2024年石油供给将继续放大，需求将持续放缓，油价难涨易跌

内容提要：

2023年全球石油供给增加，需求稳定，价格波动较大。2024年全球经济增长将进一步趋缓，对石油的需求继续疲软。大多数石油出口国都有增加石油出口的冲动，2024年的石油供给过剩的比例将超过去年。2024年布伦特基准的国际油价中枢将下滑10%左右，全年在每桶65-85美元的区间波动。

一、2023年全球石油供给增加，需求稳定，价格波动较大。

能源价格是大多数消费品的价格基础，一方面能源的价格涨跌决定着商品生产与运输的成本高低。另一方面，经济的兴衰强弱也决定了对能源的需求，从而推动着能源价格的涨跌。

虽然受俄乌战争和欧洲更换能源供应链的影响，2022年3-7月石油价格飙升。但西方石油出口国加大马力生产，欧美利用影响力加大其他石油出口国增加对欧洲的供应，石油价格从2022年秋季开始便进入了长期下行通道。

2023年，欧美以及印度、巴西等全球大多数经济体都在实施加息缩表打压通胀的货币政策，经济增速放缓，对石油需求的增长放缓。2023年全球GDP增速世界银行预估为2.6%，低于2022年的3.0%。

根据联合国能源署的预估，2023年全球石油产量大约为每天10170万桶，比上一年增长2.3%。但石油国际交易量仅增长2.1%到每天4290万桶。这意味着全球原油需求低于供给的增长，决定着原油价格下行趋势。

因此，2023年虽然俄罗斯联合沙特以OPEC+的名义多次宣布减产保价，以及2023年10月7日开始的以哈战争，也未能阻止石油价格长期下降的趋势。价格虽然呈现较大的波动性，但全年看，总体上稳中趋降。

布伦特国际原油期货价格在4月份俄罗斯、沙特宣布减产保价和10月份以哈战争爆发这两个时间节点，价格有10-15美元的波动，但一个月左右便回落到正常水平。全年基本上在三郎2023年初预估的70-90美元区间波动。2023年底为每桶77.08美元，比2022年底下跌2.5%。2023年均价跌至每桶82.156美元，比2022年的98.945美元下跌了16.97%。

美国WTI原油期货价格受美国页岩油大幅增产的影响，价格大幅下降。2023年底为72.33美元，比2022年底下跌10.1%。2023年均价跌至每桶77.57美元，比2022年的94.35美元下跌了17.8%。

由于有中印两国抬桩，乌拉尔油期货价格走势好于WTI与布伦特。2022年底乌拉尔油每桶56.28美元，2023年底上涨到62.97美元，上涨了11.9%。

但乌拉尔油的全年平均价格下跌幅度最大。2022年乌拉尔油均价为76.09美元，2023年下跌了24.3%，仅为57.6美元。

二、2024年全球经济增长将进一步趋缓，对石油的需求继续疲软。

美国和欧洲的加息周期随着通胀按照预期目标的下行而在去年3季度基本结束，但由于美联储和欧洲央行都需要足够的时间来观察通胀会否死灰复燃，因此在2024年大多数月份，欧美两大经济体都将处于最近20多年最高的利息环境之中，这无疑会同时对投资与消费产生抑制的作用，毕竟加息缩表抑制通胀的路径，就是通过加息抑制投资与消费来压制需求，使得过旺的需求回落到与供给基本匹配的状态。

而欧美是全球第一和第二大经济体，也是全球最大的商品进口市场。2022年，欧美商品进口额合计占到全球商品出口的大约53%。欧美的经济基调也基本决定了其他国家的经济前景。

基于此，世界银行在1月9日警告称，在2024年，全球经济增长将连续第三年放缓。世界银行在最新发布的《全球经济展望》报告中写道，预计2024年全球GDP增速为2.4%，现价增长4.1%左右。相比之下，2023年全球GDP增速为2.6%，2022年为3.0%；另外，世界银行还将2025年全球GDP增速预测从3%下调至了2.7%。

世界银行副首席经济学家Ayhan Kose表示，对2024年全球经济的预期比较惨淡，因为就连2008年金融危机、上世纪90年代亚洲金融危机和本世纪初的经济低迷时期，也要比这几年的经济增速高不少。除去2020年这个特殊疫情年份，2024年的经济增速将是全球金融危机以来最弱的一年。

从发达国家看，由于疫情收入补贴退出，储蓄减少，限制性货币政策也抑制了经济活动，世界银行预计2024年美国经济增速为1.6%；欧元区的经济前景则相对黯淡，预计今年的增速为0.7%，因为高能源价格导致2023年仅增长了0.4%；新兴市场和发展中国家预计今年将增长3.9%，低于2023年的4.0%。其中中国4.5%左右，低于2023年预估的5.2%。

