以终为始，重估美团

近日，美团发布了2021年第二季度财报，业务依然增长强劲。

第二季度，美团实现营收437.6亿元，同比增长77%，高出之前市场预期的423.57亿元；净亏损为33.56亿元，低于市场预期的净亏损52.51亿元，经调整净亏损环比减少为22.2亿元。

但于此同时，和其他互联网巨头一样，美团正置身于反垄断的风暴之中。在公布财报当日，国家市场监管总局发布公告，称正在对搜电收购街电经营者集中案、美团收购摩拜未依法申报案开展调查。而此前，美团就因为连续因实施“二选一”等涉嫌垄断行为、外卖骑手社保问题等受到多方关注。

在第二季度财报中，美团对市场监管总局正在对其进行反垄断调查一事进行了披露，称有关调查仍在进行，可能会面临改变商业惯例，或被处以高额罚款。

在多个监管重锤之下，互联网概念股集体遭遇重创。距离今年2月份460港元的最高点，美团股价已经腰斩，最多时股价跌去60%，市值蒸发超过1.5万亿港元。截止9月4日，美团的最新股价为244.8港元/股，较财报发日当日，涨了7%。

依然还在亏损的美团，在监管风暴中，为何股价依然还能逆势上涨？要如何评估一直坚守“长期主义”，在新形势、新环境之下的美团？美团想要的终局，究竟是什么样子？

或许，美团和整个互联网科技行业，都站在新的历史起点上。

01  营收、用户数量保持大增

对比美团近两年的财报数据，你能清晰的感受到，从2021年一季度开始，美团的业务开始维持高速增长，这也意味着，美团已经逐渐摆脱了去年突发疫情所带来的影响。

今年第二季度财报显示，美团营收达到437.59亿元，同比增长77%，较上一季度增长18.2%。同时，美团年度交易用户数和活跃商家数分别为6.3亿和770万，均创下历史新高。

 制图/鞭牛士

从活跃用户数量来看，美团在第二季度实现了5940万的活跃用户增长，超过第一季度的5900万，在国内互联网平台中，连续两个季度用户增量最大。事实上，这是美团在过去四年中，从来没有过的增速，这也使美团的交易用户数，在今年6月底，突破了6亿大关。

从各项主营业务来看，目前美团收入占比最大的依然是餐饮外卖。2021年第二季度，美团的餐饮外卖收入231.25亿元，同比增长59%。

其次是到店、以及酒旅收入。2021年第二季度，美团的到店、酒旅收入为86.02亿元，同比增长89.3%。值得一提的是，除了酒店的间夜量超过1.4亿，同比大涨了81%，美团到店餐饮业务的交易金额增速，也较上一季度环比有所提升，同时优质餐厅的覆盖范围也在进一步扩大。

第三部分是新业务收入，也是美团目前的第二大收入来源。第二季度，美团新业务收入120.32亿元，同比增长113.6%。这一增长，主要由零售业务、B2B餐饮供应链服务、共享骑行服务增长所带来的推动。

不过，在收入增加的同时，美团新业务带来的亏损也在扩大。据财报显示，2021年第二季度新业务经营亏损同比及环比增长至92亿元，经营亏损率改善4.8个百分点至-76.8%。

从总体数据来看，第二季度，美团经调整的净亏损为22亿元，这也是美团自2020年第四季度以来，连续第三个季度的亏损。

从财报数据来看，美团在第二季度的亏损，在一定程度上，是由于其成本扩大所致。

据财报显示，美团销售成本由2020年第二季度的161亿元，增长93.5%至 312亿元，而占收入百分比，则由65.3%同比增长6.1个百分点至71.4%。这部分的增加，是由于美团对新业务的持续投资，特别是对新零售业务的持续投入。

另一方面，销售及营销开支也同比扩大了7.9个百分点，达到108亿元。这是由于在疫情恢复阶段，美团在推销、广告和用户激励方面的花费有所增加，也由于业务扩张，员工人数增加导致的福利开支增加。

第二季度，美团加大了在研发领域的开支，由2020年第二季度的24亿元增至2021年同期的39亿元。

整体来看，即便在监管风暴中，美团的各项业务均保持着稳定的高速增长，新业务虽然带来了亏损，但正在帮助美团扩大新的市场、带来快速增长。

在美团财报发布后的电话会议上，王兴表示：“实现短期的盈利并不是美团的目的，我们在意的是创造长期的价值，帮大家吃得更好，生活更好。”

02 亏损背后：谈变现还为时尚早

那么，如何在当下，理解王兴口中的“长期价值”？美团又在通过什么去实现它？

由团购起步、并将业务逐步延伸至“衣食住行”各个领域的美团，其实从成立之初，就不仅仅是一家互联网平台公司，而是一家服务型电商公司——用技术赋能线下服务，与人民生活、实体经济紧密相关的平台。

和信息类型的互联网公司相比，服务电商的成本结构与之有很大区别——后者需要非常重的履约成本。

从财报中可以看到，2021 年上半年，美团平台日均活跃骑手超过 100 万人，60%的全职骑手月收入高于 5000 元。第二季度，美团骑手的成本支出，由2020年第二季度的101亿元增加至本季度155亿元，同比增长 53%。

除了业务增加所带来的成本增长之外，美团在骑手身上的投入也在增加。美团在财报中称，已经推出多项计划和措施以改善外卖骑手整体福利，比如通过召开骑手恳谈会，收集骑手的反馈以改善运营，提高福利；升级公益项目，以改善外卖骑手家庭及子女福利。

