2024年第一个工作日，两家中式茶饮品牌争相赴港IPO。
1月2日，继古茗向港交所递表后，蜜雪冰城深夜正式向港交所递交上市申请。
作为茶饮加盟品牌的代表，蜜雪冰城此次转而寻求港股上市，美银、高盛和瑞银集团作为其联席保荐人；而古茗的保荐人则同为高盛、瑞银。
自2007年开放加盟以来，蜜雪冰城凭借其个位数、超低的客单价，以及3.6万家门店赚得“盆满钵满”。
2023年前九个月，蜜雪冰城实现154亿元收入，同比增长46%；净利润实现25亿元，同比增长51.1%。
相较于蜜雪冰城，同样主打加盟的古茗在2023年前三季收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润为10.45亿元。
招股书显示，截至2023年，古茗门店数量为9001家。其中，约79%的门店位于二线及以下城市。
茶饮扎堆上市的背后，行业内卷、竞争加剧等焦虑隐忧已逐渐显现。2020年至2022年，新式茶饮市场规模增速由26%回落至5.1%。
“茶饮扎堆上市主要是为了应对即将到来的价格战。”搜狐财经从一名头部茶饮品牌从业者处了解到，行业内卷已经进入白热化，各家品牌从卷产品、卷供应链延展到卷资本，库迪的加入也让从业者倍感焦虑。上市除了拥有品牌效应，还能应对未来的诸多不确定因素。
茶饮届“拼多多”日入5000万
蜜雪冰城、古茗攻占不同价格带
2元的冰淇淋、4元的柠檬水、6元的珍珠奶茶和咖啡，是“雪王”蜜雪冰城散落于四五线城市街头巷尾的“标配”。
个位数的产品单价，也一度让无数小镇青年欣喜若狂，毕竟相较于喜茶、奈雪、茶百道等品牌动辄十几、二十元的客单价，手握一杯蜜雪冰城可以说更具“性价比”。
（图片源于蜜雪冰城招股书）
不同于喜茶、奈雪等中高端茶饮品牌主攻一二线城市，蜜雪冰城则以“下沉市场”为主。
据招股书显示，截至2023年前三季度，蜜雪冰城在三线及以下城市的门店数量为18297家，占比高达56.9%；而蜜雪冰城在新一线、二线城市和一线城市的门店占比分别为20.9%、17.7%、4.5%。
超低的单价、庞大的门店网络，以及坐拥无数加盟商，也让茶饮届的“拼多多”日入斗金。
据蜜雪冰城介绍，其旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。2023年前9个月，蜜雪冰城的门店网络共实现出杯量约58亿杯，实现约370亿元终端零售额。
2020年、2021年，蜜雪冰城营收由46.80亿元增至103.51亿元，增速分别为82.38%、121.18%；同期，其扣非净利润分别录得8.96亿元、18.45亿元，较上年同期分别增长了104.58%、106.05%。
而2022年、2023年前九个月，蜜雪冰城营收继续爬升，收入分别为136亿元、154亿元，同比分别增长31.2%、46%；净利润也由20亿元增至25亿元，同比增速却不及前两年，分别录得5.3%、51.1%。
若按照去年前三季度154亿元的收入算来，蜜雪冰城每日进账约5704万元。
相较于蜜雪冰城个位数单价，古茗的产品价格通常在10元至18元之间。
招股书显示，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，经调整利润为10.45亿元。
2022年全年，古茗收入为55.59亿元，经调整利润为7.88亿元。2021年全年，古茗收入为43.84亿元，经调整利润为7.70亿元。
2023年，古茗门店的GMV为192亿元，截至2023年9月底，在10元-20元的大众现制茶饮市场，古茗市场份额约16.4%，位列第一，在全价格带的现制茶饮市场，古茗市场份额约8.3%，位列第二。
加盟模式极速扩张
蜜雪冰城门店数达3.6万家
古茗和蜜雪冰城的“生财有道”，全靠加盟商，快速扩张门店也成为加盟品牌的“第一要务”。
招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城门店数超3.6万家，其中加盟商超1.6万。
蜜雪冰城年入百亿的商业帝国已经扩张至海外，其国内门店数量为32180家，海外门店为3973家，主要布局于印尼、越南等国。
搜狐财经将某软件定位于中关村搜索“蜜雪冰城”，发现1公里以内密集分布着5家蜜雪冰城店铺。
蜜雪冰城的门店也赶超喜茶、茶百道、奈雪等品牌门店数量之和。
搜狐财经了解到，同样是加盟模式，即将赴港上市古茗、茶百道的门店数量分别赶超9000家、8000家。
以直营为主的喜茶，截至2023年底门店数约3200家，远低于加盟品牌；截至去年9月30日，奈雪的茶直营门店为1360家。
“我们主要通过加盟模式开展业务。于业绩记录期，我们的绝大部分收入来自向加盟门店销售商品及设备。截至2023年9月30日，我们超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店”，蜜雪冰城在招股书中如此提及。
蜜雪冰城依靠什么赚钱？答案是向加盟商出售物料及设备。
蜜雪冰城也承认，“从收入模式而言，我们不以加盟费和相关服务费为主要收入。在业绩记录期，我们仅有2%的收入来自于加盟费和相关服务费。”
