#10月制造业PMI为49.5%#
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这是熊猫贝贝的第2054篇原创文章
对于关注经济，有投资需求，有谋求发展和寻找机遇的群体来说，关注关键经济数据变化中体现的信号，应该是最基本的习惯了吧？
2023年10月的最后一天，一个关联中国经济的重要先行数据公布了：
图片来源：统计局官网
据统计局公布的数据来看，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。
图片来源：统计局官网
PMI往往是经济活动的重要先行指标，它的走弱一定程度上反映了经济的恢复仍然不够稳定，需要政策持续发力。
具体来看，本次PMI的下滑主要是受生产指数、新订单指数、新出口订单指数、出厂价格指数等拖累；
也就是说，从数据表现上，可以得出当下中国国内企业现在依然存在缺少订单、生产过剩、价格持续内卷的现实情况。
但是对于很多来说，并没有意识到，2023年10月份的PMI这个经济先行数据的特殊意义。
这是2023年内最后一个经济冲刺季度的前置重要信号，这个数据，值得重视。
这篇文章，就将为各位读者朋友，基于对最新公布的PMI数据详细梳理，特点分析，然后结合当下中国经济的几个现实情况，对后续中国经济可能走向，进行专题讨论和分析研判。
没有铺垫，直入主题。
关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。
本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。
内容有依有据，分析理性客观。
硬核内容，错过不再。
以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。
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- 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
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图片来源：头条图库
1
10月最新PMI公布，具体是一个什么情况？
情况并不复杂，受节日休假对生产端形成扰动、部分假期需求提前释放以及房地产市场低迷等因素影响，10月份制造业PMI回落0.7个百分点至49.5%，重回收缩区间，经济恢复有波折和反复，企稳向好基础仍待巩固。
据统计局公布的数据：
从企业规模看：
- 大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.9个百分点，继续高于临界点；
- 中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，比上月下降0.9和0.1个百分点，低于临界点。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
- 生产指数为50.9%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产仍在扩张，但步伐有所放缓。
- 新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点，表明制造业市场需求有所下降。
- 原材料库存指数为48.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。
- 从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。
- 供应商配送时间指数为50.2%，比上月下降0.6个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。
图片来源：见图
从上图可以清楚看出，除了库存增加，制造业整体情况都呈现出收缩的态势。
值得注意的是，2023年以来的PMI运行情况一路复盘下，其实回落是常态而不是经济不行了，这一点很重要。
10月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点，大陆经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。
前面经过30年的快速发展期实现了财富的一个跃迁阶段，现在的增速逐渐放缓是非常正常的。在房地产经济没有大的改观下，宏观指标的回落或者低迷会是一种常态。
远离那些用PMI唱衰中国的论调，万物有周期，什么阶段，对应合理的表现，是很正常的事情。
图片来源：头条图库
2
这一次PMI的表现，都有什么特点值得关注？是否符合现实，契合预期？
本次PMI指标，对应经济基本面上有以下几个特点，这里为大家进行一个细分梳理：
1，需求端乏力的特点非常明显：
内需方面，制造业新订单指数为49.5%，较上月下降1个百分点，过去5年同期平均下降0.9个百分点，内需主要是季节性的波动。比如“十一”长假过后，前期增长较快的消费品需求放缓，消费品制造业新订单指数为51.8%，较上月下降0.9个百分点。
外需方面，制造业新出口订单指数为46.8%，较上月下降1个百分点，过去5年同期平均下降0.2个百分点，外需下滑幅度大于季节性水平。
从7月起，美国制造业已开始补库存，7、8月存货量指数分别环比上行0.09%和0.33%，10月制造业PMI则摆脱了5个月的收缩，回升至50%，三季度GDP数据也表明当前美国居民消费具备韧性。
不过，强劲的经济增速也增强了市场对于美联储保持长期高利率的预期，对未来经济增长的预期也就下调。此外，10月份欧元区制造业PMI继续回落，跌至43%，欧元区经济增速也已明显放缓。长期来看，在全球需求偏弱的一个背景下，海外厂家持续补库可能还是要看到一个明显的需求增长趋势。
2，民营企业所面对的经营压力情况，值得重视：
