王健林：愁去愁又来

| 山外在山，愁来愁去，越过山丘，还有一座座高山，曾经中国首富真的会像他唱过的歌名，变得一无所有吗？

作者

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商小斌

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出品

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华祥名财经社

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2016年11 月 2 日，创办于1930年的《好莱坞报道者》迎来了它八十多年历史的第一个以华人为主角的封面。

封面上，王健林双手抱胸，表情严肃，看着镜头以外的方向。在封面的右下角，写着 The Chairman 的字样。Chairman 这个单词可以被翻译为董事长，也可以被翻译为主席。但无论是哪种翻译，它都代表着权力。

这份高傲的好莱坞报刊对这位来自东方的巨富保持了“敬畏”，却也充满着调侃。只因报道第一句话如此说——王健林，中国最富有的人，通常情况下不会去看电影。

七年后，2023年12月6日，在《纽约时报》眼里“傲慢”的王健林，终将是摘下了“王冠上最后一颗宝石”。

——12月6日，万达电影发布消息，称实际控制人王健林拟将其合计持有的控股股东北京万达投资有限公司（以下简称“万达投资”）51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司（以下简称“上海儒意投资”）。①

万达电影，终将不姓“王”了！  

12月6日中午，万达电影发布公告称，公司实际控制人王健林拟将其合计持有的北京万达投资51%股权，转让予上海儒意投资管理有限公司。

公告中的寥寥字眼，很快震惊了所有人，“若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权变更。”

2023年7月10日，万达投资与转让其持有的万达电影1.8亿股股份给东方财富“老板娘”陆丽丽，转让总价格约为21.73亿元；②

7月18日，万达投资再次转让万达电影无限售条件流通股1.77亿股给莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙），总转让价格约为23.36亿元；

加上此次出售剩余万达投资51%股权，王健林将彻底清空其一手创办的万达文化产业，这部分股权价值约54.26亿元。

……

此番操作，王健林可以获得一笔关键的“续命钱”！

五年前，时任万达电影总裁的曾茂军一手推动了万达影视与万达电影的合并重组，并信心满满的表示要做大行业蛋糕。

但遗憾的是，自2020年以来，影视行业接连受挫，万达电影斥巨资投入的作品少见回报，线下影院的经营一再亏损。

“老王对这块业务非常失望”，“内部早有计划放弃电影这个领域”——万达就像是曹孟德口中“鸡肋”，食之无味，弃之可惜    

继6年前打包出售文旅与酒店业务之后，万达系“割肉”影视行业这枚“万达明珠”救急，可依旧填不上这块窟窿。

同时，老王也在兜售万达的“基本盘”——万达商业用以救急。

……

2023年5月底，万达将旗下上海松江万达、西宁海湖万达和江门台山万达三个购物中心转让出售；

9月底，万达将旗下广西北海合浦万达广场转让给北海当地房企合浦旺和房地产；

10月，万达退出上海万达广场置业有限公司股东名单（主要资产为周浦万达广场）；

万达电影算得上是王健林的“优质资产”。

万达电影的三季报数据显示，今年前三季度，万达电影的营业收入约113.47亿元，同比增加46.98%；归属于上市公司股东的净利润约11.14亿元。

2023年1-9月，公司国内影院实现票房62.2亿元（不含服务费），同比增长67.6%，较2019年同期增长5.2%；观影人次1.5亿，同比增长68.7%，较2019年同期增长3.7%。③

而万达商业，更是王健林的“核心资产”。

有行业人士表示，地产行业下行周期持续发酵，众多出险房企均在不断打着抛售旗下资产，近期又有华侨城等央国企加入其中。“货架”上早已堆满了住宅、商业、文旅等重资产项目，市场极度不利于卖家，万达系此时出售资产项目大概要“打骨折”了。    

面对此情此景，王健林依旧不顾一切甩卖“核心资产”，套现得“金”，足见万达系如今局势危急。

万达眼下困窘的一切根源，都来自于王健林在2017年与投资者签署的一份巨额对赌协议。

协议内容——珠海万达商管最迟要在2023年年底完成上市，否则万达不仅要赎回300亿，还要支付12%的利息。④

2016年，万达为了获得更多的募资，曾通过私有化的方式，从港股市场退市，以求达到在A股市场上市的目的。

在2017年进行资产出售缓解资金矛盾后，万达逐步建立了以商管为核心的新的业务板块，再度开启“未完成之夙愿”，与22家机构投资者签订了对赌协议，寄托着王健林希望的珠海商管冲击IPO。

