产是什么方向，新资产定价框架怎么变化，就是最核心的投资机会来源。
前十大重仓股
代码：009330
鹏华成长价值混合A
梁超
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
我们希望能不断深入理解客观世界本质规律，分享规律下受益的优质企业成长价值。基于现有能力，搭建中长期全行业认知框架，融入逆向投资思维，博取收益，并努力做好风险控制。操作上，通过三类资产：大制造（经验优势）、全行业（认知框架）、低估值底部资产（防守策略）权重调整做好资产配置。一季度总仓位相对稳定，基于对能源和物流演变框架理解，结合供需格局，增加了核电、港口等需求稳健增长、供给具备刚性的资产配置，持仓的集中度有所提升。在框架逐步完善的基础上，深入跟着产业和公司变革，努力把握好投资机会。
前十大重仓股
代码：160605
鹏华中国50混合基金
王云鹏
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
本基金的投资策略，整体属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上成长视角的个股静态挖掘和自上而下周期视角的市场动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。
在目前的客观外部环境下，“真成长”已经成为更为稀缺的资产，我们对组合中的成长类资产做了结构调整，增持了部分具备产品升级空间和底层创新能力的公司。发展是永恒的主题，但是当“增长”本身越来越稀缺时，真正的成长股会得到越来越多的溢价。
同时，基金经理本身具备“成长+周期”的研究背景和打法特征，但没有将本产品定位为一个周期产品，因为我们清楚知道，大级别的周期机会是可遇不可求。所以当一些细分周期性行业的“奇点”出现时，我们会迅速出击，主要体现在油运和黄金。这两类资产本身都具备风险溢价的属性，用风险溢价资产去定义风险本身，可能会成为未来一段时间市场定价的重要组成部分。从这两类资产的底层来看，一类是稀缺的供给逻辑，一类是稀缺的需求逻辑。对于投资人更为幸运的一点是，当行业机会出现时，行业里存在自下而上具备股权投资价值的优秀企业。
前十大重仓股
代码：019820
鹏华远见精选混合发起式
王子建
权益投资三部基金经理
基金投资策略和运作分析
本基金的投资策略分为三个层次展开，分别是宏观经济分析、行业比较与筛选、个股选择。这套投资策略可以较好的兼顾自上而下的贝塔机会抓取和自下而上的优质公司遴选。在行业配置上，不主动寻求“全押”式的赛道投资，但每个阶段争取具备明显的特色，避免“撒胡椒面”式的投资或者“指数跟踪”式的投资，凸显基金经理和团队对市场机会与风险的综合判断。
宏观经济层面，全球通胀重回焦点位，实体与金融条件还会反复拉锯，滞胀风险升温：超预期的通胀与经济数据使得年初市场对于降息的乐观预期正在快速回摆，而市场又习惯性对经济与通胀数据作线性外推，导致金融市场总是过度交易宽松和紧缩预期。回到国内，中国对于经济刺激的政策在持续作用，宏观经济的复苏仍需要时间，但3月的PMI数据超预期让市场恢复了一定信心。
市场风格方面，去年下半年以来，红利指数持续跑赢，年初以来延续了这种特征。虽然超额比较显著，但相关高股息板块仍有5%以上的股息率，在当前经济弱复苏、稳定资产相对稀缺的背景下，预计将持续获得资金尤其是增量资金的青睐。政策上，国资委鼓励央国企市值管理，鼓励央国企提高股东回报，也是对红利策略的加持。因此高股息或者稳健资产的投资是今年权益市场不可忽视的一条重要主线。
与此同时，我们也不能忽视，新旧动能转换、新经济替代老经济成为中国经济的主引擎是中长期确定的事情。在国家“新质生产力”的提倡之下，仔细挖掘和甄别其中有望成为重要产业趋势、并能够在订单、收入、业绩维度持续兑现的方向显得尤为重要。
行业比较方面，我们重点关注以下几个方向：（1）美国降息通道叠加全球地缘政治复杂化背景下，具备货币属性的金、铜等资源品；（2）主营业务稳健成长并注重股东回报的高股息资产；（3）经历两年去化，处在反转拐点的生猪养殖及后周期板块；（4）需求刚性、供给侧基本出清的教育板块，但需要政策端的进一步确认。
前十大重仓股
代码：008132
鹏华价值驱动混合基金
张华恩
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析
