1年3次！存款利率再降，意味着什么？
上周五，银行存款挂牌利率再度迎来调降。以5大国有行为首，1/2/3/5年期定期存款挂牌利率分别下调10-25bp不等至2.0%及以下。这也是存款挂牌利率近1年内的第3轮大规模调降。存款利率持续下调的缘由是什么？利率下行背景下，我们又该如何配置资产？本文为你解答。
1年3次！定存利率已降至2%及以下
本轮是银行存款挂牌利率近一年内的第3轮调降，也是去年9月以来的第4轮。当前，国有大行5年期以内的定期存款挂牌利率已降至2%及以下。
本轮下调延续了“期限越长，降幅越大”的规律，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp。距2022年9月第一轮调降前，短短一年半内，五年期利率降幅最为显著，从2.75%降至2.0%；其余期限也有不同程度的下降。
图：2022年9月以来国有行挂牌利率均值跟踪
存款利率下行，将带来什么影响？
自2022年4月央行建立“存款利率市场化调整机制”以来，成员银行可参考国债收益率和贷款市场利率水平，来调整存款利率水平。
近几年的背景是，10年期国债收益率和1年期LPR“双降”，因此顺势调整存款利率有其合理性。
图：国债利率和贷款利率近3年来整体下行
数
据
来源：
wind，取样区间：
2020/12/22-2023/12/22。
存款利率下行，可能带来哪些有利影响？
其一，从银行角度看，有利于缓解成本压力。
我们知道，银行的主要利润来源于“存贷利差”。若贷款利率（如1年期LPR）下降，意味着银行的利润将受到压缩。因此，下调存款利率，是缓解银行成本压力的举措之一。
更进一步，当存款利率下降、银行成本下降，或能为日后贷款利率的下降打开空间，从而助力经济复苏。
其二，有望引导资金流入资本市场，促进投资。
国债是由国家发行的债券，背靠国家信用，因此国债收益率与银行存款利率一同常被认作无风险收益率的代表，资金去向往往会在二者之间进行“比价”和选择。先前，多数期限的存款利率时常高于同期国债收益率。
此轮下调，使得存款的吸引力进一步降低，有望引导居民储蓄流向投资，为资本市场带来增量。
其三，有助于提振消费、扩大内需。
当前，企业和居民信心和预期相对疲软，融资端，居民债务增速显著低于企业及政府债务扩张。在弱需求弹性背景下，存款利率降低，有望转化居民储蓄为消费，助力实体经济需求端的回暖。
利率下行，如何配置资产？
长周期视角，全球诸多经济体整体身处利率下移的通道中——随着时代发展、经济增速放缓，各类资产价格下降，获取投资收益率的难度会加大，利率下行也是大势所趋。
图：1989-2022年 全球代表国家整体利率下行
为
应对低利率环境，
海外保险资产管理机构开展了一系列资产配置举措
，或许值得我们借鉴：
方法一，增配权益投资，以争取收益弹性。
● 以日本为例，受长期低利率、负利率的环境影响，日本寿险公司在全球市场广泛寻求较高收益的投资标的，外国资产的占比由 2008年的5.2%大幅提升至2021年的26.6%，2021年投资收益则主要来自于国内股票和外国证券的贡献。（来源：LIAJ日本生命保险协会，国泰君安证券）
● 美国寿险行业也大幅增配权益类资产，以匹配负债端新增的浮动收益型产品。1987-2021年，美国人身险的资产配置中，股票占比由9.2%提升至33.0%，以获取相对稳定的长期投资收益。（来源：wind，国泰君安证券）
方法二，优化固收结构，获取信用利差和流动性溢价。
● 以德国安联为例，其对企业债的配置比例不断提升，近十年几乎翻一倍；同时AAA级债券占比于2022 年下降至17.8%，BBB投资级债券上升至28.5%，在风险可控的前提下适度挖掘信用机会。（来源：公司年报）
● 对于机构投资者而言可进行久期调整，比如美国寿险公司通过拉长资产久期，以匹配负债久期：2010-2021年间，其对10-20年期、20年期及以上债券的配置占比分别提升4.4%、7.6%，在降低再投资风险的同时，获取流动性溢价。（来源：ACLI美国寿险委员会）
面对低利率，通过科学合理的资产配置，通过承担一定风险，有望获取无风险利率以外的超额收益。
权益类资产端，近期宽基指数型和相关增强型基金
比较受欢迎。可能的原因除了透明度高、费率低以外，在股市估值较低的背景下，指数型基金能更快地跟上市场的整体温度。而“增强”是指在被动跟踪指数的基础上，力求通过一定的主动管理超越指数、挖掘阿尔法。
债券基金也是闲钱理财的升级之选。中长期纯债基金指数平均年化回报3.49%，期间最大回撤-1.75%，同期短期纯债型基金指数平均年化回报2.95%，期间最大回撤-0.76%
（截至2023/12/22，来源wind）
。底层资产来看，短债相较长债，对于市场利率变动的敏感性更低，因此预期收益与波动率也会更低。
当下或许更应该相信这句名言：“悲观者正确，乐观者前行”。不确定性往往是长期投资者的朋友。
将兴证全球基金设为“星标”⭐
不错过精彩内容！
优选好文
说好的全球变暖，为什么今年这么冷？
科创向善与可持续发展 | 复旦管院 · 兴动ESG大讲堂第二讲
全球畅销300万册，《金钱心理学》告诉我们什么？
参考：
《存款利率下调的意义》广发证券
《存款利率调整复盘与影响测算》广发证券
《存款利率又降了！大行、股份行“出手”，大额存单也下调》北京商报
《资负并举应对长期低利率环境——全球保险资管镜览系列报告》国泰君安证券
风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。大陆基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。
.rich_media_content{color:#000000e5;font-size:17px;font-size:var(--articleFontsize);overflow:hidden;text-align:justify}.rich_media_content{color:#ffffffa6;color:var(--weui-FG-HALF)}.rich_media_content{position:relative;z-index:0}.data_color_scheme_dark{--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #111;--weui-BG-1: #1e1e1e;--weui-BG-2: #191919;--weui-BG-3: #202020;--weui-BG-4: #404040;--weui-BG-5: #2c2c2c;--weui-FG-0: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-FG-HALF: rgba(255, 255, 255, .6);--weui-FG-1: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-FG-2: rgba(255, 255, 255, .3);--weui-FG-3: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-FG-4: rgba(255, 255, 