以当时珠海商管的实力与市场，上市之旅并不算黑暗，反而有光明未来。可谁曾想到，万达商管会被拦在港股大门之外五年之久。

尤其是突发的疫情让万达的经营业务受到了比较大的冲击和影响，屋漏偏逢连夜雨，股市持续低迷，珠海商管的上市步伐因此停滞不前。

2021年3月，内外交困之下，珠海商管始终未进港交所的门槛，万达无奈之下撤回了上市申请。

眼看即将敲响2024的新年钟声，王健林如何处理300多个小目标的对赌协议，便又一次成了的生死考验。

与机构投资者签订对赌协议，是很多企业常见的手段，也是上市公司惯用的手段。

但是，对赌协议是一把“双刃剑”，在使用不当的情况下也有企业因此陷入困境，会像万达如今这般骑虎难下。

眼下万达三百亿对赌协议临期，要么按照承诺回购股权，那背负巨额资金压力的珠海商管要想上市，难度将会更大。

从目前的实际情况来看，股市整体状况依然萎靡不振，机构投资者的信心无法得到提振增强。

且在今年上半年，港交所曾对万达提交的材料提出多条质疑，其中一条是珠海万达和大连万达的资金往来不明，更是指出万达在一边大额分红，一边却在巨额融资的矛盾做法。

一方面，股市连年不利，打击投资机构和投资者信心，再一方面是万达珠海商管上市不利，遭遇“问询”，上市“破冰”难。

再者，多数机构投资者对于对赌协议延期到2026年也不大感兴趣。虽说王健林在舍命救市，不似许家印等暴雷摆烂，但三年的风险还是一个未知数。

对万达来说，不延期对企业来说面临的风险也很大，甚至会把企业再一次带进资金链断裂的泥潭，带进市场信用严重失信的深渊。    

这也就意味着，在接下来的时间里，万达将面临着比较严峻的延期上市形势以及与机构投资者沟通的强大压力。

这也难怪王健林要开始兜售“核心资产”，以求自保。

一个好的迹象是——

万达商管6亿美元债展期方案已经于11月30日获得了债券持有人通过，投资者中支持比率高达99.3%。

按照目前珠海商管的资产质量还是值得期待。至于何时迈过最后一道槛，我们拭目以待。

王健林，一直是中国地产界的“另类”。

恒大等地产巨头皆为外资，唯独万达与众不同，在地产行业的诸多巨头中，王健林是一个与众不同的企业家。

过去几年，房地产行业一直处于动荡之中，许多巨头纷纷倒下。在这个领域里，真正担当的企业家并不多见。

王健林是少数能够被称为真正担当的人之一。

尽管许多人不认可这个说法，甚至贬低王健林，但是有一个事实是很多人并不知道的——许多地产巨头将大量的资金转移到境外。

恒大欠下两万多亿债务彻底暴雷，许家印试图“金蝉脱壳”，转移资产将财富留给子孙后代。

许家印之所以被抓，足以说明其案件性质的严重性，涉案金额巨大。

包括：2023年上半年财报中不翼而飞的6643亿，恒大物业被挪用的134亿，恒大财富暴雷的400亿。⑤

地产行业中的诸多巨头借助海外架构将资本转移到境外市场——这种架构的存在主要是为了在海外市场进行投资，同时也是为了顺利将中国的资金转移到境外。

恒大、碧桂园、融创、SOHO中国等房地产公司都采用了这种海外架构。通过在境外注册离岸公司，并将股权集中控制在离岸公司手中，这些公司成为了外资公司。

……

许家印及其已离婚妻子丁玉梅在英属维尔京群岛和开曼群岛分别有一家100%控股的的离岸公司；

碧桂园上市主体碧桂园控股有限公司，注册在开曼群岛；杨惠妍年中退出碧桂园旗下公司的董事长职位，其本人也拿到塞浦路斯国籍；

融创中国董事长孙宏斌将市值约45亿美元的融创股权转让给离岸家族信托基金，其本人是美国国籍；

……

据媒体报道，2018年以来，越来越多中国民营企业家纷纷设立并将资产注入离岸家族信托。

仅一年，超过15家在香港上市的内地民营企业通过离岸家族信托基金方式，安排各自的股权，相关信托计划所控制股权市值接近2400亿港元。

这些地产巨头借助这种架构，他们可以较为轻松地在香港上市并进行分红，实现资金的自由流动。

无论如何，王健林还实实在在是一个中国企业家！

在万达之中，王健林采取了与其他地产巨头不同的做法，他将传统的中国企业家的作风和价值观带进了企业的管理中。

他坚决排除亲戚利益和贪污行为，对员工的要求非常严格，对贪污行为的惩罚也是零容忍的。

与此同时，他坚持不让亲戚在企业工作，更不允许亲戚在企业中谋取私利，以王思聪为例。

这种良心企业家的做法，在中国是非常少见的，因为很多地产巨头都在谋求自己的私利和利益最大化。

诸如许家印，孙宏斌，杨惠妍等这些地产巨头基本都是子承父业，家族把持整个企业的“命脉”。

最后，对于地产行业的发展来说，一个真正担当的企业家是非常重要的。

眼下地产行业诸多巨头巨额债务临头，在暴雷边缘徘徊，许家印向海外转移资产被逮捕；杨惠妍卸任碧桂园董事长，并转移股权，一幅“大难临头各自飞”的姿态...

仅有王健林承担起作为中国企业家的责任，断臂求生，甩卖资产，试图挽救濒临破产的万达集团。    

“商战经年财富雄，向来万事皆成空。

”这是王健林多年前写下的诗句。

如今，王健林带领万达走过了35年风雨，成功迈过17年的生死时刻，23年的生死危机会将“万事成空”吗？

距离2024年不足二十天的时间，面临三百多亿对赌协议的王健林与万达左边是“破产”，右边却仅有露出一缕光芒的未知道路。

中国摇滚乐开山之作《一无所有》，歌词里面欲说还休的愁滋味，曾被中国首富王健林翻唱得淋漓尽致，曾经还被许多万达员工圈了粉。

如今，在社交平台上，一位熟悉万达的网友写道，“最近总在听王健林的《一无所有》，很多人觉得王总唱这首歌是搞笑，我听到的是一个人孤独的在走自己的路，没有人同行，他希望有人和自己一起走，却没有人理解。”

越过山丘，还有一座座高山，山外在山，愁来愁去，曾经中国首富真的会变得一无所有吗？！

①：2023.12.07，每日经济新闻，《离开王健林，万达电影将投入“儒意”怀抱》

②：2023.12.06，证券时报，《万达电影易主！王健林“放手”，公司不姓“王”了……》    

③：2023.10.30，澎湃新闻，《万达电影：前三季度归母净利润逾11亿元，票房62.2亿元》

④：2023.10.07，市界观察，《壮士王健林又断了一次腕》

⑤：2023.11.28，蓝鲸财经，《134亿资金遭挪用！恒大物业将恒大集团告上法庭》

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