9月份大型企业指数上升，其实大多数是国企，符合政府各项资金的落实和基建的实施，但中小企业在9月份依然是不景气的，到十月份，不光是大型企业雪崩，中型企业也是雪崩，小型企业才47.9%已经是三类最低了。
这个特征直接说明当下个体创业和扩大经营，并不合适。
3，价格指数大幅回落，怎么看？
主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.6%和47.7%，比上月下降6.8和5.8个百分点。
分行业来看，市场价格快速回落的主因是基础原材料带动的，基础原材料行业的购进价格指数和出厂价格指数分别为57.5%和46.7%，较上月下降10.1和12.1个百分点，进一步带动中下游行业原材料采购价格下降。石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数下降幅度较大。
一方面，市场对于后续长期高利率下海外经济体经济增长的担忧，带动能源和有色金属价格震荡下行。
另一方面，国内需求偏弱，制造业生产放缓，原材料采购量减少。
此外，房屋销售虽有好转，但结构上“冷热不均”，也就还未传导至房地产企业的开工端，钢材等原材料需求的实际恢复情况未达预期。
4，基建施工维持韧性，与居民出行消费相关的行业也保持高景气度。
10月批发业季节性回调、资本市场波动、房地产低位运行等因素共同带动非制造业景气度小幅回落。
不过，建筑业依旧保持高景气度，录得53.5%，其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.2%，连续三个月位于57.0%以上较高运行水平，基础设施项目建设保持较快施工进度。
服务业PMI为50.1%，高于临界点，在节日效应带动下，与居民旅游出行和消费相关的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。
图片来源：见图
这里值得注意的，是服务业PMI，在接下来的四季度，会有一个必然的回落，到2024年春节前后，才有可能迎来新一轮的修复。
另外一个重要信号，那就是国家主导的投资驱动，成为了当下中国经济环境中重要的维稳和发力方向。
总的来说：10月PMI的多项指标都出现回落，一方面是季节性的波动，但另一方面也反映出当前需求偏弱，经济修复成果还需稳固。
不过，企业对于未来保持乐观预期是非常积极的信号，后续随着各项扩内需、稳外贸政策逐步生效，经济内生动能将稳步增强。
图片来源：头条图库
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趋势展望：2023年最后一个季度，中国经济的走向，怎么看？
其实从今年四月份以来，制造业PMI指数就一直衰退，显示制造业持续不景气，而9月份反弹了一波，十月份不出意外又开始了衰退，大概率短期内也很难好转。
当然从世界上来看，例如德国甚至跌入到38%的经济低迷状态，中国的制造业指数与之相比很难说坏，甚至可以说相比而言是好，但与前两年相比，明显是变差了，这大家也从身边的经济状态能感知到。
有对比，才有伤害，美联储全球加息给世界经济环境带来的需求抑制效应持续发力，即使接下来两个月，美联储不再进行加息动作，但是维持高利率是必然的。
由于美联储货币紧缩政策的影响，其实很多国家已经过得很困难了，包括欧洲很多原本的富国都进入了减衣缩食的状况，例如欧洲很多国家：二千多欧元的工资，最低十欧元的快餐，其实很难说有什么生活质量可言了，只能说勉强能活吧。
2023年即将到来的冬天，又会给他们一个惨痛的教训。
回到中国的角度来看，接下来的经济走向，还受到当下依然残酷进行着的巴以冲突可能带来的原油暴涨输入性通胀的影响，所以，对于国内经济环境来说，后续PMI还有进一步收缩和下行的趋势可能。
PMI之所以重要，是直接关联实体经济供需和基本面，所以，对于接下来的时间，不管是股市，楼市，还是实体经济，保持谨慎，克制理性，生存优先，是最基本的认知。
图片来源：头条图库
写在最后：
结合当下国内一些动向，是否可以确定，年内经济最难熬的时期，基本过去了？
前段时间，中国国内经济环境其实是有一种担忧，那就是前三季度经济数据好于预期，四季度政策力度可能没那么强。
但是1万亿的特别国债出来后扭转了预期。
最近，中国证券报也发表为题为《财政货币政策发力 四季度降准预期升温》的文章，这篇文章提到了，在财政政策积极发力的同时，预计四季度降准的可能性较大，将为政府债发行创造适宜的流动性环境。
最近央行行长潘功胜表示：
价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。
结合一系列10月份的国家表态和动作来看，国家对当下中国经济救急，维稳的态度，非常坚决和具有确定性。
当然，也仅限于此，不要有太多不切实际的幻想和期待。
简单来看，股市企稳，走出慢牛行情，全年收复年内下跌亏损，并且略有盈余（不超过GDP增长目标），或许是国家希望和努力的标准。
而楼市维度的风向已经愈发明显，那就是玩法和规则环境改变的大趋势已经形成，对于接下来中国的经济而言，房地产经济不拖后腿就行了，特别是地方专项债和国债支持到位以后，后续的楼市对于政策刺激和支撑的预期，没有多少想象力。
而对于国内产能过剩的实业企业，各个赛道的生产制造而言，对内稳住，保持生存是核心策略，而且不能把盈利的预期建立在“国家怎么出政策”上面。
对于中国实体经济，还有外贸生意来说，真正的拐点，还是要看美元货币政策的转向，什么时候降息，什么时候才可能有真正的增量机会和扩张空间。
看问题看本质，保持对经济数据的敏感，很重要。
以上，就是对2023年10月份最新公布的经济先行指标PMI，进行的一次专题梳理，特点挖掘，以及趋势研判内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。
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