如果计入通胀因素，2024年美国现价GDP增长可达4.6%左右，欧洲GDP现价增长4.2%左右，中国GDP现价增长3.5%左右。

国际能源署也在1月4日表示，全球石油需求疲软的证据正在增加，预计放缓将持续到2024年。随着全球经济增长仍低于主要经济体的趋势水平，以及与疫情相关的扭曲消退，预计2024年石油消费增长将减半，降至每天110万桶。

三、大多数石油出口国都有增加石油出口量的冲动，2024年的石油供给过剩的比例将超过去年。

在新能源发展如火如荼的时代，所有的石油生产国都意识到，新能源在能源总需求中的占比将持续快速扩大，而新能源每扩大一个百分点，就意味着挤占石油市场需求一个百分点，往后对石油的需求会越来越少，油价会越来越低。因此，提高产量加速出口及时变现，是他们的唯一选择。

2023年美国原油出口量创下历史新高，平均达到每天399万桶，较2022年增长近20%。据国际能源署最新数据，2023年的最后一周，美国原油出口从日均392万桶增至529万桶，增幅竟达约130万桶。超过了俄罗斯的500万桶成为全球第一石油出口大国。美国为何大幅增加石油出口？一方面是打压油价削弱俄罗斯筹集战争经费的能力，另一方面也是因为作为新能源的主要推手，美国的能源企业深知新能源对石化能源价格的巨大杀伤力。

因此，不仅美国，加拿大、澳大利亚、英国、挪威、丹麦其他西方产油国在2023年的产量与出口量都创下历史新高。石油出口曾经的第一大国俄罗斯，也需要增加石油出口来增加收入。

尽管美国和欧盟针对俄罗斯原油实施的禁运、限价等制裁已经过去1年，但俄罗斯仍然通过影子船队的形式出口加以对抗。因为在一定程度上确保石油收入，是俄罗斯能够维持对乌克兰战争长期化的基本条件之一。所以，尽管俄罗斯在2023年几次鼓动沙特减产保价，但自己却背信弃义加大马力生产。2023年，俄罗斯石油出口量增加大约3.3%。

从世界能源署的月报来看，2023年欧佩克+的石油总产量略有下降，但在非欧佩克国家石油增长的推动下，2023年全球石油产量仍将增加每日230万桶，创下历史新高。

非欧佩克国家中，除发达国家在加大石油产量之外，尼日利亚、哈萨克斯坦、委内瑞拉的产量也在大幅度增加，伊朗还极有可能成为仅次于美国的世界第二大石油产量增长来源国。

为了增产石油，安哥拉在2023年12月早些时候表示，将从2024年1月起退出欧佩克。

由于这一趋势，即使欧佩克组织在俄罗斯的鼓动下继续缓解产量，也无法阻止全球石油生产与出口不断增加的势头。

安哥拉退出后，欧佩克还有12名成员，石油产量将降至每天2700万桶，仅占全球石油总供应量每日1.02亿桶的27%。而在疫情前的几十年里，欧佩克的份额一般在30%至40%之间。这意味着随着美国等竞争对手的产量增长创下历史新高，欧佩克已经在不断失去市场份额，也失去了对石油定价的影响力

四、2024年布伦特基准的国际油价中枢将下滑10%左右，全年在每桶65-85美元的区间波动。

2023年1月份，我预估当年布伦特油价将在70-90美元区间宽幅波动。实际上，2023年布伦特油价的运行区间为72-95美元。

依据对2024年全球经济、石油需求、石油生产与供给等因素的研判，三郎与骑牛研究所和国证（武汉）证券研究院的分析师们达成了基本一致的判断，2024年布伦特基准的国际油价，将在每桶68-85美元宽幅波动。油价中枢将比2023年下降10%左右。尽管欧佩克国家还没有做好准备，接受越来越低的油价。

国际能源署1月4日也表示，全球石油需求疲软的证据正在增加，预计放缓将持续到2024年。国际能源署还明确指出，尽管欧佩克和非欧佩克石油出口盟友（统称为欧佩克+）的一些成员国于2023年11月30日宣布在2024年第一季度新一轮自愿减产，但最近几周石油市场情绪已转为“明显看跌”。

该能源机构警告称，“石油需求放缓的证据正在增加”，扩张步伐已经从2023年第三季度的同比280万桶/日“大幅放缓”至2023年最后三个月的190万桶/日。

国际标杆布伦特截至1月10日晚8点，2月到期的原油期货价格下跌5.4%，至每桶78.34美元；美国WTI原油期货价格下跌4%，至每桶72.94美元；俄罗斯乌拉尔原油期货价格下跌8.2%，至每桶57.49美元。

【作者：徐三郎】