《涂料经》曾于3月12日报道了鳄鱼制漆（上海）有限公司（以下简称“鳄鱼制漆”）破产重整案的进展，并结合坊间传闻认为其有望在年内走完所有流程，实现涅槃重生（详见：《鳄鱼制漆破产重整追踪：或被经销商以3500万“反向拯救”》）。
处于破产重整风波中的鳄鱼制漆
4月1日，这一破产重整案再获推进：鳄鱼制漆管理人发出通知，定于2024年4月16日通过书面方式召开第二次债权人会议。
根据这一通知，第二次债权人会议将审议并表决《鳄鱼制漆（上海）有限公司重整计划（草案）》，以及审议并表决《鳄鱼制漆（上海）有限公司重整案件对外投资变价方案》。从会议的议程可以看出：
1、《鳄鱼制漆（上海）有限公司重整计划（草案）》已经制定，一切沿着向好的方向在持续推进；
2、鳄鱼制漆将对对外投资资产进行变价，并将该部分资产进行拍卖（前提是变价方案获得审议通过）。
此处变价方案是破产重整案件中一个新的知识点，在涂料行业中并无先例可考。《涂料经》记者根据其他行业企业破产重整的相关实践，大致梳理出变价方案的制定及其内容方向——为顺利推进破产企业重整工作，实现企业整体财产价值最大化，切实保障全体债权人的合法权益，管理人依据《中华人民共和国企业破产法》（简称《企业破产法》）及相关法律法规、司法解释等规定，结合破产企业财产的实际情况，制定变价方案，并提请债权人会议审议、表决。
资料图片：鳄鱼制漆（上海）有限公司预重整第一次债权人会议现场（图片来源：盈科新视野）
在鳄鱼制漆的破产重整案件中，其变价方案的内容指向对外投资资产。根据天眼查公开展示的资料，鳄鱼制漆的对外投资资产有8项，包括烟台市同成鳄鱼建筑装饰有限公司40%的股权、山东鳄鱼漆新材料有限公司25%的股权、鳄鱼新材料科技（北京）有限公司20%的股权、鳄鱼涂料科技（上海）有限公司5%的股权、鳄鱼涂料（成都）有限公司5%的股权等。具体见下图。
这也意味着，一旦《鳄鱼制漆（上海）有限公司重整案件对外投资变价方案》在4月16日召开的第二次债权人会议上获得通过，上述8项对外投资资产（具体以变价方案列明的信息为准）将被拍卖，以使得破产重整的主体更具独立性，可以轻装上阵，从而使得最终的重整方案的实施更具可操作性。
当然，资产拍卖存在流拍的可能，因此重整案件变价方案的实施往往是一个多次调整的过程，且往往会约定不限调整的次数，直至相关资产出清。这或将成为鳄鱼制漆重整案件在推进过程中的一个不确定性因素，直接影响重整的进度。
这也跟意向投资人的投资意愿有关。如《鳄鱼制漆破产重整追踪：或被经销商以3500万“反向拯救”》所说，鳄鱼制漆的意向投资人据传系其西南地区经销商，而上面所提到的鳄鱼制漆需要“出清”的对外投资资产均与其主业经营高度相关（涂料生产企业、装饰公司和区域经销商），因此不排除意向投资人将它们悉数拿下的可能。如果是这样，将意味着在这起破产重整案件中处于幕后的“金主”浮出水面，并有利于加速鳄鱼制漆的破产重整进度。
无论如何，相较于涂料行业内另一起备受关注但疑似烂尾的破产重整案件，鳄鱼制漆的重整进程已经算是相当顺利的了（这也跟其债权较轻且债权关系较清晰有关），让债权人看到“胜利”的希望，并为涂料行业的破产重整实践提供现实的案例。
4月16日，随着鳄鱼制漆第二次债权人会议的召开，我们或能获得更多的信息，并持续进行跟踪报道。