如果说23年是市场预期和经济现实之间的反复拉锯，那么进入24年，大家更多是认清现实后，放低总量预期并进行更加务实选择的开始。从经济层面看，房地产及相关链条尽管经历了过去两年的持续调整，但尾部风险仍在间歇性暴露，疲弱态势尚未看到改观迹象。与此同时，非地产相关的多数行业，无论是跟随海外需求的复苏，还是自身经过长期调整之后的存量更新需求的释放，陆续开始呈现出更多的底部特征出来。相对于经济总量的变化，这种结构性方向的积极变化更加可贵。从上市公司微观主体看，我们观察到越来越多的公司开始去思考什么样的增长速度是更契合自身的发展，以什么样的方式去进行资本配置才是更有利于股东回报的选择，并逐步从过去追求量的快速增长回归到追求价值的高质量增长。综合来看，市场环境的变化正在朝着对投资者更加友好的方向演绎。
组合操作上，24年1季度我们延续了在23年报的投资思路：一是继续维持了部分制造业和消费品领域真正具备出海能力的公司配置，相对于过往粗放式的出口增长，现阶段的出海更多考验的是公司在海外市场的深度运营能力，并带来持续性的增长红利；二是传统领域“老树发新芽”的机会，在经济总量不在于高速增长之后，一些巨大存量的行业更新需求的表达逐步开始释放出新的增长活力，包括像重卡、轨交、通用设备等行业；三是在一些对需求复苏强度的假设不高，但供给出清更早、估值消化充分的细分行业，部分行业供给约束带来的价格弹性正逐步开始显现，如养殖、航空、船舶等方向。
前十大重仓股
代码：011956
鹏华新能源精选混合A
张宏钧
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析
2024年一季度，新能源板块依然呈现较大波动，中证新能指数下跌5%左右。但我们也观察到，从23年底以来，板块已经脱离过去的单边下行趋势，在整体市场大幅震荡的环境下，板块仍然阶段性呈现出久违的普涨，我们不去将短期表现长期化，但这样的表现或许可以启示我们，在漫长的守望和等待中，信心可以再坚定一些。
市场整体层面，受内外部多重因素影响，信心疲弱；行业层面，新能源行业仍然延续分化，多数细分行业都在季节性因素的波动范围之内。总体而言，本季度市场交易的核心变量，仍然是根植于基本面但又远超基本面，这种局面是在该行业被市场较好的认知3年多时间之后存量甚至减量博弈背景下导致的。因此，我们对于中短期的走势仍然较难以预测，但拉长一点视角，景气和业绩还是可以形成托底，我们尽量规避风险较大的环节，在此基础之上寻求超越行业的方向。
在21年底我们产品成立之时，我们的思路就是“淡化大贝塔，寻找小贝塔和阿尔法”，这一思路来自于这样一个认知，即新能源并不是单一行业，而是一轮技术推动的产业趋势，这种趋势的影响必须要有更广阔的全行业视角。我们目前还是大体遵循这一思路。向后展望，能源转型的浪潮依然还在山脚下，变革中机会仍然存在。而且，经历了漫长的市场和产业的双重出清，很多优秀的公司，很多我们“最熟悉的陌生人”，正酝酿新一轮的机会。
前十大重仓股
代码：009188
鹏华股息精选混合
李琢
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析
年初以来，A股市场整体表现有所回暖，除小微盘外的其他宽基指数多数取得正收益，但对权益投资来说挑战仍然不小，主要体现为交易行为主导下市场波动与结构轮动均较为极致，资产价格有被过度风格化的趋势，基本面定价因子有效性边际回升但仍略显不足。本组合于1月底完成基金经理变更，新的投资策略是聚焦中长期稳定高盈利带来的动态股息回报，并以此思路对原有持仓进行了几乎完全的调整，最终形成了资产底层财务特征相对明晰但行业相对分散的组合。
展望接下来的市场，我们对国内权益资产的表现持谨慎乐观的态度。在政策发力的呵护下，国内PMI有一定程度的修复，但结构上生产好于需求，外需好于内需，以价换量的特征仍然较为明显，对应新旧动能切换过程中内生循环的重建仍需努力，进而剔除基数影响的实际企业盈利景气度分歧也较大；海外经济韧性超预期，但当前宽货币宽财政与高通胀存在矛盾，此外全球制造业的竞争性开支也在加剧波动。宏观与产业的不确定性意味着增长胜率的下降，也意味着对高质量股东回报的关注度提升，红利价值策略本质上是聚焦于获取对这类稳定高盈利资产重估的收益。逻辑上，高质量股东回报既可以来自良好的商业模型，也可以来自优秀的公司治理，包括经营带来的竞争力强化以及更好运用资本的能力，本组合将进一步加大对此类资产的研究与投资机会的把握。