此外，美团还发起了“站长培养计划”，完善骑手晋升转岗机制、打通骑手职业生涯向上渠道，并与职业或社区学校合作，提升骑手专业技能、实现骑手多样化职业发展目标。

在过去一段时间里，关于外卖骑手福利的问题，受到了外界的广泛争议。

7月份，经国务院同意，人社部等八部门共同印发的《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》（下文简称《指导意见》）指出，针对各类新就业形态劳动者享受劳动保障公共服务方面的痛点难点问题，提出了优化就业服务和社会保险经办、加强职业培训、完善工作生活服务保障等措施。

另外，七部门联合印发的《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》要求建立健全餐饮外卖送餐员权益保障工作协调机制。

在财报发布后的业绩电话会议上，王兴则表示，在政府对于外卖餐饮平台相关《指导意见》文件下发后，公司管理团队第一时间对文件进行了深入学习，也成立了专项工作小组，对文件中提出的指导意见逐条对照研究、逐条自查自改。

“我们将严格按照政府部门的指导意见，积极履行用工责任，更大力度保障不同情形下的劳动者权益。”王兴说。

与此同时，美团已经正在响应国家号召，积极参与骑手职业伤害保障试点，防范和化解职业伤害风险，解决骑手工作的后顾之忧；在提升外卖骑手工作体验方面，美团表示将继续按照政策指引方向升级智能订单调度系统，优化路径算法；美团也将通过提供如智能头盔等设备和电池更换服务，确保骑手人身安全，提高工作便利性。

优化配送网络、对生态系统进行持续投资，是服务电商在持续发展中必须完成一项工作。从短期看，这些支出可能会给美团自身经营带来压力；但从长期来看，这一做法会在更长期、更底层的地方，对美团、对整个行业都带来好处。

除了在骑手服务侧加大投入之外，在商家服务侧，美团同样也在加大投入。资料显示，美团的“农鲜直采”计划，已和全国21个省、市、自治区地方政府合作，为400余个基地的优质农产品打通销路，帮助菜农增收。

同时，为了助力中小商户的发展，美团首期投入1.5亿元专项补贴为3万本地商户提供支持。目前，已经有超过25个城市的6000家中小商户参与了该专项补贴。

通过开创“线上助力线下”这种新型的服务电商模式，美团通过十年的高速增长，证明了这一模式的可行性及巨大发展空间。同样，美团也清晰的明白：作为一家服务电商公司，只有外卖骑手、商户和平台的同步发展， 才能让公司和行业走能更远。

“相关部门的指导意见给行业指明了方向，现在我们要做就是提高自己长期的一些经营能力，比如说SKU、管理、供应链、还有物流能力等。这对于促进健康的行业发展是有很大好处的 。”王兴说。

03 如何重估美团？

过去十年，是中国互联网行业突飞猛进的十年，也是中国经济和内需市场蓬勃发展的真实写照。站在第11年的当下，美团和其他互联网公司一样，都在面临着新的环境和挑战。

在电话会议上，王兴对最近的监管动态做出了回应。在王兴看来，监管方面的措施，对于互联网的持久繁荣以及有序的发展具有非常重要的意义。这些措施不仅能促进公平有序的竞争，而且能推动行业的发展，这种趋势也在全球范围内都正在出现。

从目前监管的态度可以看到，政府目前更倾向于从大方向上进行指引，并在政策上循序渐进。从2021年初开始，政府就已陆续出台了与外卖送餐员相关的文件，7月份《指导意见》的推出是对方向的进一步明确，但其中还有诸多未成定论之处，这也给予了企业一定的缓冲和准备期。

此外，美团也正在通过科技基因的加强和相关生态链的投资，从根本上提升自己的竞争力。

今年4月和7月，美团分别上线了无人配送车和无人机，财报显示，目前，美团的无人配送车在北京已经部署了一年多时间，累计配送订单近5万单。在今年广东疫情时期，美团使用无人机在深圳等地为居民配送生活必需品。在南京和成都，美团也通过无人机，为隔离的居民们配送物品。

美团CFO陈少晖认为，在订单量不断增长时，通过自动配送车以及无人机，美团可以提高配送的效率，在实现配送业务的利润目标的同时，并能兼顾社会责任的履行。

除了自主研发之外，美团也在同步布局对外投资。

从去年开始，美团在无人车、自动驾驶、芯片等领域，加速投资了一大批科技公司。在智能机器人领域，美团先后投资了室内配送机器人企业普渡科技、智能清洁机器人研发商高仙机器人、通用智能机器人公司非夕科技、平台型机器人盈合机器人、工业机器人公司梅卡曼德等公司。

在自动驾驶领域，美团则先后投资了毫末智行、禾赛科技、赢彻科技、轻舟智航等企业，涉及产业链上下游。此外，美团还是造车新势力理想汽车的第二大股东。

早在2017年，王兴就曾提出：美团已经进入一个全新的阶段——社会企业阶段，并将秉承“帮大家吃得更好，生活更好”的使命为驱动，承担更多社会责任，带动就业发展，建设更加开放合作、与全社会协调发展的社会企业。

来到2021年，王兴又再次重申了企业社会责任的重要性：“全方位的遵循监管措施、社会责任以及长期的可持续的业务发展，是我们坚定要走的道路。虽然在发展的道路上我们也有一些错误，我们会积极的进行整改，并且提高自己。我相信我们会创造更多的社会价值和社区价值。”

站在监管风暴之中和硬科技日益重要的现阶段，美团正在用实际行动，努力证明自己所一直坚持的长期主义。

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