一
4月是艰难的。
按照游资的观点，一般春季行情在4月上半月结束。
同时，4月也是上市公司年报和一季报的截止日期，一般发布日期越晚，业绩相对越差。
对于大部分靠概念上涨的垃圾股，等财报出炉，就是见光死。
有博主的统计数据也支撑这一点：
除了2006、2007、2015年等几个大牛市年外，其他年份均不同程度的受到4月份特别是4月下旬日历效应的影响。
19年来的上旬、中旬、下旬的涨幅中位数分别为2.25%、0.20%、-0.76%。
从2016年开始的8年中位数(主要是剔除2015年大牛市的影响)分别是1.03%、0.03%、-0.70%。越到下旬影响越大。
所以，仓位较重，又担心坐过山车的同学，还是有必要趁反弹，降低下仓位。
二
但老司基依旧在加仓，今天主要加仓了下跌的银行和基建。
原因有3：
第1，我的高股息策略体系，相对不惧下跌。
第2，我一直视优质公司的股权为优质资产，长期可以跑赢现金和房价，只要有钱，我都会尽可能地换成优质股权持有。
我的目标是靠分红收入覆盖生活支出，在这一目标完成前，尽量持有股权而非现金。
第3，立足长期，忽略短期，对于优秀公司，拉长时间，下跌肯定是加仓良机；
4月下跌不是关键，下跌后估值是否便宜，以后还能不能新高，才是关键。
昨天聊完银行，今天继续聊聊基建龙头。
按照很多人的理解，基建属于地产链的一环，地产在下行，基建也不会好。
而且如果地产商的钱收不回来，应收账款就会变成坏账，净利润含金量不高。
市场的担心，有没有道理？
非常正确。
那我为什么敢与市场对抗？
第1，优秀基建龙头依旧在增长，并未随地产下行而下行；
在地产下行的这3年，优秀的基建龙头扣非净利润分别增长了19%、9%、9%。
来源：Wind
两倍于GDP的业绩增速，并不低。
基建，依旧是稳增长的压舱石。
来源：Wind
第2，净利润的含金量，也不低。
如何衡量净利润的含金量？
业内通常用“经营活动现金净利润/归属母公司股东的净利润”指标，如果该指标大于1，说明公司收到的是真金白银。
21-23年，该公司该指标为1.15、1.39、0.47，22年和23年都大于1，相对正常。
第3，估值非常便宜。
虽然基建龙头仍在稳健增长，但市场的偏见却非常深。
该公司的ROE多年都在10%以上，正常情况下，市盈率10倍才是合理估值，至少值1倍PB。
但当前该公司A股市盈率5.1倍，市净率0.6倍。
港股更夸张，市盈率才2.8倍，市净率0.31倍。
23年年报宣布每股分红0.21元，对应A股股息率3.04%，对应港股股息率5%+。
只要公司未来保持5%+的业绩复合增速，加上5%+的股息率，大概率依旧能实现双位数的收益目标。
三
而且这种央企，也连续多年实施股权激励，并不像大家所想的那么僵化。
来源：上市公司公告
从煤炭这3年的大涨，再加上《投资者的未来》这本书，我更加领悟了一个道理：
第1，不要对任何行业抱有偏见，不需要投资热门行业，也能获得满意的回报；
第2，投资收益率的核心是预期差，由我们所付出的价格和所获得的股息率所决定。
当市场给出很便宜的价值时，一定隐含非常悲观的增长预期。
但如果市场预期业绩-5%，实际业绩却是5%，那么相比投资热门行业，相对承担的风险更低，实际获得的收益却更高。
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