“我们的收入主要来自向加盟商销售门店物料和设备”，其中门店物料包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、粮、料等产品），以及包材；而设备销售的收入主要来自向加盟商销售门店设备，如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机。
（蜜雪冰城业绩主要组成/图片源于蜜雪冰城招股书）
搜狐财经翻阅蜜雪冰城招股书发现，截至2023年前三季度，商品和设备销售为蜜雪冰城带来151.09亿元营收，收入占比高达98.2%。其中，商品销售收入占比为94.3%，设备销售收入占比3.9%。
根据招股书披露，蜜雪冰城的加盟和相关服务费用占比仅为1.8%。
搜狐财经从蜜雪冰城官网发现，其加盟费用按照城市等级划分，费用从7000元至11000元不等；此外，加盟相关费用还包括2万元保证金、至少5万元的物料采购费，以及7万元的设备购买费用和预计6万元左右的装修费用，预计所需21万元起。
同样作为中国现制饮品企业，古茗也主要通过加盟运营。招股书显示，除了极少数的几家门店之外，古茗的门店均是由加盟形式经营，收入也主要来自向加盟商销售商品及设备，以及提供加盟管理服务。
截至2023年，门店数量为9001家。其中，约79%的门店位于二线及以下城市。
招股书显示，除了极少数的几家门店之外，古茗的门店均是由加盟形式经营，收入也主要来自向加盟商销售商品及设备，以及提供加盟管理服务。
2023年，古茗加盟商的单店经营利润达到37.6万元，单店经营利润率达20.2%，而根据灼识咨询报告，同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率约为10%-15%。而在四线及以下城市，古茗加盟商单店经营利润为38.6万元
不同于加盟品牌，以直营为主的奈雪的茶曾连续亏损。
数据显示，2020-2022年，奈雪的茶营收分别为30.6亿元、43.0亿元和42.9亿元，三年的净亏损分别为2.0亿元、1.4亿元和4.7亿元。
以奈雪披露的半年业绩数据来看，奈雪的经营情况在2023年已有所好转。奈雪的茶在2023年上半年度营收为25.94亿元，同比增长26.8%，经调整盈利0.70亿元。
2023上半年，奈雪的茶录得门店经营利润4.73亿元，同比增加141.6%。
茶饮“扎堆”上市
竞争加剧
新式茶饮品牌正在“扎堆”上市。
除已上市的奈雪、正谋求港股市场的古茗和蜜雪冰城外，2023年8月15日，港交所也披露茶百道的招股书；2023年12月21日，茶百道港股上市也获得中国证监会备案。
此外，霸王茶姬、甜啦啦、沪上阿姨等新茶饮品牌均传出谋求上市消息。
此前，香颂资本董事沈萌曾对搜狐财经表示，“相比A股，港股的IPO要求有比较明显的降低，特别是对连锁茶饮行业。”
茶饮品牌谋求IPO的背后，行业内卷、资本的谨慎等焦虑隐忧已逐渐显现。
《2022年新式茶饮高质量发展报告》显示，2022年新式茶饮行业市场规模超2900亿元，增速为5.1%；而2020、2021年，新茶饮的增速约为26%、19%，近年来新式茶饮市场增速放缓。
资本也对新茶饮呈现出谨慎态度。
《中国餐饮投融资报2023》显示，2023年新茶饮赛道的融资金额大幅下降。2023年1至8月，茶饮融资事件中仅有1笔亿元规模的融资，该笔融资来自同年5月底的茶百道战略融资。
而回看2022年，新茶饮赛道融资金额超45亿元，2021年该数据为83亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬也认为，新茶饮进入内卷期，IPO对企业在综合实力、抗风险能力、以及新店拓展上都是一种加持，马太效应之下，茶饮对IPO的刚需度也会提升。
搜狐财经从一名头部茶饮品牌从业者处了解到，茶饮品牌的价格战即将到来，库迪也在去年11月宣布将进军茶饮，主打低价茶饮市场。面对不可知的风险，茶饮品牌上市更多的是为了应对未来愈演愈烈的商业竞争。
对于未来的发展方向，该人士提到，茶饮品牌在持续扩张的同时，极其考验供应链能力。
“新鲜水果、包装材料等成本是最高的，茶饮企业在发展的同时就要考虑到上下游的成本，比如提高直采的水果、乳制品等核心原材料，还有加强与包材供应商合作，进一步降低包材成本”，上述从业者向搜狐财经表示。
在朱丹蓬看来，新式茶饮品牌的竞争力在于完善的供应链体系。“蜜雪冰城门店超3万家，其品牌效应、规模效应、利润效应、粉丝效应以及资本效应已经是最强的，所以我们看好蜜雪冰城整体的发展。再叠加现阶段经济下行压力，消费者的消费意愿、消费能力和消费信心不足之下，类似蜜雪冰城的国民大众品牌会受到资本端的青睐与追捧。”
“但基于古茗的供应链体系、仓储等尚未完善，目前看来，其综合实力相较于茶百道和蜜雪冰城还有待提升，古茗的护城河亟需建立”，朱丹蓬补充到。
出品 | 搜狐财经
作者 | 柴鑫洋
运营编辑 | 薛苏文
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