前十大重仓股
代码：000431
鹏华品牌传承混合
邱成岳
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析
2024年一季度，A股波动幅度较大，经历了一轮快速的下杀与反弹。红利资产以及全球定价资产表现较好，标的主要集中在有色、石油石化、煤炭、银行和家电等需求成长性一般但供给格局清晰的版块。而我们的持仓主要集中在医药、汽车、电力和机械等领域，尽管我们选到了更优质的个股，但开年以来这些行业beta较弱，导致组合阶段性跑输基准指数。
中国经济增长正处于新旧动能转换的过程中，房地产和基建为代表的旧动能萎缩较快，而高端制造、科技为代表的新动能对经济的拉动尚不明显，青黄不接背景下成长投资难度陡增。但我们需要做的不是用阶段性的落后来否定长期的组合运行策略，而是花更多的时间来反思组合中选股的质量和胜率，并兼顾持仓个股的季度业绩节奏，最终从长期的视角出发选出更多真正有成长性的公司。
在全球地缘政治冲突加剧和内需较弱的背景下，中国高端制造业在欧洲部分市场以及广大新兴市场迎来新一轮的增长机遇，一批科技含量更高的企业正在新兴市场打开局面，我们持续看好中国品牌、中国智造在海外的持续成长。另外，在内需表现一般的前提下，我们将加大对供给格局出清类的资产研究，看好这些资产在极致悲观预期后的估值回归。
持仓上，我们针对目前的市场情况，对组合内医药个股结构进行了优化，同时增加了光伏、电力和汽车的配置。我们希望通过更优质的选股来应对当下市场的不确定性。
前十大重仓股
代码：006526
鹏华优选回报灵活配置混合
谢添元
研究部基金经理
基金投资策略和运作分析
报告期内，本基金加大了消费板块的投资比例，并对原有新能源领域做了减仓。站在当前节点，我们非常看好未来消费领域的机会：一方面经过2-3年调整，板块整体估值已经具备安全边际，部分优质个股更是极具性价比；另一方面，尽管市场对消费力仍偏谨慎，但事实是依然有不少子行业持续高景气，部分子行业的消费韧性也强于预期。我们相信其中不少优秀企业将走出来并持续为股东创造优异回报。
投资策略上，我们倾向于在合理偏低位置，选择具备持续成长性的公司，期待景气度拐点带来的双击机会。虽然通常来看，好公司和好价格难以兼得，但目前板块预期较低，让我们在挑选公司中更加从容和有更多选择。
具体方向上，我们看好：1）周期消费，主要指生猪养殖板块的投资机会。我们预计下半年猪价将有较大幅度回升，而其中低成本扩张的企业，有望形成周期成长共振的机会；2）出海方向。这里的出海并非传统代工，更多是指品牌出海。目前诸多公司出海才刚起步，未来5年有望兑现更大规模和更强竞争力，具体包括一些新零售企业以及部分医疗器械公司；3）需求相对稳定而格局持续优化的行业龙头，包含部分区域酒、黄金珠宝等相关领域。
前十大重仓股
代码：010894
鹏华汇智优选混合A
梁浩
鹏华基金副总裁
朱睿
权益投资二部基金经理
基金投资策略和运作分析
当下的投资环境和投资范畴发生了诸多变化，机构投资者过往以依赖的投资范式发生较大变化。为了应对变局，我们一方面要重新迭代投资方法和知识体系，另一方面需要思考如何去重新布局研究和投资方向。中长期来看，公募基金可能会将红利型投资作为压仓石，同时积极布局成长型行业、全球定价行业、以及还处在成长过程中的企业和公司，包括出海的优质产能公司。
回顾过去一个季度，市场指数经历了V形反弹。从1月份极度悲观的情绪，到春节之后有所修复，身处剧烈的波动中，我们难免受到短期情绪氛围的影响。拉长时间维度，我们可以看到主要宽基指数已回落至19年上涨之前的水平，而这期间经济总量、产业升级、企业发展仍在持续增长，我们有理由认为指数的继续大幅下行风险已经很低。
我们利用前期市场的波动，更好地优化了投资结构，增配了具备竞争优势的优质制造业公司、以及具备全球竞争力的行业和公司。在新的周期里，我们会更加勤勉，将过去多年以来的研究覆盖转化为投资成果。
前十大重仓股
以上数据及观点均来自于：2024年一季报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。
宣传推介材料风险揭示书如下
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。