255, .15);--weui-FG-5: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #c87d2f;--weui-YELLOW: #cc9c00;--weui-GREEN: #74a800;--weui-LIGHTGREEN: #3eb575;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1196ff;--weui-PURPLE: #8183ff;--weui-WHITE: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-LINK: #7d90a9;--weui-TEXTGREEN: #259c5c;--weui-FG: #fff;--weui-BG: #000;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: rgba(6, 174, 86, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: rgba(16, 174, 255, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(255, 255, 255, .05)}.data_color_scheme_dark{--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}.data_color_scheme_dark{--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: rgba(255, 255, 255, .126)}.data_color_scheme_dark{--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(255, 255, 255, .1)}.data_color_scheme_dark{--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #373737}.data_color_scheme_dark{--weui-BG-6: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}.wxw-img{vertical-align:bottom}*{margin:0;padding:0}.rich_media_content *{max-width:100%!important;box-sizing:border-box!important;-webkit-box-sizing:border-box!important;word-wrap:break-word!important}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]) .rich_media_content img:not(.wx_img_placeholder){filter:brightness(.8)}}a{color:#576b95;text-decoration:none;-webkit-tap-highlight-color:#0000;-webkit-user-drag:none}a{color:#7d90a9;color:var(--weui-LINK)}a,button{cursor:pointer}h1,h2,h3,h4,h5,h6{font-weight:400;font-size:16px}@media screen and (min-width:1024px){body:not(.pages_skin_pc) :root{--appmsgPageGap: 20px}}:root{--articleFontsize: 17px}:root{--sab: env(safe-area-inset-bottom)}:root{--wxBorderAvatarRatio: 3}:root{--discussPageGap: 20px}:root{--appmsgPageGap: 20px}body,.wx-root,page{--weui-BTN-HEIGHT: 48;--weui-BTN-HEIGHT-MEDIUM: 40;--weui-BTN-HEIGHT-SMALL: 32}body,.wx-root{--weui-FG-1: rgba(0, 0, 0, .55);--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #ededed;--weui-BG-1: #f7f7f7;--weui-BG-2: #fff;--weui-BG-3: #f7f7f7;--weui-BG-4: #4c4c4c;--weui-BG-5: #fff;--weui-FG-0: rgba(0, 0, 0, .9);--weui-FG-HALF: rgba(0, 0, 0, .9);--weui-FG-1: rgba(0, 0, 0, .5);--weui-FG-2: rgba(0, 0, 0, .3);--weui-FG-3: rgba(0, 0, 0, .1);--weui-FG-4: rgba(0, 0, 0, .15);--weui-FG-5: rgba(0, 0, 0, .05);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #fa9d3b;--weui-YELLOW: #ffc300;--weui-GREEN: #91d300;--weui-LIGHTGREEN: #95ec69;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1485ee;--weui-PURPLE: #6467f0;--weui-WHITE: #fff;--weui-LINK: #576b95;--weui-TEXTGREEN: #06ae56;--weui-FG: #000;--weui-BG: #fff;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: #fa9d3b;--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: #06ae56;--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: #10aeff;--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(0, 0, 0, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(0, 0, 0, .05)}body,.wx-root{--weui-BG-6: rgba(0, 0, 0, .05);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(0, 