软着陆言论太多！德银警告：这可能是衰退预警信号

德意志银行分析师写道：“一切都指向软着陆，除了历史。”

德意志银行在周一的一份报告中说，近期有关美国经济软着陆的讨论升温，但历史经验表明，这种趋势往往会在衰退之前出现。

该行报告指出，较低的通胀、强劲的就业数据以及美联储今年将转向降息的迹象推动了这种说法，并指出新闻文章中越来越多地提到“软着陆”。在20世纪90年代初、21世纪初和2008年的经济衰退之前，也曾出现过类似的趋势。

以Jim Reid为首的德银分析师他们列出了一系列仍在亮红灯的经济指标，并写道：

“一切都指向软着陆，除了历史”

人们常说，投资中最昂贵的五个字是“这次不一样”。

可以肯定的是，数据给了投资者乐观的理由。美国经济增长的弹性令人惊讶，6个月的PCE通胀率已经达到了美联储2%的目标，失业率保持在4%以下，尽管美联储过去积极加息，消费者仍然保持强劲。

Reid写道，“在软着陆叙事中最积极的情况下，利率已经具有足够的限制性，美联储可以结合通胀的情况下进行大幅降息。如果你认为通胀主要是由供应驱动的，并且世界与新冠疫情爆发前没有太大不同，那么美联储未来可能将有数百个基点的降息。”

但Reid指出，过去的经济周期表明，要对市场过于确信软着陆的情况保持警惕，“历史表明，我们仍处于货币政策滞后的相对较早阶段。13个加息周期中有6个周期是在美联储首次加息后的19-28个月内结束的。”

Reid还说，“我们从未见过货币供应收缩得如此之快，而且还没有产生某种负面结果。”

德意志银行指出，事实上，现在美国陷入经济衰退的风险高于2022年或2023年。

美联储的紧缩政策已将信用卡拖欠率推高至12年来最高水平，同时加剧了利率较低时银行长期债券投资的未实现亏损。

由于短期收益率仍高于长期收益率，即所谓的收益率曲线倒挂，债券市场仍继续预示着未来将出现更严重的衰退。分析师写道，尽管一些人对这一信号不以为然，但衰退往往发生在收益率曲线倒挂的几个月后。

此外，尽管劳动力市场总体上具有弹性，但招聘率一直在下降，越来越多的人认为工作“很难找到”。一个很好的先行指标是临时工指标，临时工人数去年来一直在下降。

薪资增长也一直低于预期。德意志银行补充称，从州的层面来看，当五个以上的州出现至少七个月的增长放缓时，就会出现衰退，就像现在这样。

与此同时，市场预计美联储将降息150个基点，这一宽松水平往往与经济衰退同时出现。

其他危险信号还包括世界大型企业联合会的领先经济指数，该指数的下滑程度仅在过去的经济衰退中出现过，个人储蓄率降至2008年金融危机以来的最低水平。Reid总结道：

“因此，虽然我们面前的数据很大程度上表明美国经济将软着陆，但根据历史来看，这又偏向于衰退，因此，2024年要做的一个重大决定是遵循数据还是遵循历史。”

Reid本人已经表示，他预计美国今年将进入衰退，但他认为，任何衰退都可能是温和的，不会对股市造成太大影响。