0, 0, .05)}@media screen and (min-width:1024px){body:not(.pages_skin_pc){background:#191919;background:var(--weui-BG-2)}}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]).my_comment_empty_data{background-color:#111}}.wx-root,body{--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(0, 0, 0, .1)}.wx-root,body{--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: #e6e6e6}.wx-root,body{--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(0, 0, 0, .1)}.wx-root,body{--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #ececec}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--appmsgExtra-BG: #121212}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-ORANGERED: #ff6146;--weui-BG-0: #111;--weui-BG-1: #1e1e1e;--weui-BG-2: #191919;--weui-BG-3: #202020;--weui-BG-4: #404040;--weui-BG-5: #2c2c2c;--weui-FG-0: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-FG-HALF: rgba(255, 255, 255, .6);--weui-FG-1: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-FG-2: rgba(255, 255, 255, .3);--weui-FG-3: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-FG-4: rgba(255, 255, 255, .15);--weui-FG-5: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-RED: #fa5151;--weui-REDORANGE: #ff6146;--weui-ORANGE: #c87d2f;--weui-YELLOW: #cc9c00;--weui-GREEN: #74a800;--weui-LIGHTGREEN: #3eb575;--weui-BRAND: #07c160;--weui-BLUE: #10aeff;--weui-INDIGO: #1196ff;--weui-PURPLE: #8183ff;--weui-WHITE: rgba(255, 255, 255, .8);--weui-LINK: #7d90a9;--weui-TEXTGREEN: #259c5c;--weui-FG: #fff;--weui-BG: #000;--weui-TAG-TEXT-RED: rgba(250, 81, 81, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-RED: rgba(250, 81, 81, .1);--weui-TAG-TEXT-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-ORANGE: rgba(250, 157, 59, .1);--weui-TAG-TEXT-GREEN: rgba(6, 174, 86, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-GREEN: rgba(6, 174, 86, .1);--weui-TAG-TEXT-BLUE: rgba(16, 174, 255, .6);--weui-TAG-BACKGROUND-BLUE: rgba(16, 174, 255, .1);--weui-TAG-TEXT-BLACK: rgba(255, 255, 255, .5);--weui-TAG-BACKGROUND-BLACK: rgba(255, 255, 255, .05)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BTN-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BTN-DEFAULT-ACTIVE-BG: rgba(255, 255, 255, .126)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-DIALOG-LINE-COLOR: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--APPMSGCARD-BG: #1E1E1E}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--APPMSGCARD-LINE-BG: rgba(255, 255, 255, .07)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BG-COLOR-ACTIVE: #373737}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--weui-BG-6: rgba(255, 255, 255, .1);--weui-ACTIVE-MASK: rgba(255, 255, 255, .1)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--discussInput-BG: rgba(255, 255, 255, .03)}}@media(prefers-color-scheme:dark){.wx-root:not([data-weui-theme=light]),body:not([data-weui-theme=light]){--nickName-FG: #959595}}.rich_media_content p{clear:both;min-height:1em}td p{margin:0;padding:0}
div.autoTypeSetting24psection > p,div.autoTypeSetting24psection > section{margin-bottom: 24px;}